即使增长不可避免地放缓，英伟达再次超出预期， 英伟达的估值仍主要与未来有关 自英伟达(Nvidia)在2023年5月首次向世界透露，它预计将从人工智能的崛起中获利多少以来，这家芯片制造商一直是受人工智能推动的股市上涨的典型代表，股市上涨将标准普尔500指数(S&P 500)推至历史高点。事实上，自那以来，该公司发布的每一份收益报告都被认为是市场势头成败的关键时刻，全球投资者都在焦急地等待，希望这家推动人工智能革命的公司能传出更多积极的消息。到目前为止，英伟达一直都做到了。8月28日，该公司公布了2025财年第二季度的业绩，再次超出了华尔街的崇高预期。然而，也许是因为投资者越来越担心人工智能的持久力，或者是因为收入增长从200%以上放缓到“仅仅”122%，英伟达的股价在消息公布后下跌，8月29日开盘时跌幅高达3.4%。 在截至2024年7月28日的三个月里，英伟达的收入比去年同期增长了122%，达到300亿美元，而英伟达自己的预期是280亿美元，分析师的预期是288亿美元。英伟达的数据中心业务再次成为该公司井喷式增长的核心，其收入同比增长154%，占总销售额的87%以上。上个季度，英伟达的净收入达到170亿美元，几乎是2023财年全年利润的三倍，而英伟达的毛利率仍然高达75%。英伟达预计本季度收入为325亿美元，比去年同期增长79%。 该公司创始人兼首席执行官黄仁勋在一份声明中表示:“Hopper的需求仍然强劲，对Blackwell的期待令人难以置信。”他指的是当前和下一代芯片。他补充说:“随着全球数据中心通过加速计算和生成人工智能全力实现整个计算堆栈的现代化，英伟达实现了创纪录的收入。”英伟达首席财务官Colette Kress在谈到对Blackwell芯片生产延迟的担忧时证实，这款备受期待的芯片的生产现在计划于第四季度开始，并补充说，该公司预计在本财年结束前“实现数十亿美元的Blackwell收入”。 为了进一步表明信心，英伟达宣布授权500亿美元的股票回购，此外还有75亿美元的股票回购计划。 虽然只有时间才能证明英伟达目前的估值是否合理，但有一件事是肯定的: 它约3万亿美元的市值是基于对未来增长的预期，而不是基于当前的业绩。虽然英伟达的收入和利润在过去一年里以惊人的速度增长，但与苹果和微软等市值超过3万亿美元的公司在过去几年里一直保持的水平相比，仍有很大差距。 如下图所示，英伟达过去四个财季的收入总计为963亿美元。这是苹果同期营收的四分之一，微软的40%左右。就利润而言，英伟达过去12个月的净收入为530亿美元，相当于苹果利润的52%和微软净收入的60%，已经更接近其他市值巨头。 英伟达的与众不同之处在于: 1)最近一个季度的毛利率高达75%(苹果为46%，微软为70%)，最重要的是，它目前的增长速度。与去年同期相比，英伟达在最近四个季度的收入增长了195%，而苹果和微软的增长分别为0.4%和16%。英伟达预计，本季度营收将再增长80%，本季度营收将再增长80%，但重要的问题是该公司能维持这种增长速度多久，以及市场对其芯片的巨大需求能维持多久。 #英伟达#
