上周五，新能源板块集体高潮，其中光伏板块表现最为亮眼，分支BC电池板块指数甚至涨超9%，锂电池概念、风电等也涨幅居前。此外，与新能源相关的部分有色金属品种如锂矿、稀土永磁等也有不错的表现。

对于新能源，锐叔已在上周四的早评中进行了一些分析，今天就不再赘述，而是想来聊一下与其相关的稀土，源于消息面上迎来了一个重要催化：据铁合金在线，缅甸克钦独立军近日宣布，已经控制该国稀土矿区，但未透露如何处置采矿活动。加拿大稀土和电池金属研究企业阿达姆斯情报公司（Adamas Intelligence）发布投资提示称，反叛武装控制该地区可能影响稀土精矿出口。

缅甸是中国最大的稀土进口来源国，特别是中重稀土，主要应用于我国南方企业，一定程度上填补了南方稀土需求与指令计划的缺口。据海关总署公开数据，今年1至9月，我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，大约是中国稀土进口总数量的39.54%。近日缅甸内战烽烟再起，给该国的稀土出口蒙上阴影，或将导致我国中重离子型稀土矿供给大幅收缩。

即便抛开缅甸供给扰动的潜在影响，稀土供给格局也呈现偏紧趋势。

从供给端来看，23年以来国内稀土产业整合加速，当前中国稀土集团和北方稀土合计的开采指标占比达100%，供给格局显著优化。从国内稀土配额来看，2024年内第一批、第二批矿产品配额合计270,000吨，同比增长5.9%，增速较2023年下降16个百分点，国内配额供给增速大幅放缓，亦反应国内供给整合成效明显。海外方面，由于海外稀土产业链不完备，仅中国具备全产业链生产能力，且受到环保、资本开支、政策等不确定性影响非常大，在建稀土矿山数目多但进展缓慢，预计未来2-3年内实际增量仍有限。

从需求端来看，市场此前预期未来随着新能源汽车、风电等核心需求动力增速的放缓，稀土市场需求面临增速下滑压力。但实际上，今年以来新能源汽车销量仍保持较快增速，2024年1-9月，中国新能源汽车产销分别累计为831.4/832.0万辆，同比分别增长36%和33%。与此同时，多电机趋势下，单车磁材用量提升助力需求高增；风电半直驱渗透率提升导致单机磁材用量下降，但装机量增长背景下，风电需求仍有望提升；2024年以来设备更新政策密集出台，叠加政策鼓励高效工业电机转换将加速钕铁硼电机渗透，对钕铁硼磁材需求的拉动空间弹性均可期待；人形机器人驱动精确性要求高，对钕铁硼需求单耗可达4KG，远期对磁材需求量非常可观。

事实上，今年以来稀土商品价格已经较底部上涨近20%，已开始在体现供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化。往后看，缅甸供给扰动存在加剧的可能，叠加稀土管理条例自10月1日实施压缩供给及四季度旺季订单正逐步兑现，稀土价格进一步走高恐在所难免。就市场而言，相关市场情绪也有望受到消息面的催化而升温。