私募股权公司 Arctos Partners 近日发布了一份研究报告，反驳了“体育队伍估值存在泡沫”的说法，认为价格上涨更多是源于基本面的改善，而非市场投机。Arctos 持有多支NBA球队的部分股权，包括金州勇士和费城76人。 这份由公司董事总经理 扎克·巴兰 和高管 苏尚·莫迪 撰写的白皮书，针对球队估值的六大常见误区逐一提出质疑。Arctos 成立于2019年，专注于收购体育队伍的有限合伙份额，目前已在20多家俱乐部中持股。 根据巴兰的数据，从2019年至2025年第一季度，体育队伍的整体估值增速略低于股市表现。标普500年均复合增长率为14.4%，而追踪球队价值的 RASFI 指数为13.8%，但其波动性和杠杆率更低。 Arctos 将球队估值回溯至1961年，发现这段时间的年均复合增长率约为13%，其中一半来自营收增长，另一半则源自盈利能力改善带动的倍数扩张。球队的EBITDA利润率也从上世纪90年代初的长期为负，逐步转为如今稳定在10%左右的正值。Arctos 将这一转变称为 “负成本逆转”。 巴兰在谈到球队价格上涨时表示：“这里没有什么神秘之处，一切都能通过基本面解释，而且放在更广阔的金融市场背景下也完全合理。” 研究还指出，自1961年以来，球队估值一共经历过六次下跌，而在过去45年间仅发生过两次。其中一次出现在90年代中期，当时受1994年世界大赛取消影响，MLB球队带动整体估值最大回落9.8%。 至于外界普遍认为私募股权推高了球队估值，Arctos 给出了不同解读：自2019年以来，北美主要职业联赛的球队总价值上涨了 2700亿美元，而截至2025年第一季度，可投入的机构资金规模还不到 110亿美元。
