2024年基金一季报陆续出炉，本文看看张坤的2024年一季报的一些数据。

张坤目前在管基金四只，按照规模合并值由大到小排序如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年4月19日，历史业绩不预示未来走势

2024年一季报刚刚公布的4只基金的40只重仓股全部展示如下，还展示了连续两期（2023Q4、2024Q1）重仓股的持仓数量及变化率、基金净值比、所属行业、所属国家等信息，可以看出张坤一季度加减仓动作的幅度。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，历史业绩不预示未来走势

精简一下上表信息，详见下表，我个人觉得下表基本就把张坤的加减仓动作讲清楚了。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年3月31日，历史业绩不预示未来走势

1、加仓的。

可以看到张坤一季度加仓幅度较大的有普拉达、华住集团-S、山西汾酒，加仓的还有阿里巴巴、腾讯控股。

普拉达是一家意大利的全球领先奢侈品集团，主要从事设计、生产及销售高级皮具用品、鞋履、成衣、配饰及珠宝。

根据最新的股票行情信息，普拉达的股票在2024年4月19日的收盘价为58.050，而最高价和最低价分别为58.150和55.600。公司的市盈率（ttm）为25.52，每手股数为100（非港股通标的），总股本为25.59亿股，港股市值为1485亿港元。

华住集团是一家中国的酒店集团，主要从事开发租赁及自有、管理加盟及特许经营酒店运营业务。旗下有“汉庭酒店”、“你好酒店”、“全季酒店”、“桔子水晶酒店”、“禧玥酒店”等。目前在中国400多座城市运营4000多家酒店，并拥有80000多名员工。

根据最新的股票行情信息，华住酒店的股票在2024年4月19日的收盘价为29.000，而最高价和最低价分别为29.550和28.550。公司的市盈率（ttm）为21.01，每手股数为100（非港股通标的），总股本为32.65亿股，港股市值为947亿港元。

我只有港股通，可惜买不了普拉达和华住酒店。

2、新建仓的。

张坤一季度新建仓了新秀丽。根据资料显示，新秀丽国际有限公司（Samsonite International S.A.）是一家专注于设计、制造、采购及分销各类箱包的公司，其产品包括行李箱、商务包、电脑包、户外包、休闲包、旅游配件以及个人电子设备的纤薄保护壳。新秀丽是一家中国香港的公司，其业务通过三个主要部门运营：

1. 旅行包部门：主要经营硬质、软质和混合式的行李箱及拉杆箱。

2. 休闲包部门：涉及日常生活用品，包括不同款式的背包、女士及男士肩包以及可拖拉的行李包。

3. 商务包部门：提供商务用途的产品，如拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。

新秀丽在港股的股份代码为01910，其股票在香港交易所主板上市。公司注册地位于卢森堡，而公司总部则设在香港九龙尖沙咀广东道的海港城港威大厦。公司的注册资本为35,000,000美元，拥有超过110年的历史，是全球知名的旅游行李箱品牌之一。

公司的管理层包括主席Timothy Charles Parker和其他几位执行董事及独立非执行董事。公司的主要股东包括Schroders Plc。新秀丽的核数师为KPMG LLP，而法律顾问则是富而德律师事务所。

新秀丽的业务遍及全球，以其核心品牌“Samsonite”闻名，该品牌是全球最著名的旅游行李箱品牌之一。此外，公司还拥有American Tourister、Hartmann、High Sierra、Gregory、Speck及Lipault等其他自有及获授权的品牌。

根据最新的股票行情信息，新秀丽的股票在2024年4月19日的收盘价为26.900，而最高价和最低价分别为27.100和26.300。公司的市盈率（ttm）为12.04，每手股数为300（港股通标的），总股本为14.589亿股，港股市值为392.44亿港元。

3、减仓的。

张坤减仓相对较多的是招商银行和超威半导体。

中国海洋石油、台积电、五粮液等虽然有减仓，但基金占净值比依然大于9%，因为公募基金重仓股要求占比不大于10%，所以大概率是被动减仓。

4、退出前十大重仓股的。

易方达蓝筹精选混合的第九重仓股药明生物，退出了前十大。

易方达优质精选混合(QDII)的第八重仓股京东集团、第十重仓股药明生物，退出了前十大。

易方达优质企业三年持有混合的第九重仓股药明生物，退出了前十大。

易方达亚洲精选股票(QDII)的第五重仓股京东集团、第九重仓股药明生物，第十重仓股Sea Ltd ADR退出了前十大。

如果只保留A股和港股，出现多次的仅保留一次，实际上有14只股票。

截至2024年4月19日收盘，这14家企业按照近一年（52周）价格区间百分位由高到低排序如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年4月19日，持仓个股展示不构成投资建议，需要注意的是，这里我提到了市赚率=PE/ROE，是参考了《巴菲特喝酒：为啥不买贵州茅台？》一文里，雪球球友提及的一个概念。该指标大于1意味高估，等于1意味着估值合理，低于1意味着低估。

榜单还展示了市盈率（ttm）、市净率、ROE（ttm）、总市值等信息。

目前处于近一年价格相对低位的有香港交易所、阿里巴巴、洋河股份。

从市赚率来看，目前相对比较低估的有中国海洋石油、招商银行、山西汾酒、新秀丽、华住集团、泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份等。

在易方达蓝筹精选混合的2024年一季报中，张坤说，“本基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了消费和医药等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

我们认为，从长期国债和类债的股票资产表现来看，市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长期成长性持怀疑的态度。在简化模型下，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。

如果我们复盘资本市场长期的历史，股票比债券长期收益率高的一个重要原因就是股票具有持续的成长性，而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。因此，我们认为作为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。虽然，在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但我们始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。

然而，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。我们会很关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。

另外，从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B的估值则出现了下降，我们认为，从各个估值维度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。

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