一张小小的纸质卡片，而今成了市场上的“硬通货”，还支撑起一家公司冲刺IPO。

日前，卡游有限公司（以下简称卡游）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。

卡游出品的卡牌有个“学名”——集换式卡牌，简称TCG，意思是需要收集交换的卡牌，随着卡牌产品的不断发展和破圈，已附加上了集邮以及社交属性。

招股书显示，手握数十个大IP的卡游，靠卖卡牌等泛娱乐产品，2021年、2022年的营收分别为22.98亿元、41.31亿元。

如今，走向主流消费市场的卡牌，深受资本重视。招股书显示，卡游曾获红杉资本和腾讯投资。

知名IP是卡游的护城河在内容为王的时代，一个好的IP能够为公司带来巨大的商业价值。

除了大众耳熟能详的奥特曼系列，截至2023年9月，卡游已构建了一个由44个IP组成的多元化IP矩阵，包括：

叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特等国际、国内知名IP。

卡游的奥特曼系列卡牌能够风靡的因素包括哪些？

或者说究竟是什么打动了中小学生？

这是否意味着集换式卡牌已经在中国进入了高速发展阶段？

集换式卡牌能够成功的核心要素是什么？

其发展又有什么难题？

对此，《中国新闻周刊》记者石晗旭和书乐进行了一番交流，本猴以为：

卡游的快速成长是乘着盲盒热的东风。

集换式卡牌的性质和盲盒差不多，只是从公仔变成了卡牌。

但盲盒和卡牌的用户群体则截然不同。

盲盒的消费群体更多为Z世代，而卡牌由于其IP大多是奥特曼或斗罗大陆，熟悉此类IP的消费群体年龄整体更小，加上奥特曼的低幼化特征，让其更容易受到中小学生的欢迎。

同时，卡牌本身的隐蔽性和便携性，可以让中小学生可以轻松绕过学校监督，带入校园，并不被老师、家长发现。

中国集换式卡牌还处在一个初级阶段，尽管已经产生了竞技项目，但整体缺少内容依托，且游戏性也远不如传统桌游。

只有真正突破竞技项目的瓶颈，卡牌才能从抽盲盒的简单体验中脱离，真正进入成年人世界，并形成牌类体验，即从卡变成牌。

集换式卡牌能够成功，核心有三：

其一是IP足够深入人心并覆盖特定群体。

其二是盲盒体验带来朋友间集换，变为社交货币。

其三是价格远比盲盒低廉，让消费频次激增，且成为盲盒平替。

对于卡游而言，要复制奥特曼系列火爆，找到下一个超级IP自然是捷径，如推动斗罗大陆以及其他国内网文、动漫、影视IP的卡牌衍生。

但更重要的则是找到卡牌独特的玩法体验，增强竞技或娱乐效果，成为真正意义上的桌游，并通过赛事的方式来形成持久影响和用户破圈。

卡牌目前主要卡在IP上，其成本也在IP上，由于均非卡牌企业所拥有，很容易被卡脖子。即：

一是IP瓶颈，友商可以找到类似IP合作，简单复制卡游的成功道路。

二是玩法瓶颈，目前玩法体验还过于单一。

三是衍生瓶颈，仅仅卡牌，很难扩大圈层，且随着现有用户年龄增大，逐步会对偏低幼的集换式卡牌失去兴趣，形成用户流失。

要突破，就需要有更多IP衍生形式，陪伴用户成长，并打开更多年龄层用户需求。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深TMT产业评论人，新出版有《自媒体写作从入门到精通》（清华大学出版社）