转自：我的ETF投资笔记

近期投资者对海外资产的关注度提高，某些跨境ETF溢价率一度冲到40%以上。

以下是跨境ETF的常见问题，可以快速查阅，帮助大家更好地了解跨境品种。

具体如下：

问题一：跨境ETF有什么交易特点？与境内ETF有什么区别？

跨境ETF就是“跟踪境外指数，境内上市交易”的ETF产品。

相同之处：A股交易时间、A股交易规则、10%涨跌停、人民币计价。

不同之处：T+0、汇率波动影响（贬值利好）、底层资产与ETF交易时间不同（后面会说到影响）。

问题二：什么叫ETF溢价?

ETF有个交易市场。一是交易所的场内市场，如下图，0.619为卖1价格，就是交易成交价格。（蓝色条线走势）

二是向基金公司申购赎回的价格。以成分股的加权价格，即实时估值。比如下图，0.6170是实时估值（紫色条线走势）

当交易成交价格>实时估值，为溢价。比如下图，

(成交价格0.619/实时估值0.617)-1=0.32%，所以，此时ETF溢价0.32%。

反之，为折价。

数据来源：wind

问题三：为什么ETF溢价可以套利?

因为ETF申购赎回和二级市场交易买卖可以T+0同时进行。

见上图，投资者按照0.617元的价格向基金公司申购此ETF，同时T+0（瞬时）按照0.619元在二级市场挂单卖掉，赚钱0.32%的价差，为溢价套利。

溢价的情况，投资者不断申购且卖出ETF，ETF价格回落至真实价格，溢价消失。折价同理。

问题四：为什么跨境ETF会出现高溢价？

很少听说A股溢价非常高，但跨境品种常常出现高溢价。

数据来源：wind

美股ETF是境内交易所的撮合成交结果，美股每天涨1%，但美股ETF每天可以涨10%，3天后溢价率就高达27%（30%-3%）。如果无法在一级市场申购ETF，因此二级市场价格无法回归。

为什么无法申购？一是申购门槛100万元以上，有一定资金门槛。二是基金公司需要将申购的资金换成美元。如果基金公司的QDII额度紧张，每天申购的份额是有限的，抢完就没了

举例：2024年2月1日，纳斯达克指数ETF最低申购金额为117万人民币，申购上限为5000万。

近期美股的ETF溢价，如果大家都想买美股，但QDII额度已经紧张了，无法申购，只能在二级市场买，大量的买盘涌入，美股ETF价格被推高，偏离真实价格。

问题五：美股ETF盘面的实时估值为什么都是一条直线？

A股开盘9点30，美股夜里4点半收盘，美股ETF成分股的价格不再波动，实时估值是按照美股收盘价计算的，保持不变，因此实时估值为一条直线。

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问题六、跨境ETF套利有什么区别？

区别一：A股ETF申购可以用股票申购换ETF份额，但跨境ETF只能用现金申购。

区别二：美股ETF与底层资产交易时间不同，所以申购成本不能确定。

跨境ETF申购的流程如下：

所以，投资者申购跨境ETF，成本由汇率和隔夜美股波动决定，是未发生的。（虽然美股没开盘，可以用美股期货对冲。）

区别三：盘面显示的实时估值是失效的。

实时估值（上图紫色那条线）=上一日美股收盘价+当时汇率中间价估算（已发生）

真实申购成本=下一日美股价格+实时汇率价格（未发生）

区别四：申购跨境ETF的份额上限受到QDII额度限制。

问题七：跨境ETF溢价过高，是否代表市场非常看好美股，所以可以买入么？

不建议参与。溢价非常高，反映了投资者不计成本的非理性行为，这时候冲进去，是非常危险的，是击鼓传花的投机行为。大家非常高的溢价买入，主要目的是赌未来仍有买家接盘，但已经大幅偏离真实价格，随时可能回归。

总体来说，ETF还是围绕真实价格波动，溢价3、4个点以上很难持续.

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问题八：溢价过高，是否可以买入ETF联接基金？

可以。ETF联接基金是95%投向ETF的场外基金。场外基金的每日净值，是穿透到底层成分股的真实价格的，所以不受到二级市场ETF自身溢价的影响.

申购ETF联接基金，不直接按照二级市场的溢价买美股ETF，而是直接买对应的成分股，创造ETF份额，不存在溢价的问题。

即使ETF溢价很高，投资者可以放心通过场外ETF联接基金，按照相对合理的真实成本购买份额。

问题九：挑选跨境ETF的时候，选择溢价率最低的?

盘面上显示的ETF折溢价是不真实的，因此挑选跨境ETF，可以自己跟自己比，溢价相对低的时候买入，但不能横向和其他ETF比。

下图就是市场上多只纳指ETF近3个月以来溢价率的平均值。不能武断说溢价最低的就最便宜，不同纳指ETF溢价波动中枢是不同的，不是都为0。

数据来源：wind

问题十：跨境ETF折价买入,等待价格回归到真实水平，稳赚不赔？

不确定，ETF显示的折溢价率存在误差，真实估值是由未来的汇率和美股价格确定。你以为你买的是折价，其实可能是溢价。

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