昨天的文章《这三年业绩没有拉垮百亿基金经理，他们看好这个方向……》发出去之后，有读者给我留言：“求近三年回撤较大百亿基金经理，我想筛选一下，看看有没有好抄底的。”

本文根据昨天文章的数据，来筛选一下——

基金经理目前在管超百亿，基金股票占比大于60%，基金类型是偏股混合型、灵活配置型、普通股票型三种，基金经理上任时间满三年，满足条件的基金有448只，涉及101位基金经理。

448只基金如果要求近三年区间回报腰斩（截至2024年8月6日），多份额仅保留A份额，则有59只——本文来简单看看他们的数据，不知道有没有值得“抄底”的，不过在当前这种行情下，个人还是建议大家请谨慎“抄底”吧，没有一个好的资产配置计划，没有一个好的心态，感觉挺难的。

59只基金都腰斩了，按照近三年区间回报由高到低排序如下，榜单靠前的刚刚腰斩，榜单底部的都已经不止腰斩了。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年8月6日，历史业绩不预示未来走势

1、这些基金都有一个共同的特点：基金经理上任满三年，基金经理在管总规模超百亿。

2、能成为百亿基金经理，多多少少都曾经有过辉煌。

3、这些榜单上的基金经理目前处于逆风期，未来会不会翻盘我不敢说，但一般来说好的投资都是熬出来的，越是在众人抛弃的时候，越是应该“贪婪”。这位读者有想“抄底”近三年回撤较大的基金经理，就是一种左侧布局的思路，当然，不是闲钱投资，没有一种好的心态和成熟投资策略的朋友，还是谨慎抄作业。

4、59只基金涉及22位百亿基金经理，其中洪流上榜基金6只，黄兴亮、刘格菘、姚志鹏上榜基金5只……

59只基金按照基金经理上任时间由长到短排序如下，还展示了基金经理上任以来的回报、年化回报、基金经理年限、在管基金数量等信息。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年8月6日，历史业绩不预示未来走势

1、上任时间最长的是顾耀强，汇添富策略回报混合，2009年12月上任，任职以来回报111.40%，虽然近三年腰斩，年化回报依然有5.25%。

2、任职以来年化回报超10%的只有汇丰晋信基金的陆彬，下表是年化回报由高到低排序为正的基金。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年8月6日，历史业绩不预示未来走势

3、基金经理年限超10年的有顾耀强（14.64年）、冯波（14.61年）、傅鹏博（14.55年）、梁浩（13.08年）、曲扬（10.74年）、刘格菘（10.32年）、黄兴亮（10.15年）。

59只基金按照2023Q4机构持有金额排序由高到低展示如下，相对来说机构比较认可的基金经理有刘格菘、黄兴亮、郑澄然、郑磊等，排名前10的基金经理名字被我标红了。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

59只基金按照2023Q4内部员工持有金额排序由高到低展示如下，排名前十的基金名字被我标红了，睿远成长价值混合A被内部员工持有2711.85万元排名第一。信澳领先智选混合、南方成安优选灵活配置混合被内部员工持有金额均超千万元。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

1、章晖的南方成安优选灵活配置混合最新规模仅4.01亿元，去年年末被员工持有超千万元，数据相对还是比较显眼的。

2、内部员工持有的前十名和机构持有的前十名竟然没有一只重合的。

3、不推荐大家买规模太大的基金，比如榜单上的三只百亿基金：中欧医疗健康混合A、睿远成长价值混合A、银河创新混合A，规模是业绩的敌人还是有点道理的。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

59只基金按照2023Q4第一重仓行业权重由高到低排序如下，排名靠前的都是行业主题基金，榜单底部都是行业配置相对比较均衡的基金。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

1、有榜单可见，榜单靠前的基金大部分是医药行业主题基金，涉及到的百亿基金经理有葛兰、郑磊、吴兴武，但也有其它行业的主题基金，比如郑巍山的银河创新混合A聚焦的是电子半导体行业，郑澄然的广发高端制造股票A聚焦的是电力设备新能源行业……

2、机构或内部员工持有前十名、行业配置相对比较均衡的是章晖的南方成安优选灵活配置混合，2023Q4第一重仓行业权重仅11.94%。

3、行业是否均衡和基金的锐度是有关系的，基金行业配置偏窄的基金，适合做矛，行业配置均衡的基金适合做盾。前者波动较大，后者相对来说波动较小一些。

换句话说，近三年业绩腰斩，如果行业配置相对较窄，我还能理解，行业配置均衡的情况下还腰斩，我也不敢说是基金经理水平不行，只能怪这个行情太极端了。

59只基金展示2023H1和2023H2换手率数据如下，并按照2023H2换手率由高到低排序。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

