这是苍穹猎鹰第348篇演化日记 暴涨背后的逻辑：资本推动产业升级 本文只是小编的观点分享，列举的数据和逻辑只为了分析说明，不构成任何的决策建议。 活久见了，作为一名资深老韭菜，最近市场真是让人瞠目结舌。自从9月24日会议放出重磅利好以来，资本市场以秋风扫落叶之势，掀起了一波接一波史无前例的大涨。 短短5个交易日，沪指就从2700多点直接旱地拔葱，突破3300多点；创业板上更是继上周五大涨10个点后，周一，也就是国庆节前最后一个交易日，大涨15.36%。 注意！这是指数。 在资本市场的带动下，相信这个国庆假期旅游消费会迎来泼天的富贵。 不过，能够从头到尾抓住这波行情的投资者，都是前期被套得死去活来的，很多人可能都还没有反应过来，包括机构。 有些小散就算指数涨成这样，可能离回本还有不少距离，包括小编。 很多投资大佬也表达过类似的观点，大跌的时候不在场，大涨的时候很大概率也不在，这就是“闪电理论”。 意思是说，股市突然的大涨就像闪电一样快速，但是如果错过了这些概率极低的突然大涨，那就会大大影响在股市中的长期收益。 “闪电理论”告诉我们，如果市场某一天突然大涨是个“幸福的闪电”的话，作为投资者，一定要保证在闪电劈下来的时候自己在场。 小编在第300篇公众号文章《市场的“涌现”》有关于市场“闪电”的讨论，感兴趣的朋友可以关注阅读。 逆向投资大师约翰·邓普顿有一句经典名言：牛市总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中毁灭。 但这国庆前5天的牛市却一反常态，一诞生就直接跳过怀疑和憧憬，进入疯狂状态。 任何事物都是这样，一旦陷入疯狂，风险就会陡然增大。所以，每临暴涨暴跌，保持一份静气非常难得。 这一周的疯牛，有没有可能是周期的转折点？本文就试着分析其可能的逻辑，当然只是个人猜测。 持续三年多的熊市，整个市场情绪已经压抑到了极致，就像弹簧一样，压抑的幅度越大，反弹力度就越强。 这次熊市到底有多惨烈，看数据就一目了然。根据价值事物所提供的数据，从2005年至今20年时间，这次熊市破净率最高，达到令人恐怖的13.79%。 也就是20年时间以来，这次熊市把市场的市净率打到最低。 除了市净率，还有市盈率也一直在底部徘徊。尤其是创业板指数，市盈率历史分位值达到了零点几，也就是历史上99%的时间都比当下估值高。 就算经历了史诗级的5天大涨，创业板平均市盈率还比历史上85.87%时间低。 国家行政学院首届精品课优秀奖获得者、资深政经研究学者马江博老师也提出了自己的见解，非常的有洞见。 马老师认为，未来的重点，或许会从“楼市”转向“股市”。未来房地产市场的第一目标，是保障民生，而资本市场的重要性会提上来，形成新的社会财富逻辑。 对此，马江博老师给出了四个方面的分析。 1/4发展模式转变 过去，我们的发展模式是“债务+房地产+基建”的债务推动模式，通过债务来推动大规模的房地产和基础设施建设，从而拉动经济。这种模式在发展初期有非常大的优势，造成了经济的高速增长。 马老师认为，未来的重点，在资本市场，经济的引擎要从债务推动，变成资本推动。可以通过“资本+新质生产力”这样的资本创新模式，用先进生产力、先进产业、先进企业去带动经济的发展。 无论债务还是资本，根本逻辑还是在于信用扩张。 北京师范大学的钟伟教授曾对信用有一个精辟的定义：危机即信用快速收缩，社会组织之间互疑取代互信，自保取代合作。 过去，承担信用扩张任务的主要是房价上涨。 小编在第308篇公众号文章《 2024年经济展望：弱预期中的强现实》中举了两个例子，第一个例子。 一个小区有一百套房子，一套成本价是30万，卖50万，这个小区的资产总值就从原来的3000万增加到5000万。 接着房价涨了，从50万涨到100万，那么这个小区的资产总值就是1个亿。那么业主王富贵可以抵押贷款60万，创业开公司；刘秋香抵押贷款50万，开个小饭馆；牛斯克贷款开个小超市…… 整个小区经济就会活跃起来，提供就业、获得收入、增加税收、促进资金流动…… 现在，由资本市场接替房地产，实现信用扩张功能。 2/4资本推动产业升级 产业升级，离不开科技创新。 科技企业需要获得稳定的投资，投资者需要有一个畅通的退出渠道，怎么解决？马老师认为，给股市扩容，就是一种方法。通过“放水”政策，把股市的体量撑起来。体量大了，科技企业的资金需求能够更好地获得满足。 这里，用《 2024年经济展望：弱预期中的强现实》中的第二个例子来解释。 王富贵以核心技术入股开公司，占40%股份；刘秋香作为联合创始人，持股30%；牛斯克作为机构投资者，出资300万，持股30%。 公司上市，市值涨到1个亿，给王富贵、刘秋香、牛斯克带来巨额财富的同时，持有股份的管理层、关键员工、其他投资者……身价也会水涨船高。 口袋鼓起来了，股东自然有信心和底气消费、投资，产业资本也有一个相对畅通的退出渠道。 而消费和投资，会催生泡沫。只有泡沫才能提供巨额财富，反过来激励有能力、有冒险精神的人投身创新创业，进而实现产业升级。 3/4拉动居民消费 马老师进一步解释说，这能让资本市场进入一个良性的经济循环：人们在资本市场投资，获得收入增长，有了更多的钱也愿意消费。 消费增加了，企业赚到钱，它的股价会进一步上升。股价上升了，居民的投资收入又会进一步增加。这种方式，既能解决货币流动的问题，又能促进经济发展。 发达资本市场，比如美国的股市，不但发挥科技创新作用，还承担居民养老金的保值增值。比如美国著名的401K养老计划，主要投资于股票、债券、基金等多种金融产品，以实现退休储蓄的增值。 4/4城投变产投 马老师认为，“城投转产投”就是把过去投在基建、房地产上的钱，投在企业上，尤其是科技企业上，通过企业的壮大来做大财政蛋糕。 比如合肥，就投资了众多科技创新企业，被叫做“最牛风投城市”。成功的案例有很多，最著名的莫过于京东方、蔚来汽车、长鑫存储…… 这些企业的巨大成功，不但给当地带来税收，还提供了就业，推动产业转型升级……可以说是一举多得。 另外这次暴涨，最搞笑的是很多所谓权威机构，包括很多被捧上神坛的外资。 那些顶级外资投行，前段时间还在唱空熊猫，现在纷纷转向，以极其乐观的态度唱多。 大摩认为熊猫还有20%左右的空间；贝莱德之前说A股是垃圾市场，现在居然把国内股市调整为超配；还有高盛，则认为中国互联网行业与美国互联网还有40%以上的折价…… 这变化速度，不亚于川剧的变脸，到底是水平问题还是站位问题就不得而知。 总之，结合马江博老师的分析，促进资本市场繁荣，能够让居民提高收入，企业获得融资，地方拿到税收，这能够形成一个良好的经济正循环。 本文只是小编的观点分享，列举的数据和逻辑只为了分析说明，不构成任何的决策建议。 · END·