央行还会不会降息？

今天债市还是没啥好说的，股债跷跷板，股市那边还是指望着外资，港股明显比A股强势。

这个月的MLF和LPR都没降，那后面还有没有降息的可能呢？

现在机构比较一致的观点是还有可能，但是要延迟到下半年美联储降息之后我们再降，这说明机构现在已经认可汇率是制约降息的重要因素，但是，我之前对降息的观点是没有必要降，但是1月份作为传统宽松的时机不排除有降的可能，1月不降，后面降的可能就很低了。

为啥说没有必要降呢？我们抛开汇率和银行净息差这俩束缚因素，还有两个点。

第一个，央行降息的目标不一定非要降息才能实现，央行降息是为了什么？降低社会融资利率，现在房贷降完了，去年3季度金融机构人民币贷款加权平均利率已经降到了4.14%，10年期国债收益率被压在MLF利率2.5附近，降息要实现的目标都实现了呀，这叫啥？预期管理，这就是美联储在鲍威尔时代之前最常用的手段啊，我们说要建立强大的央行，做好预期管理就是一个很好的表现嘛。

第二个，经过去年的验证，货币政策宽松已经用处不大，利息降再低钱也堵在银行出不去，相对于货币政策，更需要的是财政政策刺激。

这又涉及到另一个话题，我们为什么迟迟的不能像美国那样搞财政刺激？

一方面，我们现在财政有压力，化债压力比较大，外部安全因素也有困扰。

另一方面还有一个深层原因，财政刺激除了会刺激通胀、刺激利率上行外，更重要的是会挤压私人投资，进一步影响产业升级，这是我们不能接受的。

财政刺激更多的只能在基建投资等领域发力，要创新、要科技进步、要提升效率、要提升产业竞争力、更多的只能靠私人投资，那有没有办法解决呢？美国就不考虑这个影响么？是的，因为他是在加息周期，加息本身就会吸引外资流入，再加上财政补贴制造业回归也引导资金流入，外资持续流入可以抵消财政刺激的挤压，而我们在降息周期，本身汇率就有压力，外资就在流出，我们再继续挤压，那就更有压力了，所以我们在现阶段要想大手笔财政刺激，除非让汇率拉起来，加大对外资开放力度，让外资持续流入，这样才可以跟美国一样对冲对私人投资的挤压，而如果要拉汇率，降息肯定是不可取的。

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