最近，黑色系跌的有点凶，前面文章中关于黑色的判断基本上应验了。最近，螺纹钢的持仓量已经开始下降了，多头开始认输了。但，矛盾还在。

这个时候，我们要考虑的问题，就是是不是要准备做多了？

从时间的角度来看，这一轮黑色系的下跌是从1月开始，如今已经三个月了，基本上已经满足了，一轮调整的时间要求。

从空间的角度来看，这一轮下跌已经达到了去年5月份的最低价，不管是焦煤，还是铁矿石、螺纹钢，价格已经很低了，很多下游都在哭穷，进入全年亏损。

所以，不管是从下跌的空间还是时间来看，这一轮黑色的下跌，似乎也到了该暂停的时候了。

特别是，下游已经全面亏钱，是不是到了引发正反馈的时候了。也就是，下游减产，需求复苏，供不应求，价格大涨？

1.多头的理由：成本支撑

多头最坚定的理由，就是下游都亏钱了，有成本支撑。再这样干下去，整个产业就没法玩了，都死了还玩个屁！

关于市场需求，多头盯着地产白名单融资机制、一万亿特别国债，地方债发行、伍万元设备更新等等，最近又传出中国要实施中国版的QE！

多头对中国政府的逆周期刺激是非常信任的，如果真的不行了，肯定会刺激房地产的，需求不就来了吗？

另外，2024年也是美联储降息周期，一旦开始降息，全球经济复苏，通胀不就起来了吗？

2.空头的执着：成本坍塌

空头的看法，就很简单了。直接对标2014-2015年，那时候也算是房地产的一个下行周期。

结果，最后过剩非常夸张，螺纹钢跌到了1600，现在3400还早呢？因为成本坍塌了，铁矿石、焦煤全都在下跌！

所以，只要没有需求，或者是供给太多，什么成本支撑，全都是扯淡，撑不住的。上游是有很大让利空间的，矿产最大的成本是买矿的成本，早就前置了。所以，上游可以降价的幅度是可以超出人们的想象的。

3.多还是空？

我既不全部站在多头的一边，也不全站在空头的一边。

我们要知道，极端的低价来源于，极端的高利润。就像现在的生猪一样，之所以这一轮猪周期持续的时间这么长，主要就是因为，上一轮上涨中，吃的太饱了。

2015年之前的钢铁企业，也是一样，从2001年加入世贸组织以后，一共有了十年的商品牛市，基本上都吃的盆满钵满。

所以，2011年以后，整个大宗进入了下行周期，长期的高利润，带来了产能的扩张。

现在呢，情况不太一样，其实过去几年，钢铁企业的日子一直都不算好。虽然螺纹钢4000左右，但通胀很多年了，4000也赚不了什么钱。没有高利润，就不会有过度的产能，一旦亏损到一定地位，就可以收缩产能。

另外，虽然中国的需求在下滑，但是全球的总需求依然是上升的，印度、印尼，这些新兴经济体对钢铁的需求很旺盛。去年中国需求很好，主要原因就是出口很好。

但是，多头也不要太高兴，国内房地产和基建下行的趋势已经确定，今年保交楼带来的需求又要下滑。

不要对逆周期的基建需求抱有太高的期望，国家已经认识到无限基建的害处，不会再扩张的。想一想，中国有多少高速公路、高铁，真的够了！

那么，这么多的产能怎么办呢，肯定是要通过亏损去掉了，赚钱怎么可能去产能呢？

虽然全球还有需求，可中国毕竟体量太大，是不是有足够的产能可以输出？能不能填上，房地产和基建的坑？

所以，我对黑色既不悲观，也不乐观。短期来看，黑色可能长期处在弱势中，可能会跟着宏观的整体有所反弹。

除非国家突然又要刺激基建，否则黑色很难有独立行情。接下来的黑色，可能要更加关注宏观方面的因素，黑色系自身的供给可能要放在第二步。