库存大、消费疲软、资本看低，白酒行业没有迎来预期中的复苏，反而压力正笼罩在从消费市场到资本市场的各个地方。
白酒企业的繁荣与否，和行业基本面紧密相关。想要走出逆势发展的“独立行情”，对任何一个企业都相当艰难。但也有例外！作为八年来唯一成功上市酒企，2023年登陆港股，首次发布年报就入榜白酒上市公司第九的珍酒李渡（6979.HK），2024年上半年又交出了双位数增长的好成绩。
财报截图
数据显示，珍酒李渡上半年实现营收41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%。营收规模再次位列白酒上市公司第9位。珍酒李渡稳定高增背后，不仅拥有多品牌、多品类、多地域，而且覆盖广阔市场和人群。以巴菲特的“长坡厚雪”理论解释，珍酒李渡既找到了“长长的坡”，也抓住了“厚厚的雪”，“滚雪球效应”正在显现。雪球在长坡中滚起来，只会越来越大。不止白酒第9
对比增速和规模来看，珍酒李渡当前离前一位的差距不到6亿，短时间内再次刷新排名是大概率事件。
珍酒李渡半年报发布后，多家媒体分析认为，按照当前体量和增长速度，珍酒李渡极有可能在一众竞争者中，率先撞线百亿，离“百亿头部”更近一步。
摩根士丹利研报指出，2023年至2025年，珍酒李渡营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率为18%。
知酒君持同样的观点，对比白酒上市企业2024年上半年营收增速，珍酒李渡位列第6位，按照增长惯性推算，其营收规模还会快速扩大。与此同时，珍酒李渡利润增速有更亮眼的表现，排名白酒上市企业第4位，更优的产品结构带来的发展势能自然更大。
珍酒李渡旗下三家企业
摩根士丹利研报分析认为，珍酒李渡未来规模有望达到200亿元。
放眼未来，具备扎实底蕴和长期增长韧性的上市企业，不仅是行业穿越周期的焦点，还可以获得更多白酒集中化的红利。
在增速势能之外，珍酒李渡凭什么可以吃到更多向品牌集中的红利？需要从更内里的增长质量上寻找答案。
白酒行业的竞争，价格是第一位的，高端占比越大、价格覆盖越全的企业优势越明显。从结构上看，上半年，珍酒李渡次高端及以上价格带实现营收27.72亿元，同比增长26.46%，占总营收67.1%，是业绩大盘的主要构成。
知酒君在今年的河南、广东市场调研中发现，消费者对珍酒产品需求增长明显；而在江苏市场，李渡也创造着销售奇迹；湖南酒业协会告诉知酒君，湘窖产品在当地政商务消费中越来越受欢迎，特别是龍酱已初具规模。
值得注意的是，珍酒李渡次高端营收16.8亿元，同比增长32.6%，增长最快。事实上，这是百亿以上企业的战略所在，如汾酒的青花汾系列、习酒的窖藏系列、古井贡的年份原浆系列、剑南春的水晶剑、今世缘的国缘四开等，珍酒李渡在此价格带布局了珍十五、李渡高粱1955系列、湘窖红钻等多款产品。
珍酒李渡集团2024年新产品
白酒行业向大品牌集中的过程，说到底是向高端大单品集中的过程。珍酒李渡核心单品覆盖酱香型珍十五/珍三十/真实年份酒系列、兼香型李渡高粱1308、湘窖龍酱等明星单品，在白酒前十上市企业中竞争力突出。
我们有理由相信，珍酒李渡能够持续向前迈进，短时间突破100亿，未来剑指200亿。
身处“长坡”，找到“厚雪”的三大优势
要想“滚出雪球”，意味着珍酒李渡当前的高增长不能是偶然的，而是具备长期性和可持续性。
