钢市在上周经历了连续的下跌后，周内终于迎来了节前反弹，但整体看上涨高度受限，从逻辑看与基本面和宏观政策面关联度均不大，可能是源自假期因素，及本周人大常委会的政策预期带动，致周内钢价呈现上涨趋势，且出货短时呈现好转，但市场谨慎观望仍多，操作上避险情绪存在。现阶段国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓，基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，但总需求仍有压力。

宏观上内忧外患仍存在。海外上周公布小非农数据不及预期，但非农数据环比回升，失业率下降。市场对9月降息25BP和50BP预期来回摇摆，当下更倾向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产带来的提振，8月美国的就业数据并未显著提升美联储9月降息50BP的预期，降息25BP可能性更大。国内8月生产者价格指数（PPI）年率为-1.8%，低于预期，较前值有所下降；8月的消费者价格指数（CPI）年率为0.6%，低于预期，但高于前值，这两个数据反映出中国经济面临的通缩压力依然存在，会影响企业的盈利能力和居民的消费信心，但央行可能会采取措施来刺激经济增长和通胀回升，整体看对钢市短期仍有一定程度的抑制。

供需端供需矛盾尚未完全缓解。供应端前期利润好转后，钢厂复产预期上升，但上周钢价再度下跌，或影响复产节奏。如果需求改善幅度不大，则高炉复产空间也将有限，目前原料供应仍较高，因此成本上行空间有限，也将限制钢材反弹高度；另外热卷继续累库，库存维持高位，产需弱稳，压力仍在，9月有减产预期，需跟踪实际落实情况。需求端面临季节性回升，国内8月出口同比增速超预期上升，进口增速则有所减缓，贸易差额升至年内次高点。出口或暂时稳定，但海外需求承压迹象增加，出口加速动能受限。内需汽车销售走弱，家电排产情况好转，新能源、造船、机械等尚可，需求崩塌的可能性低。

原料端上行压力较大。铁矿基本面偏弱，利多提振有限，全球铁矿石发运环比下降，但同比维持年内高位，9月预计到港量再次回升。前期矿价跌至90美元附近后，非澳巴发货减量并不明显，铁矿石供应压力尚存，铁矿石仍处于供应偏高，需求偏弱的状态，外加库存较高，钢材需求预期或宏观情绪如果未见改善，铁矿石反弹高度有限仍将承压运行。焦煤供给端偏宽松，焦煤内外价差贴水收窄，进口规模有缩减可能，焦煤坑口库存维持稳定，整体看焦煤供需端双弱，预计区间震荡为主。焦炭在经过多轮提降后，焦企大多处于亏损状态，上周全国30家独立焦化企业平均吨焦亏损96元/吨，焦炭延续减产态势，第八轮提降落地，焦化厂利润再度下行，近期走势以偏弱震荡为主。

总体看，国内外经济走通缩逻辑，市场信心不足，宏观没有明显的利好驱动。海外需求承压迹象增加，出口加速动能受限。中秋假期及假期后将迎来美联储议息会议，资金可能有减仓避险诉求，或带动盘面止跌上行，但反弹空间尚未真正打开，高点不宜太过乐观。操作上整体还要避险为主，控制好库存总量和稳健经营思路。