上周五市场没有延续前一天隐约出现的企稳之势，而是再次出现了大幅调整，而且个股平均跌幅超过3%，亏钱效应显著。介于此前的那波上涨速度堪称历史级别，期间积累了大量的短线获利盘以及前期套牢盘未得到充分消化，继续震荡调整也在情理之中，锐叔也连续两天在早评中提醒大家：“短线上马上进入第二波上涨并再创新高的可能性不大”。至此，大盘和更能体现整体市场状况的平均股价指数相对于之前的涨幅，回撤幅度分别达到46.38%和49.93%。这么大的回调幅度，不禁让很多投资者开始疑惑起来，这到底是“牛回头”还是“牛走了”？

其实，我们若去回顾A股历史上的大级别指数反弹行情，就会发现，市场在第一波上涨后又出现大幅回调的情况，可以说是屡见不鲜，如：2005年，大盘自7月12日低点1004开始见底回升，第一波反弹最高至1223后开始回调，回调最低点至1067，回撤幅度达71.2％；2008，大盘自10月28日低点1664开始见底回升，第一波反弹最高至2100后开始回调，回调最低点至1814，回撤幅度达65.6％；2013年，大盘自6月25日低点1849开始见底回升，第一波反弹最高至2270后开始回调，回调最低点至1974，回撤幅度达70.3％。而上述三次回撤之后，行情最终都演绎成为了牛市。

当然，目前尚不能断言本轮反弹行情就一定会演绎成牛市，因为形成牛市的重要背景之一——宏观经济基本面尚未看到明显的改善，就拿国家统计局刚刚公布的9月物价数据来说，9月总体和核心CPI同比分别回落0.2个百分点至0.4%和0.1%，其中后者连续第3个月下滑并有所加速，创2021年3月以来的阶段性新低；PPI跌幅再度扩大达1个百分点至-2.8%的年内低位，反映总需求仍呈现相对收缩之势。但就如同锐叔在上周五早评中提到的那样，即便只是单以大级别指数反弹行情来看待，根据历史经验，也应该包括启动段、中继段和冲顶段。换句话说，当前若处于行情中继段的话，意味着后市还有创新高的机会。

此外，本轮行情最重要的驱动因素是中外政策共振，其中国内稳增长政策显著加力是主因。而在10月12日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，在介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况时，财政部表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，主要包括以下几个方面：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；四是加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。同时强调，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。这意味着后续稳增长政策仍将持续发力，行情的驱动力仍在。

总体来看，国内稳增长政策仍有望持续发力。同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。不过，对后续行情的把握上还需注意两点。一是短线上马上进入第二波上涨并再创新高的可能性不大，毕竟之前一波历史级别的快速上涨积累了大量的短线获利盘，前期套牢盘也未得到充分的消化，后市应该还有一个反复震荡整固及蓄势的过程，需要稍微有点耐心。二是根据历史经验，在经历了之前“鸡犬升天”的逼空式快速上涨后，第二波上涨应该是较为缓慢的震荡上行，同时以结构性机会为主，需要投资者更多从政策催化、宏观趋势、产业趋势和增量资金方向等角度来把握主线投资机会。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者可考虑逐步逢低吸纳；重仓者不宜再去杀跌，继续耐心持股待涨就是。