来源丨IT桔子

作者丨霍英贤

编辑丨吴梅梅

封面图来源｜文心一格

本文为《2023-2024 年中国新能源赛道投融资报告》的下篇，中、上篇已发布。文末可查看相关链接。

根据新能源行业的特点和产业结构，可以将产业链大体划分为上游、中游和下游三个部分。

图源：IT桔子新能源产业链

上游主要是原材料和基础材料的开采、提炼和生产。这包括了矿产资源如锂矿、钴矿、镍矿、锡矿等，这些矿产资源对于制造电池和其他新能源设备至关重要。同时，基础材料如隔膜、电解液、正负极材料、辅材、合金材料和储能材料也是上游的重要组成部分。此外，上游还包括了组件及零部件的制造，例如电池片、发电机组、电芯、光伏组件和硅片等。中游则是由核心部件的研发制造商和能源供应商组成。核心部件包括动力电池、电机、电控、PACK、BMS和光伏产品等，这些部件对于新能源车和可再生能源系统的性能和效率起着决定性作用。能源供应商则涵盖了太阳能、风能、水能、天然气发电、光伏发电、垃圾发电和储能等，它们为社会提供清洁、可再生的能源供应。下游主要包括整车制造和后期服务。新能源车作为下游的主要产品，包括电动汽车、插电式混合动力汽车等，它们是新能源技术应用的最终体现。后期服务则包括充电桩、充电站、加氢站和输变电设施等，这些服务对于保障新能源车的运行和推广至关重要，也是推动新能源普及和应用的关键因素。整体而言，新能源行业产业链的每个环节都紧密相连，相互依赖。上游提供了必要的原材料和组件，中游负责核心部件的制造和能源的生产，下游则是产品和应用的实现。

根据新能源行业投融资事件的产业链分布，可以发现，投资者对产业链的各个环节均有布局，其中投资者对中游的投资最多，占比为43%；上游的投资占比为33%；下游投资比例相对最低，占比为24%；不过，整体差异并不显著。

中游投资主要以储能和动力电池领域为主，这些是新能源行业的核心组成部分。随着风能和光伏等可再生能源的大规模并网，储能技术变得尤为重要，它能够解决可再生能源的间歇性问题，成为市场的“刚需”。此外，我国在“十四五”规划中明确提出要加强储能体系建设，政策支持和成本下降也推动了储能技术的发展和应用。新能源汽车行业的快速发展为动力电池行业带来了巨大的增长机遇。动力电池作为新能源汽车的核心组件，其产业商业化进程快，市场需求量大，因此，投资者纷纷加大对动力电池产业链的投资力度，以期在这一领域获得回报。产业资本也加大对动力电池产业链的投资，如广汽资本、小鹏汽车、蔚来资本齐出手投资欣旺达动力EVB，小米集团、蔚来资本、吉利控股投资卫蓝新能源等。上游原材料和基础材料是制造动力电池和光伏组件等新能源产品的关键，原材料价格波动、矿产资源开采等因素会影响新能源行业的发展，近两年，投资者不断发掘新能源赛道上游的机会，正负极、隔膜、光伏组件、电芯等都受到了投资者的广泛关注。

下游环节主要关注新能源汽车整车产业的投资，同时也带动了相关基础设施建设的发展，如充电桩、换电站等。随着新能源汽车的普及，下游新基建的投资需求也在不断增长，为新能源汽车的广泛使用提供了必要的支持。

总体来看，近十年来新能源行业的投资趋势显示出投资者对产业链各环节的全面关注，覆盖了从上游的原始资源保障到中游的技术突破，再到下游的市场拓展和基础设施建设。

就2023年而言，国内新能源行业的投融资活动在产业链中的分布呈现出新的特点。尽管中游依然是吸引投资的热点（42.5%），但上游领域的投资活动（39.2%）与中游的差距正在逐步缩小，而下游的投资活动相对减少。

这一趋势反映了新能源行业发展的新阶段，随着产业链的完善，那些下游应用中能带来丰厚回报的项目越来越难见。投资者为发掘优质项目需要更深入地了解产业，扎根产业，发掘那些不为大众所熟知的“水下项目”，更加注重上游领域，探索能够推动新能源行业发展的关键材料、前沿技术，以及破解产业链发展过程中的潜在瓶颈。

2023年国内新能源行业融资最多的公司为电建新能源集团，获得浙能集团、南方电网、建信投资、中车资本、中国银行、工商银行、国调基金、太平洋保险、中铝资本、运达股份共10家投资方的76.25亿元战略投资，也是2023年新能源行业获得单笔融资最高的事件。在2023年新能源行业融资最多的20家公司中，异质结电池及组件生产商华晟新能源获得3次成长期投资，是融资次数最多的公司。光伏组件供应商正泰新能、新能源应用解决方案综合服务商一道新能、太阳能电池科技研发制造商中润光能、太阳能电池储能系统研发商大秦数能、电动汽车电池包解决方案提供商欣旺达动力EVB均获得2次投资。在这20家公司中，还有4家公司获得了美元投资，分别是远景科技集团获得10亿美元、吉利旗下的极氪获得7.5亿美元和远程汽车获得6亿美元、EcoCeres怡斯莱获得4亿美元投资。

2023年国内新能源行业共有911家投资机构出手1297次，其中出手最多的是高瓴创投，出手12次。朝希资本、国家电投、中金资本均出手10次。广发信德、瀚晖资本、顺为资本、同创伟业、险峰、招银国际、中科创星、钟鼎资本8家机构均出手6次。我们可以发现新能源行业中活跃的投资机构除头部机构如高瓴创投外，主要以国资和垂直类VC/PE为主。国资有国家电投、中金资本、合肥产投、深创投、中科创星，围绕产业链展开垂直投资布局的机构有朝希资本、峰和资本、晨道资本、瀚晖资本等。朝希资本是一家长期专注新能源与电子半导体领域的产业投资机构，目前已投企业包括海辰储能、麦田能源、正泰新能等新能源行业明星企业。晨道资本由宁德时代旗下全资子公司问鼎投资出资34%，并与宁德时代有多次协同和合作，投资主要聚焦在新能源产业链上下游。峰和资本作为诞生于2021年11月新能源赛道的新秀，专业聚焦储能赛道，投资了海辰储能、奇点能源、京清数电等多家企业。值得注意的是，海辰储能不仅是峰和资本的被投企业，还是其LP，2023年12月，峰和资本与重庆市政府、海辰储能共同发起设立总规模15亿元的重庆渝海峰和储能产业投资基金。这一特征与当下新能源企业对于投资机构的选择偏好有关系，在投资机构和企业双向选择的过程中，企业关心的不单单仅资金维度一方面，资本是否能够赋能、能否提供产业资源等附加价值也是企业考量的因素，因此专注于行业并进行全产业链布局的机构，更容易获得优质项目。本文为《2023-2024 年中国新能源赛道投融资报告》的下篇。上篇为新能源赛道的投融资趋势、地区分布等宏观统计：这几年新能源投资有多火？融资额 10 年间上涨 100 倍！（上）中篇内容为新能源赛道独角兽公司解读：这个赛道去年跑出 10 家全新独角兽……

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