形势严峻啊！一个正儿八经国企的员工工资竟然都发不出了，云南一地铁公司拖欠工资养老金等超2个亿。还有全中国最赚钱的地铁公司今年也终于开始亏损了，而且是巨额亏损！

这释放了什么信号？为什么中国的国有的地铁公司现在也开始扛不住了？

近日，云南一地铁公司拖欠员工工资超2个亿是上了热搜。还有被誉为中国最挣钱的地铁公司深圳地铁正式对外披露了2024年上半年经营财务状况，结果是巨亏啊。

内容显示，深铁集团上半年实现营业收入92.99亿元，虽然同比上涨50.95%，但是净利润则是亏损高达37.93亿元。这个亏损金额不仅大，而且最重要的是创造了深铁集团10年来的首次亏损。

所以这个现象就不简单了。所释放的信号也不同寻常了。

大家要知道，深圳地铁集团可是全国创收能力最强，挣钱最厉害的地铁公司。就算是北京这个人口比深圳大更多，经济更繁荣的首都地铁以挣钱的实力来看，跟深圳地铁比起来也只能是老弟。

比如2023年，深圳地铁实现的营业收入就达到了251.5亿元，连续多年保持全国第一。第二的北京地铁虽然收入首次突破了200个亿，但也跟深圳地铁还差了一大截。

但是今年上半年，深圳地铁竟然亏损了，而且还是巨额亏损。这释放了什么信号？为什么深圳地铁十年来会首次出现亏损？

对此，我浅谈个人两点看法。

第一、这无疑反应了房地产反哺地铁运营黄金时代的结束。这个原因也是导致深圳地铁集团十年来首次出现亏损的本质和深层次原因。

当前中国地铁公司的常规的创收模式主要有两个方面，一个就是通过地铁的票务，还有打广告等方面获取收入；还有一个大头收入就在于站城一体化开发的模式。

这个站城一体化开发的模式简而言之就是通过通过开发地铁沿线的房地产和商业项目，获得丰厚收入和利润，从而支持轨道建设和地铁运营。可以说地铁沿线的房地产开发建设销售成为了反哺各地轨道建设和运营的重要抓手。

就以深圳地铁来讲，由于深圳是国内经济最发达的一线城市之一，所以每年的地铁票源收入总体还是能保持稳定的增长。但是就算如此，地铁的票源收入依然远远涵盖不了运营成本。大头还是得靠地铁沿线的房地产开发建设销售进行反哺。

比如2023年深圳地铁实现营业收入251个亿，其中地铁运营等收入是102个亿，站城一体化开发收入则达到了147个亿。成本方面地铁运营是126个亿，这意味着地铁的运营是收不抵支，得亏20个亿。但是站城一体化开发的成本只有92个亿，这一块收支相抵就赚了55个亿。

而今年上半年深圳地铁站城一体化开发收入和成本仅仅为44个亿，28个亿，毛利润只有16个亿。如果深圳地铁沿线的房地产开发销售都这样了，其他的城市的地铁就可想而知了。

所以深圳地铁十年来开始首现亏损，这也意味着房地产反哺地铁运营黄金时代的一个结束。这是其一。

第二、这无疑将进一步加剧地方财政的紧张程度，加大地方化债的压力。当前很多城市的地铁运营，除了上述这两大常规的创收模式外，还有一个重要的收入来源就在于地方财政的补贴。

比如去年排名第二的北京地铁去年虽然账目利润挣了24个亿，但是获得的政府补贴收入就高达253.4个亿。所以说如果没有政府的财政补贴，看北京地铁得亏多少钱？还有青岛地铁去年获得补贴就有83.9个亿，重庆地铁是82个亿。去年全国20多家地铁公司获得的财政补贴收入就超1000个亿。

所以说如果没有财政补贴，各地的地铁基本上都得关门。

而现在随着中国经济下行压力的加大，房地产形势又仍然未现企稳的拐点，财政收支压力也越来越大。

如果不能持续或加大对地铁公司的补贴，则地铁关门则将是大趋势。而如果加大了对地铁公司的财政输血，则这必然又会进一步加剧地方财政的紧张程度，加大地方化债的压力。这真的是个两难的问题。大家觉得呢？