建信基金陶灿

最新观点：

白酒逆市大涨2%，高切低开始了？

大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。

今日白酒板块终于大涨了，而且是在海外回调的情况下出现的大涨，我们认为主要原因或是国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》围绕挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费、增强服务消费动能、优化服务消费环境、强化政策保障6个方面，提出了20项重点任务。

另外，市场交易衰退预期，海外大跌，部分资金回流A股，带动市场高切低，白酒板块收益流动性的影响，出现大涨，对于后市我们可以从以下几点进行考虑：

市场风格高切低的体现

资金流向：

在白酒大涨的同时，如果其他高估值、高风险或前期热门的板块出现资金流出，而低估值、低风险或前期相对冷门的板块吸引资金流入，那么可以视为市场风格正在经历“高切低”的调整。

板块表现：

除了白酒板块外，如果其他低估值板块（如银行、地产等）也开始表现出相对较强的抗跌性或上涨趋势，那么这进一步印证了市场风格的高切低现象。

投资者情绪：

投资者情绪的变化也是判断市场风格的重要因素。当投资者开始从高估值板块撤出资金，转而关注低估值板块时，说明市场风格正在发生变化。

对白酒大涨及市场风格高切低的解读

市场调整：

白酒大涨可能是市场调整过程中的一个阶段性现象。在市场整体波动较大的背景下，资金往往会在不同板块之间进行轮动和再平衡。

价值回归：

低估值板块吸引资金流入，可能是市场价值回归的一种体现。投资者在追求风险与收益平衡的过程中，会倾向于选择估值合理、业绩稳定的板块进行布局。

投资策略：

对于投资者而言，应根据自身的风险偏好和投资目标制定合理的投资策略。在关注白酒等热门板块的同时，也要关注其他低估值板块的投资机会。

前海开源基金杨德龙

最新观点：

杨德龙：全球资本市场大幅波动还没结束 坚守低估优质资产以静制动

近期全球资本市场大震荡还在继续，隔夜美股尾盘大跳水，原本上涨近2%的纳指最终收盘跌超1%，盘中道琼斯指数涨480点，标普500指数上涨1.73%，最终收盘时也都出现了不小的跌幅。近期市场出现了大幅的波动，日本股市更是一度向下暴跌12.4%，触发熔断机制。第二天在日本央行表态不会加息之后又上涨10%，向上触及熔断机制。市场的大起大落也表明当前全球资本市场正面临大变局，多空分歧加大。反映市场恐慌情绪的VIX指数近期也是大幅飙升，日元套息交易反转可能还未完全结束，但市场开始担心美国经济衰退和地缘冲突风险对于市场的影响。而隔夜美国国债拍卖结果表现惨淡，触发了市场尾盘跳水。

外围市场的大幅波动对于A股和港股短期的走势形成了一定的影响，但是波动较小。周三周四沪深两市出现了震荡反弹的走势，一定程度上也说明市场的恐慌情绪已经得到了大大缓解。日本央行副行长内田昨天表示，当金融市场不稳定时，央行不会加息，这一表态也有望推动日本股市企稳回升。但是日元的套息交易反转可能还没有结束，这对于日本股市来说仍然存在着很大的不确定性。

当地时间周三，美国财政部拍卖420亿美元十年期国债。本次十年期美债拍卖的得标利率为3.96%，虽然大幅低于7月10日的4.276%，但出现了超过三个基点的尾部利差，表明对于美债的需求比较疲弱。而且本次十年期美债的投标倍数仅为2.32，创2022年12月以来最低水平。在上述结果披露之后，美国十年期国债收益率大幅反弹，并引发了美国股市的大跳水。当前美国经济出现衰退的风险正在加大，市场存在多重不确定性。美国政府财政赤字飙升，地缘政治风险以及量化紧缩，比较高的利率水平，美国总统大选等等都可能会引起市场的恐慌。

美国9月份降息的可能性大大增加，美联储9月降息25个基点的概率已经出现了回落，为28.5%，而降息50个基点的概率则大幅上升至71.5%。之前我在广州参加中国首席经济学家论坛，在“美联储政策与全球资本市场”圆桌论坛上就表明了观点，就是当前美国通胀率已经出现了趋势性下降，防通胀已经不是主要的货币政策目标，美国经济增速出现放缓，因此美联储九月份将会开启降息周期，可能会在剩下的三次议息会议，9月份、11月份和12月份各降息25个基点，总计达到75个基点。而现在由于美国股市出现暴跌，并且萨姆规则被触发，意味着美国经济陷入衰退的风险正在加大。这也使得美联储9月份降息的幅度可能会增大，从25个基点上升至50个基点，而且一旦启动降息，降息的速度可能会非常快。

美联储一旦开启降息周期，将会使得美元指数快速回落，非美货币出现升值。近期人民币相对于美元出现了较大幅度升值，一度出现一天爆拉1000点的情况，即是对美联储9月份开启降息周期的反应。预计明年美联储将继续降息，从而能够降低企业和居民的负担，稳定经济增速。现在美联储已经具备了降息的各项条件，有可能会在9月份议息会议宣布首次降息。尽管美联储坚持充分就业，温和通胀与金融稳定作为其货币政策主要目标，但长期来看政策调整最主要的依据依然是通胀水平，包括CPI与核心CPI各月同比增长率，政策目标为2%。由于三年疫情的冲击，很多产业的供应链出现了问题，造成短缺。所以美国这一轮通胀治理非常困难，持续时间也比较长。这使得美联储不得不加息11次，并且从去年7月份最后一次加息之后至今已经1年多的时间维持在5.25%~5.5%的基准利率。这么高的基准利率维持时间过长对于经济增长的影响是比较明显的，特别是美国总统大选正在火热进行中，总统候选人也可能会对美联储施压，要求美联储加快降息。

而最近在科技股大跌之后，马斯克也呼吁美联储要加大降息力度，推动经济回升，推动就业回升。在全球资本市场出现较大幅度波动的时候，建议投资者多看少动，不要被短期市场波动所干扰，A股和港股是在历史低位的位置，而美欧日股市都是在历史高位，所在的位置不一样，因此表现也不一样。欧美日股市高位回落，也让很多人期待会不会出现东升西落，也就是资本的流动从高估的市场流出进入到低估的市场寻找估值洼地。而现在A股和港股经过三年的下跌，很多优质资产是被严重低估的，应该说现在是十年一遇的比较好的布局优质资产的时机，投资者要用积极的心态应对当前市场的低迷，短期可能还是亏钱的，但是从中长期来看则是比较好的布局良机。做价值投资知易行难，特别是在市场出现长时间低迷的时候，很多人都没有信心。通过克服贪婪和恐惧的心理，在市场的底部布局优质股票或者优质基金，耐心等待行情的到来是当前最好的投资策略。