康龙化成，从2023年的2月开始，股价从高点85.37元一直下跌至现在22元附近，下跌的状态是一路下滑，很少反弹，在分红后曾有筑底弱反弹外，跳水姿势基本不变，与广东跳水名将全红婵一样，连水花都很少，是一个标准的国标跳水动作。

时间再拉长一点，从2021年的7月份创244.60的新高后，主力就是不断的派发与出货，所以，准确地说，康龙化成的股价实际上是从244.60元跌至22元，股票名称早就应改成广东粤语，当叫康化骨龙！而不叫康龙化成！

一、基本面

其实，康化骨龙2019年1月28日上市之初，是非常不错的一只股票，当时发行价7.66元，发行市盈率22倍，实际募资5.03亿元，上市以来综合涨幅达到580%，所属行业是医疗服务中的医疗研发外包，最赚钱的业务是实验室服务，占了利润比例73%。康化骨龙的医药研发生产外包行业，曾被称为医药行业的“卖水人”，而且，康龙化成是继星医药，白云山，药明康德，新华制药后又一家“A+H”两地上市的药企，有下一个药明康德之说。

二、业绩方面

我们来看看康化骨龙的业绩，公司营业收入和净利润仍不错，更没有亏损。

净利润方面：2019年是5.472亿元，2020年是11.72亿元，2021年是16.61亿元，2022年是13.75亿元，2023年预报是16.01亿元。

相对应的每股收益是：2019年是0.828元，2020年是1.483元，2021年是1.399元，2022年是1.163元，2023年预报是0.904元。

三、问题在哪？

第一、股价透支公司未来发展？

康龙化成上市之初，首日开盘价9.19元，随后拿下上市后连续13个涨停板，然后在40元附近盘整半年左右，但是，从2019年8月至2021年8月，短短两年的时间最大翻涨6倍，股价炒到240多元，不过，好景不长，自2021年8月以来股价一落千丈，至今都没有回暖的气势。

康龙化成所做的业务，药物研发的外包服务，过去几年，被公认为高景气度赛道，因为基金和机构等达成的某种市场共识，从而推高赛道估值。

据不完全统计，同行业的药明康德上市以来，三年间最高涨幅超过17倍；同时期，泰格医药、凯莱英等也都涨近10倍。

而康龙化成自2019年1月上市以来，从最低的每股9元多一度涨至240元/股上方，上涨近25倍，市值最高超过3000亿元。

是不是上市之初爆炒和股价透支公司未来发展的原因，现在是股票回归价值轨道呢？

还是，应有一句话，出来混的，迟早要还的？　

第二，实控人不断减持所致？

与其他股票一样，康龙化成的原始股东或大股东也在减持，而且是几乎顶格减持“逃跑”，这也是康龙化成来断创新低的重要原因。

市场人士分析，康龙化成实控人顶格减持“逃跑”的真相，其一是业绩估值景气度遭“三杀”，业绩增长严重落后同行，巨额商誉减值风险又如利剑般悬于头上；其二，融资环境大变创新药企的现金流压力或进一步传导至CXO企业，叠加新政策让同质化的伪创新药企研发受约束，康龙化成未来增长堪忧；其三，CXO企业由抱团推高的估值泡沫或正在破灭，各路资本已开始集体出逃。

第三，业绩低于市场预期并不断下降。

作为CRO龙头的康龙化成一年不如一年，除2019年增长46.93%和2020年增长78.96%外，近几年都是王小二过年，不年不如一年，2021年下降5.65%，2022年下降16.89%，2023年预报下降23.95%。

相反，康龙化成管理费用却不断激增，随着公司经营规模扩大，管理人员数量和人工成本相应增加，以及完成多家公司的并购，2022年的管理费激增至14.98亿元（2021年8.67亿元），同比增加72.79%。

四、为什么还有不少机构不断推荐呢？

2024年1月31日，康化骨龙的股价已经下跌至21.10元，可以说是惨不忍睹，但是，为什么网上仍有不少专家、基金经理或机构不断推荐康化骨龙呢？

是不是康化骨龙仍有非常大的投资价值呢，是不是某一天又变回康龙化成呢？

我们分析，从市场的角度分析，近几年整个医疗板块呈震荡走低的势头，但是，没有只跌不涨的股票，只要股票跌到一定的底部，那么，也存在一定的反弹需求。

关键问题是，哪个时候？多少价钱？才是底部？这真的是仁者见仁，智者见智喽！？