近期电力设备板块陆续披露年报一季报，经营业绩均实现超预期兑现，除收入增长外，更重要的在于盈利能力的超预期，背后反映的是电力设备行业高景气和企业自身优秀的Alpha，市场正在形成共识。 新“国九条”发布，电力设备头部公司报表优质，在手现金都比较充裕，且23年开始都受到央国企“一率五费”的要求，在提质降本方面都有所动作。头部公司多年分红，且分红率在30%以上，符合新“国九条”鼓励方向。 国内，国网投资规划5-10%增长，其中特高压、数字化预计增长较快，特高压今年预计开始陆续交付23年，并且24年有望招标4-5条线且包含部分柔直；数字化过去国网统招增速持续超越行业增速，并且在消纳压力和人工智能推动下，有望加速。 海外，当前变压器、开关、电表等产品海关出口金额持续增长，1-2月液体变压器、高压柜、电表出口额分别同比增长70%、72%、20%；考虑目前欧美等地区变压器、开关供给紧张，预计未来国内电力设备企业出口景气有望延续。 结构上，电力设备出口、智能电网、特高压等均属于相对高盈利业务，随着景气提升，相关企业产品结构有望持续改善，带动盈利能力提升。 电网设备板块三大主线：电网设备出海（金盘科技/华明装备/海兴电力/三星医疗/思源电气/伊戈尔）、电网数智化建设（国网信通/南网科技/国能日新/东方电子）、特高压（思源电气/平高电气/许继电气/国电南瑞/中国西电）。