硫磺——涨价核心受益年初至今：3850元/吨 → 7200‑7400元/吨涨幅：+80%~+85%一、石化副产硫磺（产能规模龙头）1. 中国石化：全球最大硫磺生产商，834万吨/年（占国内近50%），普光气田为核心基地2. 中国石油：国内第二，368万吨/年，天然气脱硫+炼化副产3. 荣盛石化：民营炼化龙头，121万吨/年（浙石化+中金石化）4. 东方盛虹：60万吨/年，炼化一体化配套副产5. 恒力石化：54万吨/年，炼化副产，业绩弹性大二、硫铁矿资源/高弹性标的（资源壁垒）1. 粤桂股份：硫铁矿绝对龙头，2.08亿吨储量（占全国富矿85%），硫精矿120万吨/年；全球最大30万吨/年电池级硫磺产线2. 金瑞矿业：硫磺+硫铁矿双业务，年内涨幅居前，弹性强3. 阳谷华泰：不溶性硫磺（橡胶关键原料）全国第一，细分垄断三、硫磺回收技术/工程龙头（技术壁垒）1. 三维化学：硫磺回收装置市占率第一，累计245套，2025年新增订单超50亿元四、其他受益标的（副产/配套）1. 中金岭南：铅锌冶炼副产硫磺，2025年产3.4万吨，成本低2. 赤天化：桐梓化工副产2万吨/年硫磺，磷肥配套

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