受美国财政部上周警告日本干预日元的影响，日元本周再度出现下降，6月28日，美元兑日元盘中升破161关口，日元汇率创下38年以来的新低。

6月20日，美国财政部宣布将日本增加到外汇“监控清单”，表示并对日本庞大的双边贸易顺差和经常账户盈余表示关注。虽然美国此次没有将日本标记为货币操纵国，但美国政府的此举实际上是已经向日本发出了警告。

同时，美国财政部报告也重申了在自由交易的大型外汇市场中，货币干预应仅在特殊情况下进行，并且需要事先进行适当协商。

此前，美国财政部部长耶伦也多次重申日本在干预日元前要事先与美国协商。

日本目前的利率远低于美国和欧洲，例如，美国目前的利率为5.25% - 5.5%，明显高于日本的0-0.1%。同时，日本经济前景黯淡，债务泡沫全球最为严重。在此背景下，日元未来将会继续面临巨大的贬值压力。

目前，海外资本仍然在通过多种方式做空日元，除了在外汇市场直接做空日元以外。以股神巴菲特为代表的海外资本还在大量发行日元债券，押注日元未来下跌，所需要还的钱更少。

2024年以来，日元债券发行规模创出历史新高，这也从中说明了海外资本豪赌日元贬值的决心。

在过往的10年时间里，日元兑美元已经出现50%以上的贬值，在此期间，日本从中也受益匪浅。

例如，日元贬值不但推动了日本出口的增长和日本企业经营业绩激增、并使得日本能够长期实现国际收支顺差，同时也有助于日本经济的增长。

此外，汽车等日本目前仅有的几个全球领先产业能够在面对中国、韩国和欧洲企业的竞争时，仍然能够维持强势。对此，日元的大幅贬值功不可没。

但随着日元贬值已经到达了关键的临界点后，如果继续大幅贬值，对日本所带来的负面影响也将会增加。例如，日元贬值将会使得进口商品成本上升，推高日本国内通胀，引发日本民众的不满。

同时，日元单边快速贬值也将会对日本实体经济和金融市场不利。因此，日本越来越不希望日元继续出现急跌。

因此，日本未来将会继续出手干预日元，但由于美债持仓规模占日本外汇储备的比重高达90.5%，为了向日元干预行动提供所需要的资金，日本将被迫继续抛售美债。

2024年4月，为了提供干预日元所需资金，日本已经抛售375亿美元的美债。

与此同时，由于所持有的美债亏损严重，日本农林中央银行将计划在未来一年内出售超过630亿美元的美国和欧洲政府债券。

美国利率的高企使得众多持有美债的金融投资机构面临巨大的亏损压力，而美国迟迟不降息，更是进一步加大了这些机构的压力。日本农林中央银行就是因为这个原因也宣布出售美债的。

农林中央银行只是第一个站出来，宣布由于亏损而出售美国国债的银行。如果日本政府和日本金融机构继续大举抛售美债，将会引发全球机构纷纷加入到抛售美债的队伍，形成多米诺骨牌效应。

而对于美国而言，一方面，在美债发行高峰来临之际，美国不希望日本继续大规模抛售美债。因为这将会引发连锁反应，导致美债市场波动，推高美债的利息成本和发行难度。

在另一方面，美国也希望日元继续下跌，从而带动亚洲国家货币集体下跌，引发亚洲国家经济和金融市场动荡，从多方面对中国的出口造成冲击。

美国是吸引海外资本最多的国家，亚洲国家经济和金融市场动荡，将会引发市场避险情绪上升。有助于海外资本继续大量流入美国，利好美国。

近年来，美国吸引了大量海外资本，流向美国实体经济和金融市场。据美联储的数据显示，目前外国投资者持有的美国金融股票占比由2016年的45%上升至60%，为70年以来的最高。2023年，美国吸收了1/3的全球对外投资，是历史平均的两倍多。

同时，美元是一个相对指数，无论是近期欧元由于欧元区政治动荡风险上升而出现下跌，还是日元由于被海外资本做空而出现下跌，均将有助于美元在美联储不加息的背景下，保持强势。

因此，日本和美国将开始进入博弈时刻，一方面，美国将会试图阻止日本抛售美债，干预日元。

在另一方面，日本也不会坐看日元继续急跌，必将会再度出手干预日元，并继续抛售美债，为干预行动提供资金。近期，日本和韩国当局已多次表达了对本国货币急剧下跌的担忧，并誓言要捍卫本国货币。6月25日，日本和韩国同意寻求加强货币互换协议的方法，以解决日元和韩元持续走软的问题。

在这种情况下，亚洲金融市场再度发生动荡或将难免，而美国则将会是其中的受益者。