作为超级周行情的最后一个接力棒，今晚美国7月非农报告带来压轴行情，市场预期就业市场进一步降温的趋势，非农就业人数预计将放缓至17.5万（前值20.6万），为两个月连降且将是三个月来的最低位，失业率预计维持在4.1%的两年半来最高水平。

本周早些时候公布的美国6月职位空缺小幅下降，减少4.6万个至818.4万个，5月数据被上修，暗示劳动力市场继续逐步放缓，并没有迅速疲软的危险。不过，消费者对劳动力市场的看法正在恶化。一项调查显示，认为工作 "难找"的受访消费者占比升到逾三年来的最高水平。

目前，美国招聘率为总就业人数的3.4%，是自2020年3月以来的最低水平，比大流行前的水平低0.5个百分点。裁员和离职率为0.9%，为2000年以来的最低水平。表明公司没有大规模裁员，但他们放慢了招聘速度，自愿辞职的工人也越来越少。美联储密切关注的每名失业工人的职位空缺数量维持在1.2，与疫情前的水平一致。

周三公布的具有“小非农”之称的ADP就业人数在7月份超预期放缓，仅仅录得12.2万人，为2月份以来最低水平。与此同时，工资增长速度降至三年来的最低水平，衡量劳动力成本最广泛的就业成本指数在第二季度的降温幅度超过预期，支持通胀压力逐渐缓解的趋势，助推美联储9月降息的计划。

基于通胀正在回归正常，6月消费者支出保持健康，这对希望在不破坏经济的情况下给通胀降温的官员来说是令人鼓舞的迹象。尽管劳动力市场看起来依然稳固，以历史标准衡量，失业率处于低位，失业金申请人数在今年早些时候上升后有望重新企稳，但放缓的趋势更加明显并且可能加快。

因此，美联储将再次专注于“双重使命”的第二个主要目标：保持紧俏的就业市场。他们正试图找到一种谨慎的平衡，既能让通货膨胀回到目标，又不会在此过程中导致失业率飙升。一旦看到就业市场正在走弱的意外的迹象，美联储不排除采取更加快速的降息跟进，以确保就业市场不会出现恶化。

周四凌晨美联储将基准隔夜利率维持在5.25%-5.50%的区间，但表示正在接近将借贷成本从20多年来的高点降下来，为最快在9月份的下次会议上降低借贷成本敞开了大门。主席鲍威尔对劳动力成本数据趋稳表示欢迎，并暗示除非通胀进展停滞，否则将在9月份降息。

结合其原话来看：“接下来看的是总体数据、不断变化的前景和风险平衡是否与对通胀的信心上升和维持稳固的劳动力市场相一致，如果达到这个标准，我们可能会在9月份的下次会议上讨论降低政策利率”，这突显出政策制定者越来越担心劳动力市场的过度疲软。

基于非农今年的多数时候都是超市场预期，所以不排除今晚再次出现就业人数增长依然强劲的结果，但本次非农公布刚好在美联储决议之后，9月降息已经得到了全面确认，并且市场在计价今年内累计降息近70个基点的可能，所以预计非农公布不会改变现状。

黄金和美股在美联储决议后已经抽高了一波，所以会削减非农对市场的冲击影响，除非数据出现意外的强劲或者超出预期的疲惫。对于黄金来说，依然在寻求重返本月早些时候创下的纪录高位的可能，所以对于多头来说如果数据显示就业放缓可能提供又一个机会，因对于美国经济放缓担忧的加剧会间接给黄金提供避险需求，但只是留意技术上会否再次在高位触发回吐。美股8月开局明显疲惫，最关键的原因在于市场消化了美联储决议确认了9月降息后，目光已经转向对于经济放缓的关注，所以留意今晚若数据欠佳反而可能会进一步拖累美股的表现。