【星图说】10幅图，看懂2025年大类资产配置的逻辑！（六） 黄金：“非寻常定价”之下，仍是中期配置基本盘 黄金的定价框架分长短周期，长周期以美元信用为定价核心，而短周期则以资金面为定价核心。一方面，美元信用通过美国财政赤字和美债实际利率共同表征。从2023年以来全球各央行加购黄金的行为去看，本质上是全球担忧美元信用下的一种对冲措施。另一方面，短周期资金面定价中，黄金作为传统的避险资产，在地缘政治冲突加剧或者金融市场波动加剧的背景下是较好的对冲资产。展望未来，地缘冲击风险或仍在加剧，而美元信用对冲也并未告一段落，黄金仍是中期配置基本盘。 （市场有风险，投资需谨慎）
