不要再骂机构了，A股最大空头其实是我们自己。二季度主动权益基金被基民净赎回2402亿，这一数据历史第三。净赎回额历史最高季度来自于2015年三季度的股灾之时，可以理解，而排在第二的则是今年一季度。也就是说今年过去的这半年我们经历了历史级别的散户逃离，主动权益基金规模也跌回了2020牛市之前。从图上来看，主动基金的规模基本上也对应了核心资产们的长期走势，一个牛熊轮回后回归原点，不带走一片云彩，仿佛一场梦。
国家队今年已经够给力了，都快把沪深300和上证50买成所有人的对手盘了。架不住今年上半年基民合计净赎回了超5000亿元主动权益基金，这还只是净额，就已经超过了国家队上半年的买入总额。买不完，根本买不完，也难怪上证指数连2900都守不住。赎回主动基金后的钱去了哪里呢？可以提前还房贷，可以买债基，也可以买纳指、黄金、美债，反正就是没来股市。
你说有没有可能就是没钱了不得不割肉呢？怎么可能。在主动权益基金被抛售5000亿后，整个上半年公募基金的总规模可是新增了3.48万亿元。当然，货币基金和债券基金贡献的规模增长率占了99.71%。货币基金暂且不论，毕竟无论牛熊大家都喜欢把闲钱放里头，而债券基金则实打实成为了基民们的避风港。上半年共有32只基金规模逆势增长超过100亿元，除了国家队买的指数基金外，清一色的都是债基。所以，大家真的没钱了吗？真的不愿投资了吗？不是的，大家只是把钱换了个地方投资，大家只是不愿意再相信基金经理而已。
其实很好理解，这两年散户们眼睁睁看着机构们不喜欢买的石油煤炭银行们屡创新高，自己的经理还在不断的半山腰抄底医药消费新能源，谁受得了这亏损。虽然熊市就是很难赚钱，但不能指望投资者对基金有多包容。反正跟不上市场节奏，还不如干脆买指数吧，至少有行情了不会被落下；实在受不了的去买债基，收益虽少风险也小，也算是缴械投降。这两种选择，要么是被动配置，要么是稳定资产，最终收益跟基金经理的水平以及股市风向关系不大。也体现了投资者对于主动基金和基金经理们信心的彻底丧失。
尽管净卖出5000亿，市场卖压依然很大。主动基金的规模实在庞大，基金管理人的收费与业绩不挂钩，追求规模成了他们赚钱的最大法宝，这也决定了这些经理的投资策略。我们以前聊过这种套路:为什么很多经理喜欢用激进的方式做产品？因为你去买波动大炒作猛的品种，去追涨，只要踏上一波牛市，涨幅必然惊人，自然就能获得名气。然后各类平台会强推你的产品，基民口口相传顶礼膜拜，基金规模就能迅速扩大，管理费爽了个爽。越到高位，基民越热情，越给你砸钱，你也就避免不了接盘一堆高位资产。整个基金规模1000亿中可能有600亿来自顶部，你要卖给谁呢？最后必然无法收场。可是经理和基金公司并不需要考虑收场，反正赚的只是管理费，亏的只是基民的钱。
上个牛市中的芯片和医疗、新能源、白酒等基金都是如此玩儿法，有名气的基金经理也基本都出自这些赛道。你比方说葛兰这种，她就是冲着做大规模去的。反正有人来送钱我就买，也不管位置如何，不存在买错的，为什么呢？因为又不是我跟你们要钱，是你们自己塞钱让我买。于是高位接盘CRO、中药等，结果就是后面买的基民全被套住。其王牌产品中欧医疗就盈利了一年，后面早就开始亏本金了，但在基金的净值法计算下几年下来数字上总体居然还是赚的。因为净值法只统计单位净值的区间涨跌，不考虑加仓成本。实际上，高位接盘了那么多筹码，从医药第一波下杀开始整个基金就已经亏损，净值法却给了他们继续忽悠基民的底气。
相较之下，高位限购的张坤已经很良心了，但说白了他也只是把仓位集中在流动性最好的那一类赛道，究极重仓茅五泸洋。虽然我们也是一直看好白酒的长期价值，张也不是容易熬不住割肉的价投型经理，但你的客户们熬得住吗？ 连续4年大幅度亏损，有几个基民愿陪你一起坚持价值？人家不是因为跟你有相同的价值理念才买你的产品，大多数人只是因为你的基金火，业绩好，觉得你能带他赚钱而已。股票投资都没几个人理解价值还指望基民上强度呢？ 买个普拉达，基民都会稍微提神点，总比年年白酒看起来不犯困些。
那你是想家里有钱花不完，中欧医疗找葛兰？还是要做时间的朋友，在白酒上养蛊？再看看靠全仓半导体红极一时却因收受贿赂把自己搞进去的菜狗，打着美女经理旗号上阵3年每年再医疗上亏几十个点的90后新兵，加上各种老牌经理出逃私募，留下来的大多晚节不保，来，请选择你的英雄吧。
真的，别逗了，就这么几年搞下来，谁还愿意买偏股型基金啊？
说点积极的东西吧。恐慌式的挤兑对于市场而言固然是一种伤害，但换个角度来看，这也意味着上半年以来基金重仓股的大跌有很大一部分原因来自于赎回带来的被动减仓。12PE的伊利为什么还在跌，你说它业绩前景堪忧；十几pe的中免为什么还能跌，你说它负增长；曾经的新老股王茅台、宁德时代为什么起不来，为什么三天两头就会有白马股闪崩？业绩、前景、各种利空，只要想找自然能找到，但在庞大的赎回潮面前毫无意义。对于大部分蓝筹特别是消费股来说，只要不丧失竞争优势，现在的估值已足够反映利空，你只需要等待基民和机构的踩踏完毕，一切自然会有转机。
一个市场的崩塌有三个阶段，先杀估值，再杀情绪，最后就是资金挤兑，踩踏卖出。熊市4年了，好不容易摸爬滚打到现在这个阶段，对于很多人来说，压死骆驼的最后一根稻草随时会到来！大家心力交瘁，有人渐渐麻木，放弃的人越多，留下的人越少，这块蛋糕就更容易分到丰厚的利润。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！
