@房财经 郑玉华

从长期电力系统的工作，转战至房地产领域，作为电建地产的董事长，王海波履职两年多时间，便带领这家央企地产商，遭遇了大额亏损。

2023年，这家由国资委核定的16家央企开发商之一，业绩由盈转亏。

营收173.66亿元，较2022年377.78亿元，“腰斩”了54.03%；而净利润更是亏损12.45亿元，同比下降231.47%；归母净亏损6.71亿元，同比下降544.37%。

央企出现亏损，不是小事。王海波和电建地产总经理李端千方百计想办法，发新债偿旧账，以维持电建地产正常运营。

发债救急

6月17日，电建地产如期支付了“22电建03”债券的上年利息。这是一笔2022年6月16日，由电建地产发行的5年期票据，发行规模7亿元，固定利率3.39%。

它当初发行的目的，是为了偿还电建地产的有息债务。

而就在两个月前，电建地产申请20亿元超短期融资券和50亿元的中期票据，获得了中市协的通过。

70亿元的募资的所得款项，电建地产依旧将全部用于偿还此前发行的公司债。

截至2023年末，电建地产合并范围内有息债务为502.76亿元，较年初501.78亿元，增加0.2%。

这背后，并非业务层面的扩张导致，主要是因母公司债务增加了。截至去年末，仅电建地产自身的债务为297.59亿元，较年初257.94亿元，增加了15.37%。

而在2023年末电建地产的29支存续公司债中，仅有两笔用于业务层面，剩余的用途全部为偿还以往的旧债。

发新抵旧的循环，让电建地产的整体负债率开始攀升，且现今短债比下降。

截至去年底，其总资产1526.37亿元，较年初增加0.76%；总负债1135.46亿元，较年初增加4.62%；资产负债率74.39%，较年初增加2.75个百分点。

现金短债比也从2022年1.25，下降至2023年的1.15。

“补贴”少数股东

进入到今年，电建地产的各项重要指标，并没有好转。

一季度，它营业收入5.52亿元，同比下降43.03%；净亏损2.999亿元，同比扩大651.63%；归母净亏损5.13亿元，同比扩大2130.43%。

归母亏损大幅超过净亏损，居然达到了整个营收的92.93%。

导致这一离奇现象的原因，最主要的是少数股东盈利了2.13亿元。电建地产在净利润亏损的状态下，却在持续“补贴”着少数股东。

截至今年一季度末，电建地产的净资产387.09亿元，归母净资产为75.89亿元，股东权益占比为19.61%，较年初的20.73%，减少了1.12个百分点。

反过来，其少数股东去年的权益占比为近80%，但亏损额度只有5.75亿元，占净亏损的比例为46.18%。

今年第一季度，这种现象还在加剧中。少数股东权益占比高达80.39%，不仅没有承担亏损，反而盈利不少。

还有，电建地产的毛利也在不断下滑。

2023年，其综合毛利率仅为1.85%，较2022年下降了近10个百分点。其中住宅业务毛利率5.54%，商业板块则为－55.03%。今年一季度的毛利率，更是跌至负数，为－22.64%。

时运不济

在对自己的定位上，电建地产比肩华润置地——致力于成为国内一流的城市发展运营商，但差距甚大。

2023年3月底，上市公司中国电建将所持电建地产100%股权，通过与电网辅业资产置换的方式，转让给了母公司中国电力建设集团。

至此，在长达10余年的历史中，电建地产始终想博得一个A股的上市身份的努力，最终南柯一梦。

而就在2021年9月，中国电建决定将房地产业务剥离后，电建地产的高层也随之变动。

2021年11月，王海波接替夏进，成为电建地产新的董事长。6个月后，李端也取代了薛志勇，成为新任总经理。

至此，王李二人搭档的电建地产，可谓进入了一个新的发展周期。王海波长期在电力系统工作，曾在中国电建集团及河南、河北等子公司任多个职务。李端也是电力系统的老兵，和王海波曾在中电建河北雄安公司搭过班子。

但与王海波空降地产领域相比，李端对房地产的了解更加深入一些。他是从中国水电旗下房地产公司一步步干起来的。

王海波和李端在电建地产搭档后，并没有赶上地产上升周期的红利，反而一上任就遭遇了漫长的下行周期。

一个月多前，王海波和李端领衔，电建地产在北京密云开了一次内部会议，主要研究如何防范风险控制和盘活存量资产。

在当下复杂的市场环境中，他们还能让电建地产重新焕发新枝吗？