胖东来模式是中国超市的唯一出路？

豪掷62.7亿元，名创优品一举拿下永辉超市大股东宝座。

昨晚，名创优品在港交所发布公告称，以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。

交易完成后，名创优品将成为永辉超市第一大股东，但预计不会控制董事会的多数席位，不会作为永辉城市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表，预计交易2025年上半年完成。

值得注意的是，消息发布后，市场很明显对此不买账，今天早盘名创优品港股一度暴跌近40%，隔夜美股暴跌16.65%。

昔日“超市一哥”，难抵颓势

资料显示，永辉超市成立于2001年，曾是业界巨星，2010年，它头顶“生鲜第一股”光环成功在A股上市，为国内首批将生鲜农产品引进现代超市的企业之一。

从营收数据来看，在2010年上市时，永辉超市的营收为123.18亿，而到疫情前的2020年，永辉的营收规模一路暴涨至931.99亿元。

但随后由于疫情、电商平台冲击及线上业务拓展成本大等影响，2021年永辉超市净利润-39.4亿元，2022年净利润-27.6亿元，2023年净利润-13.6亿元。

过去三年里，永辉超市累计亏损已经超过了80亿。

不仅如此，前不久刚刚发布的半年报也不好看。

2024年上半年公司实现营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降26.34%。

永辉超市在半年报中表示，一方面零售竞争态势十分严峻，同时广大消费者对商品品质、服务和购物体验有更高的要求，公司客流、客单均出现了一定程度的下降；另一方面永辉超市主动关闭尾部门店，公司报告期整体收入较上年同期有所下降。

值得注意的是，营收和净利润双降的同时，永辉正在通过关店止损。

数据显示，2024年的前8个月时间中，永辉关闭了136家门店，减去上半年关掉的63家，永辉仅在7-8月两个月就关闭了73家门店。

所以，这是市场不看好名创优品收购永辉，觉得不是优质资产，所以股价大跌的原因？

抄底的机会？创始人：大家都看不懂就对了

但值得一提的是，名创优品却认为此时是“抄底”的机会点。

名创优品CFO张靖京在电话会上表示，入股永辉超市主要是2点原因：

一是永辉超市目前的估值具有吸引力，投资成本的溢价低，安全边际较高。

二是从零售的角度看，名创优品看好永辉超市的调改前景，名创优品进入之后，能够帮助永辉超市优化现在的股东结构和治理结构，支持它现有的业务方向，更好地发挥双方在渠道升级和供应链上的整合优势。

资料显示，截至目前名创优品在全球拥有超过7000家门店，进入111个国家和地区。

财报显示，名创优品2024年上半年营收为77.59亿元（10.68亿美元），较上年同期增长25%；上半年经营利润14.95亿元（约2.06亿美元），同比增长18.1%。

名创优品创始人叶国富也表示：虽然此次收购导致股价暴跌，但大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了，永辉现在价格是最低点。

其同时表示，过去十几年，自己走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，发现比Costco、山姆和Trader Joe's更优秀的零售模式是在中国，那就是胖东来模式，胖东来模式是中国超市的唯一出路，他在看了两家胖东来调改后的永辉店后，决定“出手”永辉。

胖东来模式的神奇魔力？

额，又是“鼎鼎大名”胖东来模式？调改又是怎么一回事儿？究竟有啥魔力？

资料显示，永辉超市近年来一直尝试在调整与改革中获得喘息之机，自今年6月以来，永辉将调改的重点押在“学习胖东来”上。

今年6-7月，永辉超市开始对郑州两家门店进行“胖东来式”的调整改革。

以郑州信万广场永辉超市店为例，商品结构方面，为了向消费者提供更具品质、安全、健康的商品，永辉重新梳理商品结构，下架单品10841个，占原有商品的81.3%，并新增商品12581个，实现新增单品占比80%，梳理后的商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。

同时，永辉超市也在该门店内引进了胖东来的自有品牌，比如烘焙类的网红“大月饼”、熟食、DL果汁、DL精酿小麦啤酒等70多个商品。

此外，还提升了一线员工的薪酬待遇。

而从结果方面来看，数据显示，永辉超市郑州信万广场店调改后，7月份完整月的销售额5835万，达到了187万元/日，是调改之前日均销售额的13.9倍，客流达12926人。

距离信万广场店仅2公里的第二家帮扶调改门店——郑州瀚海海尚店于8月7日开业，截止8月22日，销售额108万/日，是调改之前日均业绩的8.2倍，客流提升近10倍。

而触动叶国富的正是这全新的“胖东来版永辉”。

叶国富提到，7月30号他到河南郑州看了胖东来帮永辉调改的第一家店，即使是周四下午2点的冷门时段，永辉超市内仍然人头攒动。随后的8月，他再度前往河南考察，“我在想，如果这个店是我的该多好”。

叶国富认为，国内超市正处于结构性机会的时期，零售未来只有两条路，要么低价，要么特色。名创、山姆、costco都是特色零售，而比这些美国模式更优秀的是中国的胖东来模式。永辉作为胖东来手把手亲自教的，有潜力脱颖而出，线下超市过去本质上是二房东的经营模式，主要是产品过来了之后扣点，赚进场费等，从来没有认真挑选消费者喜欢的产品，脱离了零售本质。

其表示：

凭借20多年的经验我对项目感觉很准确，判断一家门店赚不赚钱，模式能不能成功，我很有信心。

郑州门店首日业绩188w，是调改前的14倍；日均客流量是调改前5.3倍；福州首日营业额110w，日均营业额6倍，客流量6.5倍；西安门店客流和营业额也都有明显增长，三家店调改成功，充分说明这个模式可以复制全国，沿着这条路走下去，永辉能够脱胎换骨，未来创造新标杆。

结语

叶国富还提到：“希望大家给点耐心，希望大家相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，同时也在全球看零售业的，别的地方我会做错，但在零售这一块我绝对不会做错的”。

电话会上张靖京也罕见地在正式发言前表示：少做点预测，多读点历史，巴菲特说市场预测者的眼光会充满你的耳朵，但不会塞满你的钱包。

市场不看好，而创始人&高管信心满满，究竟，市场VS名创优品，谁看得对？名创优品携手永辉超市，双方联手又是否能打造“中国版山姆会员店”，咱们拭目以待。

大家看好两家的“联姻”吗？欢迎评论区讨论交流~

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