上周的标题是《跌出的机会，等来的行情》，主要意思是，本周多数板块都将陆续下跌到位并展开反弹，但大行情依然还需酝酿等待。结果，超跌板块反弹和长线板块的慢牛，成为本周的板块的主要特点，并且合力阻止了周线9连阴。

本周展开反弹的这些超跌板块，是否已彻底完成大底，将反弹演化为反转？还有哪些持续下跌的板块也将补涨？

这也将是决定本周大盘能否彻底完成筑底，反转向上的关键。正如大部分影视文学作品里，最坏最大boss们都领了盒饭或人性反转了，故事也就结束了，从此主人公们就“一起开始了幸福的生活”…

所以，本期就从超跌和超级下跌的板块说起。

两周前，我把地产和白酒称为“最不确定”的两大权重板块，将是近期影响大盘涨跌的最大变数。前一周白酒企稳，周阴线就明显收窄，二者在本周双双反弹，成了周线收阳的关键。

从形态上，白酒已回到三年半前的位置，房地产更是被打回到10年前。这已不能算是超跌而是超级跌板块！相对于短线意义上的超跌更容易出现反弹，超长线下跌的唯一原因只能是行业衰退和资金战略撤离，反而更不易出现持续上涨行情。

从资金状态看，大资金从二者都已完成撤离，看看那些基金报表，还有几个持有白酒？地产更是毫无踪影！

从行业状态看，白酒是从中高速发展进入了成熟周期，地产则属于典型的从发展周期骤然进入衰退周期。与此相关的一个明显的区别是：近期白酒在遇到一级市场困境时，采取的是减量保价，地产则以价换量！

6月北上广深新房和二手销量均创年内新高，广、深还同比增加，但平均单价环比变化却是-1.9%、-2.7%、-12%、0.1%，也就是除了深圳微增，其余还继续回落。且销量增加主要是对地产上市公司没有影响的二手房！

以价换量，一般都是去库存策略！意味着业内都明白行业趋势继续衰退。

从技术形态看，白酒这波调整所有放量，反弹未放量；地产则下跌持续缩量，反弹却明显放量，并在周五第三阳时创阶段性天量。

因此判断：估值降到15左右，股息已略高于国债的的白酒，已处于历史性底部，但因行业进入成熟期（出不了题材概念，没啥想象力，就像干成熟行业的钢铁工人、电网员工一样，基本一辈子看到底），且市值规模实在太大（出了题材也拉不动），只能是防御性板块。

至于地产，短线天量天价后再次基本见顶，中线借助超跌、对行业利好和降息的预期和大盘转暖，还能横盘震荡个把半个月，但长线看攻防均不利！

那么，比地产白酒跌幅更大的新能源，能源金属是否更有机会转守为攻？

过去年两年半，新能源和券商、医药、大消费一直是我我最坚定看空的四大板块。到本周为止，新能源已跌了三年，并成为下跌最惨烈的核心资产板块之一。

以光伏为例，于21年秋见顶，比大盘晚了半年，到本周为主，也刚好比大盘也晚了半年见底（如果已经见底的话）。下跌时间相当，下跌空间（约七成）却比大盘多一倍，而且还是仅有的几个行业龙头跌幅比整体更大的板块，跌了8成多！

光伏目前比拼的就是谁能熬过产能出清，理论上越大块头熬冬的能力越强。行业龙头超跌，说明两个问题：之前对龙头炒作太过分（还记得当初恶炒茅族的激情岁月？）；大多数企业的价格“出清”远没结束！

产能出清何时能完成？这个问题之前一直没法明确回答，因为一季报季报依然整体盈利。但半年报历史上首次出现整体甚至是全体预亏！这起码说明已进入出清阶段！

业内权威人士的分析出清顶峰和产品价格谷底还要等三个月左右。我从不怀疑业内人士的专业性，但业内人士往往对自己行业有偏爱，预测易偏乐观。同时考虑到补贴和地方保护等因素，我判断大约需6个月！

一般而言，股价一般先于实体3-6个月，看看猪肉龙头龙头去年10月还在亏损高峰就开始反转就知道了。所以至少可认为，光伏板块的龙头已非常接近谷底。最大可能，就是这次半年报的一连串巨雷就能“炸”出真底！

至于风能，技术上跌幅远不如光伏，下跌时间不如光伏（才两年）；基本面上，行业过剩不如光伏，市场空间预期也低于光伏。目前全行业还在盈利中，也就是不仅产能没在去，反而和需求一起温和增长。所以未来无论短线还是中线，都会温和得多。如果真的判断新能源见底了，那也宁可选光伏；如果认为没见底，那当然哪个都不选。

