Hello everybody，晚上好呀~

关注的一些指数本周涨幅和估值数据如下：

本周市场涨跌互现，总体看小强大弱，代表大盘的A50本周大跌2.08%，但是代表小微盘的1000、2000上涨了0.97%、3.93%，另外，美股继续上涨，标普500指数的年内收益已经接近14%了.....转债市场跟随小微盘上涨，万得转债等权指数小涨0.69%；纯债市场本周继续了不错的表现，10年期中债收益率下滑至2.26%。

本周长期投资组合又跌了0.93%、年内收益降为8.80%，连续第四周下跌，真是“天长地久有时尽，此跌绵绵无绝期”.......本周新增了少量资金，摊了一些到期时间较短、资产负债表和现金流量表比较正常的、到期收益为正的转债，当前转债在组合中占比接近20%，以信用风险相对较低的中短期转债为主。

值得注意的是，随着市场和十债收益率的双重下跌，当前权益资产相对债权资产的性价比在进一步提升，所以，继续对未来充满信心，保持大宽基+红利+精选转债大饼的配置，安心的当一个嘴硬仙人~

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为什么许多获胜的主动基金不能继续保持下去？

以下内容节选自《聪明的投资者》第9章“基金投资”的点评部分：

“1、基金经理跳槽

当一位股票挑选高手似乎有点石成金的技巧时，每个人都想要他——其中包括作为竞争对手的基金。

2、资产过度膨胀

当某种基金获得高额回报时，投资者都会注意到这一点——他们经常会在几周之内注入上亿美元的资金。这使得基金经理只剩下很少的几项选择，而且所有选择都是不好的。他可以安全的保存这些资金以备不时之需，但是这样的话，如果股市上升，较低的业绩回报将损害基金的业绩。他可以把新增资金投入已经购买过的股票，但自从他首次购买后，这些股票的价格已经上升；如果他现在注入上百万美元的资金，这些股票将被严重高估。或者，他可以购买把握并不大的新股，但是这样的话，他就要从新开始研究这些股票，并要对更多的公司加以关注......这就有可能最终使得他的注意力过于分散。

3、高超的技巧不复存在

有些基金专门以自己的基金从事“孵化”活动......由于规模较小......可以使用这些孵化基金作为高风险策略的实验品——这些策略最适合小额资金，比如购买真正的小股（小盘股），或者快速交易首次公开发行的股票（炒新？）。如果策略取得成功，基金公司就可以通过公布自己的回报来吸引大量的公众投资者......当外部投资者投入上百万美元的资金后......（这类）基金的回报几乎会毫无例外地陷入平庸。

4、费用上升

巨额股票交易所涉及的成本，经常要高于小额股票交易：由于买方和卖方较少，因此交易难以达成......通常情况下，基金的一次持股时间只有11个月，因此交易成本会像腐蚀酸一样吞噬其回报。与此同时，随着资产的增加，基金管理的成本很少会出现下降。一般情况下，基金的平均操作费用为1.5%，交易成本大约为2%。这样，基金想要在市场中胜出，每年的回报必须高出市场3.5个百分点。

5、羊群行为

一旦某只基金获得成功，基金经理就习惯于变得胆小和模仿他人。随着基金规模的扩大，其费用收益会更为可观，从而使得基金经理们安于现状......在保护资金费用收入的同时，基金经理损害了外部投资者的利益，因为他们无力为投资者获取优异的回报。”

以上内容节选自《聪明的投资者》，讲述的是当时美股主动基金的情况，仅供参考。

好了，以上就是今天的全部内容了，喜欢的话就点赞支持一波吧，大家周末愉快~

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