“过了一个端午节，猪肉又涨价了！”近期，不少消费者明显感觉到猪肉一天比一天贵。据农业农村部数据，6月12日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.55元/公斤，比端午节前涨1.6%，较一个月前涨20.3%。随着猪价的持续上涨，养殖利润全面回正，也让市场猜测猪周期是否已进入新一轮上升通道？

一、传统猪周期的定义

猪周期是生猪生产和猪肉销售过程中的价格周期性波动现象。具体而言，猪肉价格上涨时，养殖户会扩大产能，增加能繁母猪，推动生猪存栏量上升，育肥成熟后生猪出栏量增加，猪肉供给增加，价格下降。养殖户观察到猪肉价格下降，减少产能，淘汰能繁母猪，生猪存栏量和出栏量下降，猪肉供给减少，猪肉价格重新回升，周而复始。从补栏母猪到增加猪肉供应需18个月左右，因此传统一轮猪周期约3-4年时间

二、消费端存在刚性，短期需求稳定

在需求端，相对是比较有刚性的，在总需求确定下会伴随季节性波动，一般而言春节结束到四五六月份，猪肉需求的一个相对淡季，到了三四季度，包括到展望明年的春节这个过程当中，猪肉需求会有一个比较平稳增长的过程。在目前淡季的情况下，猪价还在涨，那么未来进入消费旺季，对猪价也会形成支撑。历年的消费数据来看，除了疫情那两年特殊时期外，基本都保持在5500-5800万吨左右波动，整体来看短期需求偏稳定。

三、供给端收紧，能繁去化接近底部

短期来看，影响供给端最重要的一个因素是能繁母猪的数量。能繁母猪就是生仔猪的母猪，决定了生猪的供给。这轮能繁母猪去化周期始于2022年12月，当时能繁母猪的存栏量是4390万头。经过持续15个月的去化后，2024年3月降到3992万头，少了9.1%。预示着2024年的生猪供给将持续减少，或将支撑至少一年左右的猪价上涨。然而，由于不存在非瘟等偶然因素，因此仅靠行业自身主动去产能的话，必然将是一个缓慢的过程，且随着猪企养殖利润的回升，产能去化现阶段应该是接近尾声。

四、规模化养猪主导新周期的开始

一方面，尽管行业目前已有盈利，但考虑到自2018年以来行业现金流紧张，以及上市公司的主体的资产负债率仍在60%以上，短暂的盈利并不能完全弥补周期底部的亏损，导致企业对未来猪价持乐观态度的同时，依然保持谨慎，不会急于扩大产能，反而是优先修复资产负债表，保证活下去。

另一方面，随着养猪微利时代的到来，为追逐暴利而出现的非理性“追涨杀跌”行为也将减少，大型猪企更注重降本增效，科学养殖，更大程度激发每头猪的生产潜能，通过成本的降低来代替简单的产能去化与扩张。

因此，本轮极有可能开启的是一个由大型猪企主导的价格波动幅度较小，但是周期持续时间更加长久的新猪周期。