要想论证这一点，还是要借助巴菲特的“长坡厚雪”理论。中国经济学家段永平也曾发表《长长的坡，厚厚的雪》文章表示，自己重仓的苹果、茅台、腾讯、谷歌都是“长坡厚雪”的代表。
这些企业有一个特征，要么是价值股，要么是成长股，是各自赛道的优秀企业，具备长期稳定发展的实力。知酒君认为，当前的珍酒李渡具备“价值股”和“成长股”双重属性。
具体分析，珍酒李渡已经身处“长长的坡”，拥有“高端白酒、多香型、上市酒企”等多重优势，是白酒行业拥有“护城河”最多的优秀企业之一。
珍酒李渡旗下珍酒、李渡、湘窖及开口笑四个品牌，涵盖不同价格带及酱香、兼香和浓香三种香型，构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。
珍酒李渡产品针对多品牌的这张牌，珍酒李渡的打法也很明确，即聚焦次高端以上打造爆品，以产品品牌化构建品牌势能。如聚焦于酱酒赛道的珍酒，全面围绕“珍十五/珍三十”布局产品，李渡则不断向上提升产品结构，形成高端影响力。
知酒君认为，珍酒李渡的“长坡”更在于其品牌全国化仍在初级阶段，还拥有更多市场增量、产品增量的空间。
再如“厚厚的雪”方面，珍酒李渡深谙“ 十年企业靠品牌，百年企业靠文化”的经营之道，不断构建品质与产品、组织与市场、品牌与文化的系统竞争优势。
这三大竞争优势，也是支撑珍酒李渡可持续高增的三大理由。
珍酒李渡持续在贵州、湖南、江西增产扩能，产能已超5.3万吨。以珍酒为例，产能规模已突破4.1万吨，优质基酒储存达9万吨，优质产能规模稳居贵州酒企前三。目前，珍酒李渡的增产扩能仍在推进。
得益于领先行业的产能储能优势，珍酒李渡拥有极强的产品竞争力。今年以来，珍酒李渡推出珍酒·2013真实年份、针对宴席市场的珍宴产品，同时升级第二代李渡高粱1955、1975，产品结构不断优化，企业实力不断增强。
珍酒李渡集团董事长吴向东向投资者透露，今年还将继续推出第四代珍十五，最新战略大单品“1308申遗献礼”“铁盖龍酱”等产品。
组织是珍酒李渡“强身健体”最突出的优势，得益于此，珍酒李渡的“双渠道”增长战略才得以顺利实施。上半年，珍酒李渡积极投入资源促进渠道周转和终端动销，营造了良好的厂商合作氛围。
国之珍宴
品牌与文化的投入最能体现珍酒李渡的长期主义，其策略核心在于强化体验式营销。如珍酒全新打造“国之珍宴”高端品鉴会，推出“圣地之旅”回厂游；李渡持续打造国宝“宋宴”、中国白酒申遗七子等IP；湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴等于一体的封坛活动，都在为品牌不断创造增量。
从整个白酒行业来看，珍酒李渡确实出招很准，且有着独特的战略定力，得以在“长坡厚雪”中“滚雪球”式发展。
知酒君认为，珍酒李渡在过去积累的发展势能和经验，已经让其更加具备穿越周期的实力：一是超一流的洞察消费需求能力，能在强大的组织驱动力下快速实施，获得市场认可；二是打造共生、共赢的厂商利益体，在顺周期时不盲目增长，逆周期时保证盈利能力；三是保持持续的创新能力，如率先在行业开启“美食+美酒”融合研究，以及打造媲美世界级的酒庄，都是可实现增量的创新之举。
可以看出，珍酒李渡对如何穿越行业周期颇有心得，对于如何在行业调整期“强身健体”，也有着足够的定力和经验。
无论是国内存量竞争中寻求增长，还是国际增长市场中探索路径，珍酒李渡正在践行的“强身健体”主基调，以及不断两位数双增的业绩，就是最好的答案，行业期待的“百亿头部”早已没有悬念。
