中国现在的货币情况，到底如何？

中国货币运行情况，到底如何？

5月份的社融数据公布以后，我写了一篇文章，里面简单分析了5月份的社融数据，并且简单提到了剪刀差的问题。

然而由于篇幅所限，关于M2-M1的剪刀差并没有说的特别详细。

所以今天，我想基于目前的社融数据，谈谈中国M2-M1的剪刀差问题，说说现在的资金，是如何在社会上流动的，流动的过程中，又遇到了难题。

那么今天，我们就来谈谈上面这些话题。

我们先来看下面一张图，其中M1-M2的剪刀差是-8.6%，也就是说，中国的M1增速是小于M2增速的，这个差值，就是剪刀差。

M2-M1剪刀差扩大

这说明了什么呢？按照一般的经济学的常识，当M1小于M2，那么就是所谓的“负剪刀差”，这就意味着市场对实体经济表达悲观。

反映到社会现实，就是生意难做，投资机会减少，老百姓存钱的欲望和意愿增加，经济活力较弱，更多资金流入金融市场，而不是实体经济。

从上面的描述我们看出，这显然和我们之前说的“通缩”有点类似，而经济学理论也表示：当M1小于M2的持续时间，大于6个月，那么就意味着进入了“通过紧缩”的状态。

而从数据来看，我们从2018年左右，确实就进入了M1-M2大于0的状态，而2018年以后，包括实体经济和金融市场，和之前的状态都是天差地别。

其中的原因也很简单，美国对华发起贸易战，导致中美摩擦增大，关税壁垒的增加，意味着中国需要转变发展的思路，转变国际战略格局，在美国的围追堵截下，走出一条属于自己的路。

中美贸易战开打，直接导致中国外部利空加剧。

再加上疫情和美联储2022年加息，开启的美元加息周期，才是中国经济，最近几年走的那么艰难的原因。

所以，中国经济的M1-M2的负剪刀差扩大，主要原因是外部利空扩大，叠加疫情的突袭，国内的房地产行业走弱带来的负面影响等三大因素，

那么在这样的情况下，国内的社融和货币流通的真实情况，到底如何？

首先，今年前5个月的新增社会融资是14.8万亿，新增贷款11.14万亿；而5月份M1下降4.2%，M2增长7%。

M1和M2同比增速走弱。

解读一下，这些数据说明，中国货币的供应量是在减少的，M2这种7%的增速，在历史同期都是属于绝对的地位。说明央行放水的意愿，并不强烈。

不仅如此，社融-M2也存在了剪刀差，M2的增速回落，是高于社融的，这就意味着，政府在积极的采取财政政策，刺激经济，而老百姓的投资和消费举动，却在降低。

举个例子，我们都说要刺激经济，但是老百姓却不愿意买房，或者说没有钱买房。虽然我们依然去网购，去旅游，去消费，但是这些其实都只是“小钱”，相比买房动辄上百万的资金来说，就算旅游花了钱，但是也带动不了多少GDP。

老百姓不愿意花钱，2023年的房地产投资增速，又有9.6%的同比下跌，这些GDP就得有人来补充，所以财政部去年年底突击发行了1万亿特别国债，弄了几百几千个项目去建设。

1万亿超长期特别国债，转向投资重大战略项目

而今年，财政部又发行了1万亿超长期特别国债，主要目的，其实就是为了在老百姓不消费不买房的情况下，补充投资和基建带来的GDP缺口。所以我们才看到，M2的回落速度，是高于社会融资的。

但是，这样做就真的对了么？其实未必，政府发债去追加投资支撑社会融资，其实只能治标，但是却不能够治本。

因为政府虽然发债，但是这些钱，其实还是来自于老百姓，只不过是居民的存款，通过国债这个形式，变成了财政部门的存款。这也会导致市场货币流通回落。而这对于银行的业务，比如商业房地产贷款，消费贷款等等贷款业务来说，也是冲击。

银行息差持续降低

毕竟，银行主要就是吸收存款，然后高利息放贷的一个机构，吃的是息差，现在息差不断缩小，而贷款的金额又在不断减少，那么银行又去哪里赚钱呢？

注意的是，在剪刀差扩大的背景下，M1和M2是持续下滑的，其中重要因素，就是企业活期存款的拖累，也就是企业手里面，也没钱了。

这些钱要么就是亏掉了，因为运营成本消耗掉了，要么就是贷款减少，企业投资积极性不高，企业主把账户里面的现金，都去买理财了。所以M1下跌的大背景我们要知道。

M2社融同期数据

还有就是M2大跌带来的一个社会现象，因为M2代表的是社会总供给，M2少了，意味着企业贷款和居民贷款少了；而企业贷款，基本上说的就是企业融资扩大再生产。

居民端这边，主要还是消费贷款和买房带来的商业贷款，但是现在这部分的钱，也减少了，所以总体来看,M2是处于不断萎缩的状况。

当然，还有一种猜测，就是老百姓手中没有钱了，或者说有钱，但是不敢消费，然而吧这些钱的金额都存起来了，变成了银行存款，但是这样也不好，因为存款多了，就会变成金融空转，反而会让老百姓，更加赚不到钱。

从目前来看，光靠目前的循环，我们很难打破企业和消费者“没有信心”的局面，唯一的破局之路，只有更大力度的经济刺激计划，更加坚定的，发展经济的决心，这不是开个会，发个文件，就有用的，而是需要让老百姓，让企业家看到效果。

房地产稳增长，是一个重要的目标。

比如央行可以直接“购买债券”，从而减缓M2的回落，增加社会货币供给的冲击，从而打开通胀上升的预期，最起码也会减少对于通缩的冲击力度，数据好看了，大家的信心也会起来。

其次，稳定货币增速，对于激发信心的好处，甚至可能大过于数据本身，所以为什么今年年年初，都在讨论“央行直接购买债券”？，就是这个道理。

其他的货币政策，其实也得跟进，比如今年年初5年期LPR利率降低，但是这个要到明年年初才能够落实，对于存量房贷款而言，今年降了等于没降；而关于企业的1年期LPR利率，也需要降息带来的利好刺激。

当然，国内降息的空间，受制于中美利率差的影响目前已经不大了，但是我们依然需要通过实体经济的转向扶持，来更高效，流通和刺激实体经济。

以前我们的路子是大包大揽，弄个万亿规模的计划去刺激经济，但是现在来看，目前的政策依然是“稳”。

中国经济，加油！

比如稳增长，稳需求，稳地产。宽松大概率还是方向，但是具体怎么做？其实还需要一点时间，好在最近一场非常重要的会议就要召开，中国经济的最终路子在哪里？我们可能很快就会知道答案了。

历次我们都能够走出一条属于中国的路子，符合中国国情的路子，我也相信，面对困难，中国经济会越来越好！中国加油！

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