机构再次集体看多债市！

本周在MLF降息落空后，大量的配置资金还是顶着债市落不下去，那么这些配置资金都是什么来路呢？

我们看本周的市场交易数据，机构集体增配，债基和农商行是最大的买盘，而且买的主要都是长债，我们看债基净买入927亿，包括146亿的国债、277亿的政金债，从期限上看，1-3年的257亿，3-5年的235亿，7-10年的165亿，20-30年的121亿，农商行净买入435亿，金额不大，但是集中在5-7年的107亿，7-10年的271亿。

之前我们说过，机构买长债一般是一种配置思路，因为长债的利息比较高，而买长债同时也隐含着对债市的看多预期，因为长债对债市的波动更敏感，如果说农商行有部分原因可以说是年初强制配置，那么债基的这种净买入长债就是一种明显的看多了。

我们看债基和农商行的净买入加权平均久期，可以明显看出这次是在近几年也是比较靠前的，最高的那是去年9月。

我们之前周末直播的时候也演示过了，从10年期国债收益率和MLF偏离的角度测算，去年9月份出现过难得的可以跟22年赎回潮时相媲美的配置时机。

但现在这个时点，还没有降息，10年期国债收益率就在MLF利率2.5附近晃悠，按理说没有任何配置价值，但是债基和农商行这么配置，隐含的是对10年期国债收益率进一步下行的预期，你在2.5附近配置，必然是得落到2.4附近才有意义吧？进一步隐含的还是今年降息的预期。

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