1、葛兰的两只医药基金换手率较低，但她在管的中欧明睿新起点混合换手率是比较高的。

2、榜单底部的刘格菘、郑澄然、李耀柱、姚志鹏等等换手率是比较低的，操作相对比较佛系。

59只基金，保留机构持有比例超5%的基金，剩下14只基金，按照机构持有金额由高到低排序如下。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日

接下来挑选本文提及到的几位基金经理简单看看二季报。

1、广发基金刘格菘。以广发小盘成长混合（LOF）A为例，前十大重仓股展示如下，前十大重仓股集中度为61.30%。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日，重仓股和重仓行业展示不构成投资建议

本期净值占比变动为正且相对较大的有圣邦股份、德业股份、赛力斯、西部超导、亿纬锂能等，从申万一级行业来看，重仓行业集中在电力设备、汽车、国防军工等行业。

在2024年二季报中，基金经理刘格菘说，

“2024 年上半年，上证指数先抑后扬，市场结构分化明显，银行、煤炭、电力、有色金属等传统行业有较大幅度上涨，电子、计算机、新能源等成长性行业调整幅度较大。我们的理解是，市场整体风险偏好水平还没有明显提升，资金追求“高股息”类相对确定性资产的行为形成了市场当前的格局。

报告期内，本基金行业配置变化不大，低位适当增加了军工及半导体设备行业的配置，光伏及其产业链、锂电池、新能源车等全球比较优势资产方向维持原有配置水平。今年上半年全球比较优势制造业资产依然表现不理想，也拖累了本基金的中长期业绩表现。

我们此前深入研究了全球比较优势制造业的特征，并对上述资产进行了布局。过去三年，尤其是 2023 年以来，这个方向的资产股价表现跑输大盘较多，新能源行业整体股价表现主要受到负贝塔拖累，即使业绩持续超预期的个股的股价表现也受估值下降影响，表现低于预期。

以本基金重仓方向之一的光伏组件行业为例，在需求依然保持较高增长的情况下， 2023 年四季度开始到 2024 年上半年，光伏组件招标价格持续下行，下行幅度严重超出市场预期，导致整个行业一季度很多公司出现了严重亏损。从产业角度分析原因，我们看到了很多生产技术、成本、海外渠道并不具备优势的企业跨界进入光伏行业，加剧了行业内部竞争。国际环境上，由于这些产业比较优势突出，部分国家也频繁利用关税武器做文章，虽然从长期角度看或很难影响行业最终格局，但龙头公司估值阶段性承压，影响了板块表现。

内部竞争加剧导致供给暂时失衡，外部贸易保护主义抬头，光伏行业所面临的困境对于以出口为主的优势制造业来讲有一定的代表性。我们在这个方向的配置较重，过去两年基金净值表现较差，一方面是供给失衡导致的优势制造业公司景气预期下降，资产价格提前剧烈反应；另一方面是成长风格受压制导致的优势制造业资产价格超跌。站在当前时点，我们反复思考，这种失衡是暂时的还是长期的？中国制造业的比较优势会不会被替代？

从积极的方面，我们看到了产品价格大幅下跌后，产业层面已经开始在优化，不具备竞争优势的企业在加速退出，龙头公司也开始在知识产权保护等方面发力，捍卫自身正当权益，巩固行业竞争优势。

我们认为，低于成本价的竞标一定不可持续，期待行业供给格局优化后，全球比较优势制造业会迎来新的成长空间。从研发储备、上下游供应链配套优势角度看，中国制造业的长期比较优势依然突出，短期失衡问题解决后，很多行业将会更加稳步、健康、有序地发展。当前，全球比较优势制造业的估值处于历史较低分位，随着未来行业重新进入良性发展阶段，我们对该行业的市场表现抱有信心。

组合管理方面，我们会继续坚持从产业出发，寻找投资逻辑符合自身框架的行业 进行长期投资，分享企业成长的红利。虽然我们的投资风格在过去两年表现与投资者的期待相比有较大差距，但我们依然对持仓有信心，中国在制造业领域拥有一大批世界级企业与优秀企业家，这些企业家的眼光、创新意识、团队能力会继续引领行业发展，随着行业进入新一轮发展阶段，估值受压制的情况会迎来改变。”

