今天，市场有点异动，因为铜突破了近一年的横盘平台，创下新高！

为什么说重要呢？

因为铜是宏观金丝雀，有些非常强的信号意义，这一次突破是不是意味着大宗商品即将开始全面多头行情呢？

今年，我一直担心会出现通胀带来的商品小牛市，因为现在具备这样的条件，大部分大宗商品的价格都处在相对低位，而且今年美元还处在降息周期中，美元可能会大幅贬值。所以，如果这个时候宏观能够起来，很容易起通胀。

前几天黄金在涨，但是铜的涨幅十分有限，这一次突破，是补涨还是其他什么因素呢？

这一次铜突破的直接原因，是中国大型铜冶炼厂周三罕见地达成一项协议，将联合着手削减部分亏损冶炼厂的产量，以应对原材料短缺（钱都让上游赚走了）。

另外，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对铜的需求也有一定的刺激作用。

但是，这件事是一个长期累积后的爆发，如果说现在什么最紧缺，肯定是铜。因为过去几年，新能源发展的如火如荼，半导体的需求也越来越多，作为绿色金属和电子金属，铜的需求一直都很好，没有受到房地产的影响。比如，2020~2023年新能源铜消费的年均增长率高达34%。

从供给方面来看，铜矿床开发周期较长，一般而言开发周期在6-8年，铜矿产能释放大幅滞后于铜矿资本开支，2015以来低迷的资本开支，导致铜矿紧张，铜增量不明显。

根据华福证券不完全统计，2023-2025年全球铜精矿新投产增量分别为100/84/58万吨，逐年递减，增量矿山主要集中于刚果、智利、墨西哥。

而且，新开采矿石的矿石品位不如以往，老矿的开采成本上升推动铜成本的上升

屋漏偏逢连夜雨，根据16家中大型铜矿企业四季度报告，2024年生产指引量加总仅增加约10万吨。全球，铜的库存水平也比往年低。

所以，从铜的基本面来看，铜是偏紧张的，最容易受宏观政策的影响，但这一次可能更多是受铜基本面的影响，而不是宏观。

一般来说，真正的宏观反转，都是共振的。这一次，明显看到一些品种，在拖后腿。别乱看，说的就是你黑色！

铁矿石、焦煤、玻璃等等黑色系品种，最近明显出现相反的走势，这说明市场并没有想象中那么好。

特别是黑色，很重要，因为黑色需求看政府的政策，而黑色的下跌说明今年政府政策目前是偏紧的，去年底就已经强调要化债，不准地方随便搞基建。

这种情况下，中国的需求起不来，而且全球也还没有降息，至少近几个月很难降息，美国通胀又反弹了，老美想降息没那么容易。

所以，海内外目前没有形成宏观共振，应该不会形成全面的多头行情，短期应该还是相对分化的优势。

当然，也不能完全排除，还是要警惕一些，最近虽然黑色下降，但是很多其他品种，还是走出了多头行情，比如油脂。