2024年二季度，伴随对苹果、美国银行的大量减持，伯克希尔.哈撒韦的现金总储备达到了创历史新高的2770亿美元（主要以各种债券形式体现），以至于坊间出现了一个巴菲特认为熊市将至，已经半仓的谣言。

为什么说是谣传呢？因为与国内大众一知半解的印象不同，巴菲特其实并不是一个纯粹的二级市场股票投资者，准确点说应该是一位各类股权收集者。

１、巴菲特的主要的财产载体其实就是伯克希尔公司的股份。对于这些股份，老巴一直都是长期持有，甚至还会通过回购的方式提升所持股份的含权量，因此人们通常也是按照伯克希尔的股价起伏来给老巴计算身家。

所以一旦进入熊市，只要伯克希尔的股价跟随市场遭遇下跌的话，老巴的身家就会缩水，不存在半仓避险的说法。

２、伯克希尔虽然名义上是一家保险公司，但实则是一家披着保险外衣的投资公司，旗下的投资以直接并购私营企业为主，二级市场的股票投资占比相对比较小。按照2023年底的财报数据，旗下的股权证券为3538.42亿美元，约占总资产的33%。

我们常说的苹果占据老巴40%的持仓，其实是指股票投资部分的四成占比，并非总资产的占比，也就是说相对于伯克希尔全部投资规模来讲，巅峰期的苹果持仓仅为13.2%。

今年以来，由于对苹果、美国银行的频繁卖出操作，伯克希尔的股票持仓头寸相对于2023年底，减少了约689.71亿，下降至2848.71亿，对应公司囤积的2770亿美元类现金资产，差不多体量相当，也就有了以讹传讹中巴菲特已经半仓的说法。

但事实上全资收购的企业才是伯克希尔投资的主要部分，相对于二季度高达1.17万亿美元的总资产规模，2770亿美元的现金占比其实只有23.68%，老巴实际上仍然处于重仓状态，并且一直都是，不存在所谓的已经逃顶。

有人可能会说一级市场的股权不会受股票市场价格波动的影响，和持有二级市场的股票是不一样的。这个逻辑对于普通企业或许成立，但对于伯克希尔却不成立，因为全资子公司和伯克希尔之间其实是一种牵一发而动全身的关系。

假如美国经济陷入衰退，旗下那些没有二级市场报价占据绝大多数头寸的全资企业不可能不受经济环境的影响，只要整体利润受到冲击，从而负面传导至伯克希尔股价，效果其实是一样的。（业绩如果下滑，你觉得伯克希尔的股价会不跌吗？）

3、历史上伯克希尔至少有过四次腰斩，老巴作为控股股东是跑不掉的，面对身家缩水，他实际上并没有小股东那么游刃有余，只能是硬扛打满熊市满场。不过这也是当初放弃合伙企业模式，选择股权模式的必然结果，毕竟凡事不可能尽善尽美。

当然，创出历史新高的2770亿美元现金头寸，并非完全没有警示意义。从过去经验看，伯克希尔对现金的囤积比率大多在百分之十几左右，这次一口气将占比提高到总资产的百分之二十以上，显然存在着看衰股市乃至米国经济的意思。

然而，对于手上那些稀缺公司的珍贵股权（不要拿苹果说事，大多数持仓压根没有动），老巴是舍不得卖的，囤积现金的目的更多是为等待米国经济陷入衰退而储备子弹，以便于击出更多的好球。

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