2、万家基金黄兴亮。以万家行业优选混合LOF为例，前十大重仓股展示如下，前十大重仓股集中度为74.72%。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日，重仓股和重仓行业展示不构成投资建议

本期净值占比变动为正且相对较大的有圣邦股份、比亚迪、思瑞浦等，从申万一级行业来看，重仓行业集中在电子、计算机、医药生物等行业。

在2024年二季报中，基金经理黄兴亮说，

“二季度市场比较平淡，投资者仍然偏谨慎。红利板块的表现依然稳健，银行、能源、电力等稳定分红的行业龙头创出新高；苹果发布 AI 手机带动消费电子相关公司上涨；白酒价格下行拖累了消费板块的表现；中小市值公司在严监管的背景下普遍持续走低。国内各种政策不断出台，但仍需看到落地的效果。海外一些主要国家开始降息，但美联储依旧维持利率不变，短期人民币汇率的压力仍在。

基金组合进行了两方面的调整：一是持仓结构的优化，在过去几年里，不同公司有所分化，把权重向经营改善趋势更明朗的公司集中；二是跟进景气行业的机会，国内公司在 AI 芯片领域取得了长足的进步，逐步接近大规模应用的阶段，基金组合增加了配置。截至季度末，基金持仓主要包括：半导体、软件、医药和机器人等行业板块。 ”

3、广发基金郑澄然。以广发高端制造股票A为例，前十大重仓股展示如下，前十大重仓股集中度为80.26%。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日，重仓股和重仓行业展示不构成投资建议

本期净值占比变动为正且相对较大的有德业股份、横店东磁等，从申万二级行业来看，前十大重仓股全是电力设备行业下面的光伏，All in 光伏了……

在2024年二季报中，基金经理郑澄然说，

“报告期内，光伏、储能板块表现仍然较差，市场更多的担忧仍然是产能过剩，部分投资者认为 2024 年国内需求受消纳瓶颈影响会下滑，海外需求则受欧洲库存影响仍然不乐观。

从上半年的产业趋势来看，光伏主产业链仍处于剧烈的产能出清过程，储能逆变器板块依靠亚非拉等新兴市场的全面爆发已经走出了一轮周期。企业的出货和盈利都在大幅修复，但短期市场表现仍然较差，或与市场风格、市场筹码、交易等因素有较大关系。

这一轮储能产品降价拉动的需求爆发，与2018年的光伏和2021年电动车产品价格下降拉动需求爆发的内在逻辑比较类似，都是低渗透率的行业较为陡峭的需求曲线拉动的行业快速增长。

今年是全球储能启动的元年，本报告期内我们主要在光伏储能板块内部做了一些结构性调整，加大了储能板块的配置。”

4、汇添富基金郑磊。以汇添富医药保健混合为例，前十大重仓股展示如下，前十大重仓股集中度为41.29%。

数据来源：东财Choice数据，截至2024年6月30日，重仓股和重仓行业展示不构成投资建议

本期净值占比变动为正的有科伦药业、海思科、恩华药业等，从申万二级行业来看，集中在化学制药、医疗器械和医疗服务行业。

在2024年二季报中，基金经理郑磊说，

“季度 A 股市场震荡下行，医药继续跑输沪深300。4月，新“国九条”发布，进一步引导市场风格变化，大盘、高股息风格持续占优，但医药内部有红利因子的公司较少，因此板块跑输市场较多。子行业仍然分化明显，和 a 股市场交易策略类似，哑铃型结构仍然明显占优，具体表现为低估值的中药和流通、高估值的创新药等表现较好，医疗服务、CXO 等表现落后。

当前国内医药产业政策仍在持续升级阶段，市场已经逐步消化此前对集采降价等政策的担心，国家鼓励创新药及产业链的大方向也愈发清晰。随着国内创新药企业水平的提升，新的投资机会孕育其中。

二季度，我们对组合进行了一定的调整，由于担心下半年地缘的复杂性，我们对出口方向的资产进行了一定的减仓，比如医疗器械；此外，受累于经济影响的外溢，医药内需逻辑也在发生变化，我们对医疗消费的持仓也做了一些调整，降低了医疗服务的仓位。

行业上我们仍然看好新技术带动的产业机会，进一步加仓了创新药，特别会关注海外 GLP1、老年痴呆、ADC 等领域的变化。

年初我们超配医疗服务较多，且选择的个股表现不佳，对净值拖累较为严重，组合二季度对个股持仓做了调整，进一步聚集当下成长性较好的公司，主要看好创新药和医疗器械。”

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