能源金属（锂），技术和基本面特征都和光伏接近，所以，中长线大底也已不远。

至于短线，二者本周都出现连阳+阶段性天量，暂时见顶，要凉凉两周。

那么，同样被我看空三年多的医药，为何我相对已没那么看空，哪些细分领域已经可以看多？

长期不看好医药的原因很多：首先当然是估值太高，10%左右的增速，动辄四五十倍估值，起码得腰斩才合理！其次是大热必死，两三年前几乎所有机构和散户都看好医药。即便是我的几个铁粉，认同我大多数观点，也唯独一直用实际行动坚决抵制我对医药的歧视，直到上周才最后割完了医药……

他们割完了，最近机构对医药的推荐也明显少了，可以说，至少主跌浪结束了。但也必须说，基本跌完的是龙头企业。和锂，光伏等一样，医药也是少数龙头跌幅大于整体的板块。原因也一样：几年前对医茅炒作过度！同时也说明，多数企业远没跌到位。

从走势看，医药22年初才见顶，甚至比光伏还晚，且大箱体震荡到去年底才真正开始调整，这个形态对未来行情的压制逆天得严重！这也是我判断医药多数二三线个股还将长期调整和震荡的原因。

但为何开始看多一线药企？除了估值已相对不高（居然还低于整体），也因为几个巨头在去年业绩下降，主要是“去疫情化”（消除疫情导致的非正常业绩增加），其实常态营收和利润都已经恢复增长。

二三线药企为何估值更高？一是被动原因：去年业绩下降更多，而且是真的下降（它们受集采、反腐等因素影响更大）；二是创新药概念，那些二线药企几乎都有个什么研发题材。创新是近半年来医药炒作的主要题材，这个资金密集型行业，却重点炒二三线，本身就滑稽可笑！未来必然继续成为超级下跌群体

而在医药板块，已经有两个严重超跌的细分板块：药店，中药。

导致药店下跌的主要因素，还是集采和网店对实体店利润率的冲击。但下滑趋势已基本见底，龙头药店在议价方面的优势和夸张能力，已经可以对冲药价下跌，而且这个板块近期几乎无人关注，就和这次光伏锂电突然启动前一样！

至于中药，和药店完全相反，下跌过程中一直被关注，底部震荡也明显放量，至少短线依然不看好。

原料药的走势和中药类似，这一两周只能继续谨慎观望（基本面反转确定，所以中线依然不能放弃！）

近期血液制品明显抗跌，几次大盘砸都砸不动它，继续坚决看多！

那么，我过去数月一直坚决看多的集成电路等科技板块，看多还能那么坚决吗？

老粉都知道，医药、券商、新能源和大消费是我过去几年最坚定看空的四大板块，而半导体则是我一直最不确定的板块。反正我根本没法想到，作为线性发展的行业和已是地球人刚需的半导体，去年全球和中国的需求都会出现两位数下降。

但还没弄清下跌原因，该行业就有毫无征兆地突然反转。去年11月以来，全球和中国半导体销售额均连续7个月增长，进入24年增速更是一直保持两位数，5月的全球增速达19.3%，创近几年记录。之前权威机构将年度增速从13%提高到16%，最近又提高到20%，看来并非画饼。

5月份中国半导体销售增加24%，超全球均值，但美洲的增速达44%，牛冠全球也遥遥领先中国。可见，北美大国不仅研发上一枝独秀，应用上同样一骑绝尘。

但这对中国的半导体产业并非坏事，这意味着正在迅速消化的全球库存，将比预期更早见底！也意味着生产端会比需求端复苏更快。而和中国多数制造业一样，半导体也是生产端大于需求端。

目前全球晶圆厂产能利用率已经突70%这个临界线（意味着超过最理想冗余度均，进入产能紧张区间），预计下半年提升至80%，明年将达90%这个极限（总得有检修、维护、以及其它因素导致的停工）！这意味着行业景气起码还能保持两年！

这两年半导体板块走势基本和基本面同步，未出现超基本面上涨，因此只要基本面继续增长，就没有理由不继续中长线看多。

短线情况，上周半导体领涨大多数板块，但成交量和三阴两阳的k线组合，还算温和。估计本周稍加休整，月底前还将启动，下月有望创本轮行情新高，成为冲3100的主力之一。

细分环节，芯片设计属去年业绩和股价超跌最严重的环节，目前基本面基本恢复，股价反弹却相对滞后，因此具有“硬科技+超跌反弹”双重题材（这两个是我判断的近期的两个板块热点）；其次是半导体材料设备，其涨幅基本和板块走势相当，但估值仅为历史38%分位，在行业和A股大势继续看好下，具有补偿性增长+内生性增长双重动力。

至于其它科技板块，上周明确提示：低空经济、固态电池、合成生物，人工智能等都以完成收敛三角的向下突破的理论幅度，本周将陆续轮涨，但难以突破收敛三角的中轴。本周这些板块果然全数上涨，但也果然全都受阻于三角中轴。

