文|翠鸟资本

虽然芯片赛道不乏政策利好驱动，客户需求也比较旺盛，但华大九天（301269.SZ）2024年上半年却陷入了净利骤降的局面。近日，华大九天发布了2024年半年度报告，从结果看，报告中的多项关键指标并未达到市场预期，难令投资者满意。

把时间拉长看，自2022年12月上市以来，华大九天累计跌幅已达50%。

利润下滑、股价低迷，华大九天该如何应对利润与市值双降的困境？

利润骤降

作为国产EDA（电子设计自动化）领域的领军企业，华大九天的业绩表现自然备受业界瞩目。8月8日，该公司发布了2024年上半年的财务报告。

根据半年报，公司在“充满挑战”的市场环境中实现了营业总收入的增长，达到了4.44亿元，同比增长9.62%，这表明了其营收增长的韧性。然而，与此形成鲜明对比的是，上半年归属于母公司的净利润同比下降了54.81%，降至3787.13万元，这一变化引起了投资者和市场分析师的关注。

深入分析公司的财务数据可以发现，公司利润同比下滑的主要原因在于营业成本和销售费用的显著增加。根据财报，公司的营业成本和销售费用分别同比激增了112.12%和78.08%，这些成本的大幅上升直接影响了公司的利润表现。

尽管华大九天对利润下降给出了解释，指出主要是由于技术服务收入增加导致相应的成本结转，以及员工人数和薪酬的增长，但从根本上看，公司仍然面临着半导体行业下行周期的干扰，芯片需求的减少对公司的经营业绩产生了负面影响。

此外，公司上半年职工薪酬高达2023.18万元，同比激增了908.51%，成为成本增长中最显著的部分。

对于这份不及预期的成绩，投资者选择了“用脚投票”。在半年报业绩披露后，二级市场上华大九天股价有所波动，当天收盘价为78.8元/股，跌幅约0.99%，之后一连阴跌。值得一提的是，从上市后的表现来看，华大九天也曾经因为美国的EDA软件断供，市场给予了很大的想象空间，以至于公司经历过一轮暴炒，如今市值也遭遇了严重缩水，跌幅将近50%。

收购经营压力大

除了周期性因素的影响，华大九天为完善其业务布局，进行一系列收购活动，这在一定程度上也增加了公司的经营压力。

在2024年上半年，华大九天通过49.75%的参股方式收购了阿卡思微电子，并继续对FPGA原型验证和硬件仿真领域的亚科鸿禹进行跟投。鉴于这两家公司目前都处于成长期，尚未实现盈利，因此对华大九天本期的财务报表带来了0.12亿元的投资亏损。

尽管0.12亿元的投资亏损对于华大九天来说并不算巨额，但考虑到公司在研发投入上的慷慨，这样的亏损依然值得关注。

值得注意的是，阿卡思微电子作为国内唯一专注于芯片数字前端形式化验证的EDA软件供应商，其核心产品线包括AveMC自动化验证工具软件和AveCEC等价验证工具软件两款逻辑验证工具。根据相关资料，AveMC在关键技术指标如覆盖率和空泛性上已达到全球领先水平。这表明阿卡思在国产EDA行业中具有战略价值。

华大九天通过此次收购，不仅获得了阿卡思宝贵的知识产权，还吸纳了一大批曾在业界巨头新思科技和楷登电子有过丰富工作经验的专业人才。

实际上，通过收购来加强自己在EDA领域的业务布局，对华大九天而言并非首次尝试。

在2022年，华大九天通过其全资子公司深圳华大九天科技有限公司，以1000万美元现金完成了对芯達科技100%股权的收购。收购完成后，芯達科技被纳入华大九天的合并财务报表。

能否扛起“国产替代”大旗？

业界普遍认为，在半导体芯片制造的整个流程中，光刻机虽然关键，但并非唯一的核心技术设备，芯片设计阶段使用的EDA软件同样扮演着核心角色。

EDA软件是一种利用计算机程序辅助进行芯片电路设计的复杂工具，它在集成电路的设计、制造和封装测试过程中发挥着重要作用。

简单来说，EDA软件在设计领域的作用可以类比于Photoshop或AutoCAD。由于其在集成电路产业链中的基础和上游地位，EDA技术的发展与整个行业的技术进步紧密相连。每次芯片制造工艺的进步，都离不开EDA技术的创新和突破。

毫不夸张的说，没有EDA软件，现代芯片设计和制造就无从谈起。"

长期以来，美国政府以国家安全为由，对中国的芯片产业，尤其是高端芯片领域，实施了严格的技术出口管制，对中国芯片产业的发展构成了重大挑战。

正是在这种背景下，华大九天作为国产EDA软件的领军企业，被市场寄予厚望，期望其能突破美国的垄断，推动国内EDA软件的发展。

目前EDA市场呈现三足鼎立的局面，其中约80%的市场规模被美国的三家EDA企业所占据：新思科技（Synopsys）专注于数字电路设计；铿腾电子（Cadence）在模拟设计领域占据领先地位；西门子EDA（前身为Mentor Graphics）在制造和封测领域具有明显优势。

华大九天的目标是打破现有的市场格局，但短期内仍存在一定的差距。目前，无论是从营收规模还是技术实力来看，华大九天仍处于第二梯队，与国际EDA三大厂商相比还有一定距离。

此外，当下华大九天面临的更大挑战在于EDA行业的高技术壁垒，这导致研发投入巨大且周期长。

根据财报数据，2017-2024年上半年，华大九天的研发费用分别为3.05亿元、4.87亿元、6.85亿元和3.5亿元，占营业收入的比例逐年上升，分别为52.57%、60.98%、67.77%和78.7%，持续高额的研发投入给公司带来了不小的业绩压力。

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