2018年，国内汽车内饰企业继峰股份宣布收购德国汽车内饰巨头格拉默，中资收购外资，继峰股份狠狠地赚了一波眼球。

不过，如今来看，也仅仅只是赚了眼球。

2017年，继峰股份营收19亿，净利润2.928亿，小，但是，壮。

2019年，完成对格拉默的收购后，继峰股份营收180亿，净利润2.977亿，大，但是，虚。

当然，刚刚并表，总要给继峰股份一些时间去消化，继峰股份也说了，要逐渐给格拉默赋能，让它赚钱。

一转眼4年过去了，我们看看继峰股份现在如何。

2023年，营收215亿，净利润2.039亿，更大了，但也，更虚了。

1

根源在哪里，我们看一个意想不到的数据。

2017年，继峰股份海外营收大约只有2亿，但毛利率高达41.45%，远高于国内32.92%的毛利率水平。

2023年，海外营收虽然飙涨到148亿，但毛利率仅有8.52%，而国内毛利率仍有28.46%，只比2017年降了4个百分点。

很显然，这巨量的海外营收增长是格拉默带来的，但格拉默号称欧洲汽车内饰的龙头企业，这个毛利率水平未免也太让人意外了。

以为买了个起价的，结果却是个走量的。

2

其实，收购格拉默后的继峰股份还有更扎心的数据。

2017年，继峰股份资产负债率19.69%，但自从收购格拉默后，负债率就一直在70%左右，2023年是75%。

最关键的是，有息负债大幅提高了，2023年，继峰股份光利息就花了3.786亿。

具体到账面上，截止2024年一季度，货币资金15亿，而需要应对的短期债务包括短期借款24亿，一年内到期非流动负债16亿。

“15亿”VS“40亿”，资金缺口25亿，继峰股份也只能靠腾挪借款度日。

3

那单看格拉默赚钱没有呢，2020年以来的数据是这样的。

2021、2023两个年份都用了同样一句话叫“扭亏为盈”，但要想以这样的数据去赚回那37亿，恐怕现在的股民都没机会看到那一天。

于是在年报里，就能暂时用万能的中国文字来凸显当年收购格拉默的战略眼光和商业价值：

“公司收购格拉默之后，完成了全球生产、销售和研发网络布局。”

“国内少数能同时在全球范围为欧系、美系、日系及自主品牌配套的供应商”

“具有较高的市场占有率，是细分行业的龙头企业。”

总结得很好，不过，说一千道一万，企业价值最根本的体现还是赚钱，如果没有利润，一切为空。

4

当然，继峰股份又说了，过去几年是全面磨合，2024年起要向格拉默要效益了，只是，见证效益之前，实控人家族要先套个现压压惊。

2024年6月，继峰股份实控人家族与自然人余万立签署了股份转让协议，向余万立转让6.79%，作价8.041亿。

近日，所转让股权已经完成了变更登记，按照协议，变更登记后宽限了6个月的时间支付5个多亿的尾款，支付给得这么宽松，似乎透出了实控人家族套现的迫切。

其实，这也不是第一次了，2021年2-8月期间，实控人家族就曾通过大宗交易的形式陆续套现了3.5亿。

实控人钱拿了，接下来，就拭目以待格拉默2024年的表现了。