先说海外市场，美股科技股的回撤可能还没结束，一个关键证据是英伟达老板黄仁勋8月后几乎每天减持12万股，说明当前英伟达市值已超过老黄心理预期。随着AI行业“返璞归真”、去伪存真，很多浮躁、跟风、缺数少算的AI公司已经开始“尘归尘土归土”，而美股七大巨头之前上涨基本靠AI概念支撑，所以美股AI泡沫极有可能遭遇一轮“灰飞烟灭”，继而带崩整个纳斯达克。

而日本股市，记得《金融炼金术》中有个情节，金融巨鳄羡慕日本，说1987年金融大动荡，美国要死要活，半死不活，而日本只需要大藏省打一个电话就扭转局面。这次也一样，加息导致日股暴跌，而后日本央行前倨后恭，道歉，鞠躬，保证年内不加息，结果这几天日股一度修复。只不过，日股除了会被日本央行带“沟”里，还会被美股带“沟”里，因为日本经济对外依赖程度太高，所谓日本国内一个日本，日本海外另一个日本，连带日本股市也经常看欧美脸色形式，故而在美股稳定之前，日股危机也尚未解除。

相比美股和日股，沉默的A股更让投资人揪心。美股日股哪怕马上暴跌，美日投资人至少在过去10年有过好日子，对于牛市，美日投资人可以说“不求天长地久，只求曾今拥有”。可A股却是20年如一日，周而复始的挑战3000点，而近几日，A股成交量再次萎缩，两市成交量已跌到5000亿以下，不到高峰期的三分之一。而A股成交量萎靡，一半可能是因为量化退潮，另一半可归结为两个字：“信心”。

如何拯救A股？其实有两条路，一条路是做出股市制度的改变，如果问题是投资人信心，那么改革A股体系，让A股的各项机制符合投资人需要。无论对错，如果投资人觉得做空不应该存在，如果投资人觉得公司退市之前应该赔偿中小股东损失，如果投资人觉得应该让某些公司上市或者退市，那么A股就应该按照投资者心意来，回应投资人需求。这里无论对错，只论需求，即开展以投资人为中心的A股制度改革，只要能够让投资人满意，就会为A股带来投资，国内外投资人都会积极响应。

另一条路是延续当前状态，市场成交萎缩后，股票估值持续回落，此时，整个A股可行的投资策略只有一种，就是价值投资，当然这种价值投资是极端价值投资，类似1929年之后的美股，投资人只关心分红回报和清算价值，完全忽视公司成长潜力。而极度保守的投资氛围会让科技股融资越来越难融资。

当然，现实往往不是非此即彼，而是一种中间态。未来A股可能发生改变，但状态会是融资和投资的均衡，而非完全偏向投资。

如果要走一条平衡的改革路，那么，当前A股最迫切的改革方向，其实是一件事“股票质量”。股票市场是一个管道，将投资者的钱放到融资者手上，投资者的回报只能依赖融资者的赚钱能力。1块钱在优质公司手上，明年说不定就能变2块，而在劣质公司手上，明年说不定就“归零”了。

美股有七巨头，为什么A股为什么就没有？如果股票市场的本质就是，上市公司赚钱，股东分红，那么股市兴衰最终的落点，其实就是上市公司“赚钱”能力！如果上市公司都不以努力赚钱回报股东为目标，那就是一个好赚钱时代落幕了。。。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】