技术分析，是上周判断本周科技题材股轮涨扮演主角的原因，也是判断下周科技股全面退潮的主要依据。

一个板块一旦单纯依赖技术因素，也就意味着失去基本面支撑，也就基本无中长线机会。至于这两周先后冒头的无人驾驶和车路协同，几乎都没有什么能带动的行业，能甚至实质性受益的公司，也是典型的短线技术炒作。

因此，除了半导体芯片，未来的主角将逐渐交给一二线蓝筹股扮演。

那么，哪些一二线将有能力扮演主角？

过去几周，基本上要么代表权重的上证50、沪深300护盘领涨，要么代表小微的中证200和微盘指数反弹领涨。本周二，以中盘股为主的中证1000却罕见的领衔反弹。

一般解释是“会哭的孩子有奶吃”：该群体投资者受创最重，所以国家队通过买入中证1000的ETF驰援。 但我判断，应是国家队有超级预言家，预感到要暂停转融券，所以提前埋伏。道理很简单：受转融券影响最大，的就是作为中证1000主体的中小票。

但之前已分析，转融券的影响极短极小，基于这个理由的炒作只能超短线，何况，中小盘也不符合国家队投资理念。周四出消息后，中证1000再次大涨，且放出天量，并且也触及收敛三角中轴，借利好出货的特征明显。所以，无论下周的短线，还是未来几月的中线，依然只能以一二线蓝筹和硬科技股为主。

从指数看，我们依然维持港股和B股将领涨下半年的判断，依然判断B股会成为黑马！A股依然是代表二线的沪深300和中证500为主，兼顾代表一线板块的上证50。

下面说A说A股的一二线的具体板块。

先看一个已很久没提到的板块——黄金。去年11月以来，全球主要央行都已停止了黄金买入，中国央行成为唯一的大多头。但孤军奋战6个月的结果是黄金继续大涨了6个月。6月央行终于停止了连续18个月买入，金价也果然一路下跌。似乎中国已成为控盘庄家。

进入7月，金价再次大涨，黄金板块却持续滞涨，甚至不涨反跌。是否是大多头嗅到了什么？这里判断，黄金板块最多短线补涨一把，不可恋战！

对黄金的判断是基于金融属性，对于有色的分析却基于实体经济的供求。所以同样是跟随现货市场调整了一个多月又滞涨了半个月，有色板块的中线却明确看多，首选还是更有电力成本优势同时有环保门槛的电解铝。

技术上，有以铜铝为主的有色板块的前期调整已基本到位；基本面，全球需求增长超预期。尤其是半导体、家电、电力设备、造船、新能源汽车的海外需求增长，都明显快于预测。

海外需求的扩张增，也拉动了海运业。4、5、6集运指数实现三连涨，累计涨幅超220%。由于美国经济明显强劲和美欧降息预期，海运和商品进口需求旺季起码持续到年底，目亚全球港口拥堵程度已达18个月来新高，亚洲港口情况尤其严重！

港口板块这个赛道却一点也不拥挤。它们不挤，我们不急，可慢慢布局这个板块，等待八九月的板块旺季！

啤酒的旺季则已到来。今年暑期还叠加欧洲杯和奥运会。国内外数据都显示销售迅速提升。除了量升价稳，另一大利好是主要成本大麦的价格持续下降，这在啤酒一季度报表中已有体现，二季度销量更大，成本更低，三季度则销量爆增。未来一个月，资本市场和各地的“啤酒节”会轮番上演！这和正在“以量换价”的白酒形成鲜明对比。

酒类的消费降级，在资本市场就是体现为投资降级——从一线得白酒转向二线的啤酒。

作为一线板块的汽车，虽然行业需求依然快速增加，但增速显然没那么快了。A股的汽车龙头更明显。去年上半年，销量增加近一倍，今年上半年只增加不到30%。随着城市家庭汽车保有率和新能源车的渗透率双双超过50%，明后年增速预计降到20%和15%以上，从而和西方国家一样沦为传统行业，估值将从现在的20倍迅速向传统行业的10倍接轨！就如3年前互联网，如今白色家电。

估值一直在10倍以下，成长性却超过多数传统行业的白色家电，当然无需担忧中长线估值再降级。短线也已在上周利用科技股轮涨的掩护完成了休整。

估计白色下周再次启动，继续和面板，消费电子等一起扮演白马。骑上白色家电、面板、消费电子这三匹白马的玻纤继续有望扮演黑马。

至于更大的白马的银行、保险、石油等，也只能慢慢走，暂时跑不起来。

因为，一个故事被迫收尾，一般不仅因为最坏最大的boss被干到底，也因为主角的人生达到了巅峰，比如郭靖杨过拿到了华山论剑的决算名额……