作者 | 长风
来源 | 赛柏蓝
01筹划多时的重组
1月14日，海王生物公告称，控股股东海王集团拟向广东省丝绸纺织集团有限公司协议转让其持有的海王生物约2.75亿股股份，占公司总股本的10%，此次交易总额约8.61亿元。
丝纺集团为广东省广新控股集团有限公司全资子公司，主营业务包括丝绸纺织服装、轻工机电、药品、食品、保健品等，总资产约185亿元。广东省人民政府是丝纺集团的实际控制人。
海王生物近年的主营业务为医药商业流通，2022年超过70%收入来自为医疗机构等下游客户提供药品、医疗器械的配送及相关延伸增值服务。控股股东海王集团持有海王生物44.22%的股权，而张思民通过海王控股、海合投资、香港恒建实控海王集团，间接控股海王生物，是公司实控人。除海王集团外，截至2023年9月末，海王生物其余前十大股东的持股比例均不超过1%。
海王生物在公告中表示，此次交易完成后，有利于其优化和完善股权结构、提升治理能力。此外，借助国有资本实力，也有利于完善产业结构，提升市场竞争力。
引入国资股东，海王生物早有计划。早在2022年3月，其发布公告称，将筹划重大资产重组事项与混合所有制改革事项。
在那以后，海王生物迟迟未披露具体重组预案。2023年12月，其回复深交所相关问询时表示，自2022年3月以来，多家战略投资者对公司项目表示了兴趣。“由于标的子公司数量较多、规模较大，涉及的相关审计、法律、评估等尽职调查工作量较重，且本次重大事项意向方均为国有资本，故决策、审批程序较为审慎、复杂，时间进程较长。”
今年1月14日披露的公告也显示，此次交易方案以正式签订的交易协议的约定为准，正式协议能否签署尚存在不确定性。
02为何引入国资股东？
提升融资能力，并减轻高额债务带来的财务压力，是海王生物引进国资股东的一大原因。
回款难是医疗行业一大痛点。作为以医药商业流通业务为主要收入来源的企业，海王生物也受困于此。
去年8月，海王生物的一则公告曾引起公众关注——应收账款占总资产的比例已超过一半。
2023年8月，海王生物在公告中披露：连续12个月累计发生的诉讼、仲裁案件，涉及金额合计5.35亿元，占最近一期经审计净资产绝对值的11.4%。公告还披露了其连续12个月以来，与8家医疗机构之间10项金额较大的买卖合同纠纷案件。这类诉讼金额共计超过3亿元，最大的一笔超过7000万元。
截至2022年年末，海王生物应收账款占总资产的51.89%。而到2023年，问题进一步发展：2023年三季报显示，截至当年9月末，应收账款余额为199.93亿元，占流动资产的比重达到了63.63%。
2015年“两票制”政策出台后，医药流通行业迎来了并购风口。2016年至2018年三年时间，海王生物累计付出了49.48亿元的股权收购款，并购了78家公司。而这些资金的主要来源，是权益性资金和长期债券融资。此外，自2018年起，由于部分并购子公司的业绩未达预期，海王生物便开始计提商誉减值，这也进一步加重了之后的困境。
面对这些问题，引入国资，不失为一个好的解决方式。
海王生物在一年多前的一次投资者会议上表示，目前其业务开展所需营运资金主要依赖银行借款等间接融资方式，资金成本较高，计划通过引入国资的方式来解决。这是因为，与民营企业相比，国企能获得低成本的银行贷款以及更多的授信额度，使公司财务费用支出降低。
本次股权转让，海王生物与丝纺集团的《合作协议》中提到，交易完成后，丝纺集团应协助海王生物及其子公司对授信额度、债务融资成本以及授信条件进行优化。
如果这一资产重组顺利完成，将有利于优化其资产结构，降低资产负债率，提高资产流动性。
03多家药企，已有国资入股
近几年，国资入股药企，已成一大趋势。
2023年11月，佛慈制药发布公告，表示此次要约收购涉及的清算过户手续已办理完毕，甘肃国投通过直接和间接方式合计持有佛慈制药总股本的62.43%。2023年7月，陕西国资完成入主派林生物。派林生物拥有包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等产品。
其中，除了化药、血制品企业，国资还在加速注入中药企业。例如，2022年，广药集团作为产业投资者入主康美药业；2020年5月，康恩贝控股股东从康恩贝集团变更为浙江省中医药健康产业集团，实际控制人为浙江省国资委等等。在医药领域有着广泛布局的华润集团，更是通过多次收并购，构建了一个庞大的医药帝国。
2023年7月26日，国资委发文指出，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。医药创新是我国重点支持的战略性新兴产业之一，是国有资本重点布局方向。
海王生物也在尝试创新，推进业务的转型与升级。
除了医药流通业务之外，海王生物还有医药工业板块，涉及大输液产品、西药制剂、中药等的研发、生产和销售。不久前，海王生物公告称，其全资子公司海王医药研究院收到 FDA 的书面通知，批准海王医药研究院自主研发、具有自主知识产权的新型肿瘤血管抑制剂NEP018在美国开展 I 期药物人体临床试验。
本次引入国资后，海王生物将有怎样的发展，我们拭目以待。
