【策略分析】

周末现货市场交投偏弱，工厂报价下调。供应方面，近期个别装置停车检修，日产小幅回调，但仍维持在18万吨以上的高位，总体上供应充裕。需求方面，节后寒潮降雪天气影响需求启动，周末市场表现仍偏弱，现货交投氛围较为清淡。具体来看，农需方面北方小麦返青采买需求逐渐回升，预计在天气好转后有较为明显的释放；复合肥出货局部好转，库存压力尚存，开工率逐步恢复，目前开工回升斜率尚可；胶合板等工业需求在元宵节后恢复加快；出口方面，目前中国尿素具备出口优势，但政策导向未变，出口需求仍需谨慎对待。总体上，短期需求恢复不及预期，高供应压力下，工厂报价松动促进成交，低端报价成交好转，预计现货报价下调空间有限。

期货盘面来看，或因周末现货价格下调，今日尿素期货跳空低开，开盘快速下挫后回抽，盘面下方仍有较强支撑。短期来看，需求恢复偏缓对盘面向上驱动一般，但后续随着农需释放以及工业需求的恢复，期、现货价格或有阶段性冲高的机会；中长期看，高供应背景下，仍需关注国内需求和出口需求兑现力度，出口需求保持谨慎的预期下，我们倾向于中长期供需格局较为宽松，因此总体上我们建议以短期有支撑，中长期偏空的思路对待。操作上，关注逢高沽空的机会。

【期现行情】

尿素主力5月合约2145元/吨跳空低开后震荡运行，盘中最高涨至2150元/吨，最低下探2111元/吨，最终收于2138元/吨，呈现一根下影线较长的小实体阴线，跌幅1.57%，日成交环比明显放量，持仓量179953手（-8574手）。前二十名主力持仓席位来看，多减空减，空头主力减仓相对更加积极；其东证期货净多单增加2153手、中泰期货净多单增加2160手、银河期货净空单减少2203手、一德期货净空单减少1699手、齐盛期货净空单减少1559手。

2024年2月26日，尿素仓单数量7809张，环比上个交易日-205张，其中濮阳皇甫-5张、湖北三宁-200张。

现货方面：周末以来，国内工厂报价下调，今日山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在2150-2230元/吨，河北工厂报价偏高端，河南工厂价格偏低端。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素期货主力收盘价格较上个交易日下移，现货价格弱势运行；以山东地区为基准，尿素基差环比有所走强，尿素5月合约基差92元/吨（+31元/吨）。目前基差处于中低水平，后续仍有震荡走强的空间。

供应数据：2月26日国内尿素日产大约18.3万吨，同比偏高1.3万吨，工厂开工率大约77.5%。四川玖源2月26日检修，预计35-40天；江苏灵谷一期小颗粒预计周三检修；阿克苏华锦预计三月初检修。

冠通期货 研究咨询部 王静执业资格证书编号：F0235424/ Z0000771冠通期货 研究咨询部 张娜执业资格证书编号：F03104186

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