Wind有一个指数叫「金仓50」，这个指数对机构重仓股有不错的表征作用。

下图是金仓50这几年的走势：

19~21年在居民挪储+公募造星的背景下，抱团成为王道。

然后22年至今被定向狙杀...

截至10月20日，金仓 50 指数已从高点累计下跌 47.2%，回调至接近 2020 年 3 月低点——这大概是本轮超额行情起点的位置。

从回撤时长和回撤深度看，本轮机构重仓股的回调均已到达过去 10 年来的最高值。

深入其内部就会发现：

好公司出奇的惨，另一方面，却也愈发向「好价格」回归：

也许那些投资道理的后半句或潜台词往往更重要——这需要我们自己去追问，甚至花钱买教训、买相信，得出自己的答案。

好公司——什么才叫好公司？你说的「好」，是我理解的「好」吗？

好价格——什么时候才会出现好价格 ？为什么好价格不 容易拿到？是等不起？还是要不起？

长期持有——代价是啥？你的长期和我的长期一样长吗？我自以为的长期和我能实现的长期一样吗？长期≠不卖出。

进一步地，这些「好公司」们接下来会好吗？

✅基本面：机构重仓股表现与宏观景气度的关联度较高，尤其是盈利上行期内，机构重仓股更容易跑出收益，当前国内经济短期企稳，但整体仍处于「有拐点、无弹性」的状态，景气投资的回归可能不会那么快。

✅交易面：反映机构筹码、持仓拥挤度的公募基金持股集中度指标仍处在趋势下行阶段，尽管集中股绝对水平已经降到相对低位，但较上一次（2016 年末）低点仍然存在距离。而且上一轮拥挤度的下行时长有 4 年之久，参照这一标准似乎还未到反转时刻。

✅资金面：机构的增量资金近期也并未看到好转，外资还在不断地卖。

看样子还得再熬一熬...

这又让我想起了@季凯帆老师坐客「面基」时提过他的一个市场观：

怎么涨上去的，就得怎么跌下来。

这句话还有一种说法，叫：

横有多长，竖有多高。反之，竖有多高，横有多长。

出来混，最重要的是出来，但也总是要还的！