4月14日晚间，东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”或“公司”）发布了《2020年第一季度业绩预告》，财报显示，正在加快营销数字化转型的东阿阿胶初见成效，有业内人士指出，东阿阿胶的经营距离底部反转已经不远了。

“宅经济”下的东阿阿胶数字化转型

东阿阿胶在此次预告中就特别提出，疫情期间，公司紧紧围绕品牌积累和消费者开创配置资源，加快营销数字化转型，积极促进消费者运营。

实际上，今年初新任总裁高登锋上任后，东阿阿胶就提出了“营销数字化转型”的战略方向；东阿阿胶战略市场部增长团队经理杨士宽也介绍说：“这次疫情防控催生了新型消费、升级消费，也倒逼着我们加速开掘‘宅经济’，加快数字营销转型步伐。”事实上，技术平台和商业模式兼备的东阿阿胶，正在打造基于数字时代的社交新零售平台，构建起一个“足不出户，运营一座城”的高效运营体系。

数据是最有说服力的，借助这一社交新零售新平台，东阿阿胶在疫情期间大力展开内容众创，利用SCRM营销云平台进行传播，自媒体平台浏览量达1.18亿人次；东阿阿胶还把实物消费和服务消费相结合，第一时间对线上全部店铺进行改版，并逐步开展线上中医健康咨询服务。

在东阿阿胶的计划中，未来数字化营销比例要达到50%以上，此次疫情催生的“宅经济”无疑将让其加速完成这一转型进程。据东阿阿胶相关负责人介绍，从疫情开始，公司社交新零售平台顾客总量约66万，实现了近3600万元销售。特别是东阿阿胶电商业务在今年一季度的完成率达126%，同比增长52%，预示着公司销售模式转型的初见成效，经营业绩的反转同样“小荷已露尖尖角”。

渠道清库存仍是业绩承压主因

受国内新型冠状病毒疫情影响，报告期内国内部分经销商复工复产延期，且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷，导致公司线下业务受到较大影响。

今年初突如其来的新冠疫情，令国内许多行业都遭受到了不小的冲击，交通系统停运、延期复工、购物模式变化等给企业的生产经营带来一系列影响；特别是对于像零售药店等to C行业，就面临着人手物资不足、物流不畅、采购成本增加等诸多现实困难。不少机构就分析指出，会有众多上市公司的一季报将出现负增长或亏损的情况。东阿阿胶也不例外，4月14日晚东阿阿胶第一季度业绩预告预亏6684万元-9436万元。

此次疫情给绝大多数行业都带来了短期不利影响，但从另一个角度，对有些产业的长期发展则是机遇；疫情期间，众多规模小、管理效率不高、抗风险能力弱的品牌将会面临被淘汰的局面，而在疫情之后，剩下的“头部”公司就有机会分享留下的市场空白，这就是行业集中度提升给行业内优势企业带来的机遇。

以医药保健品行业为例，从长期来看，疫情将让消费者更加注重自身健康管理，滋补保健需求也有望日益增加，这为一些龙头企业做大产品和品牌带来机遇；特别是功效被记录在《本草纲目》中的阿胶，其滋补保健作用也伴随着消费者对于更高质量消费品的渴求，日益受到更多关注。同时，此次疫情催生的“宅经济”，也让一些更早就开始布局线上消费、线上线下相结合新业态模式的企业，迎来新的更快速的发展契机。

此外，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康受到不利影响，自2019年以来公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，对公司一季度销售产生影响。

渠道清库存更是决定了东阿阿胶长期基本面的核心，也是东阿阿胶自去年开始大力实施的转型战略。通常来说，企业整顿渠道、清理库存的力度越大，短期内对业绩表现形成影响也会越大，东阿阿胶2019年的业绩也证实了这一正常的经营规律，也得到了广大投资者的理解。

由于原有代理渠道对于公司实现长期可持续发展的制约，为了促使东阿阿胶这一百年品牌能够直达终端消费者群体、与最终客户站在一起，同时也是为了让这家领先的药食同源消费品企业重新焕发增长潜力，整顿渠道、清理库存就成为现阶段的东阿阿胶不得不迈出的一步；即便这一步转型，会在短期内给公司的盈利带来沉重压力，但是对于东阿阿胶更长远的发展却是必不可少且大有裨益。

从这个角度来看，现在仍在承受亏损，就像是快被压缩到了极限的弹簧，一旦未来整顿渠道清库存取得了阶段性成果、公司正在着力打造的销售网络迸发出强劲增长动力的时候，就是东阿阿胶这跟“弹簧”以更猛烈的速度实现业绩反弹、反转的契机。

东阿阿胶的努力，投资者看得到

客观地说，每一个投资者都乐于看到自己投资的公司录得丰厚的利润，但是站在现实的角度，已经辉煌了20余年、现在不得不面临转型压力的东阿阿胶，在短期内承受亏损也是无法回避的事实，这种转型期的阵痛也是为了换取公司未来更长远、更高质量发展的代价。

因此对于始终关注东阿阿胶发展的长期投资者，能够理解公司面临的短期困境，甚至乐于看到公司在整顿渠道清库存发展战略、以及大力拓展营销数字化转型经营策略，给公司发展质量、运营效率带来的革新。

例如在雪球网的讨论区，就有投资者对东阿阿胶整顿传统经销渠道做出了自己的分析，提到：传统渠道的成长依赖于稳定盈利，盈利又依赖于批零价差和周转率；但厂家持续提价，不仅阻碍新客户入场，形成消费断层，还会挤压批零价差，让商家出于资金周转的需要，力推价格只有东阿阿胶一半的竞品，使新客户和部分老客户转向竞争对手的品牌，提高竞品的周转率。

更有投资者直言：“整体来说，阿胶向好发展。通过管理层也在承认库存减少，同时加强销售指标和考核，以客户为中心，逐步把阿胶企业，转化成轻资产运营，还不错，超预期。”

无法回避的是，目前正在转型中的东阿阿胶，面对的亏损压力和来自于市场的质疑，都客观存在，也是公司在谋求更高质量、可持续发展过程中不可避免的代价。变，会带来压力、会带来风险；但是，不变，长期来看承受的风险和损失将更大。做出符合市场发展需求的变化，做出贴近消费者、有利于消费者的变化，才是实现公司长期生存发展和盈利的正道。目前，东阿阿胶正在这样一条明光大道上快速前行，尽管目前脚下依然泥泞，但是希望已在前方不远处。