原文标题：Thoughts about OTC secondary markets, stablecoins, and prediction market platforms

原文作者：Route 2 FI

原文来源：https://substack.com/

编译：火星财经，Daisy

目前，Twitter 上越来越多的交易者开始购买山寨币。此外，许多人相信 OG DeFi 代币将卷土重来（例如，现在的 Aave）。

就我个人而言，我通过场外交易或天使轮锁定了大量山寨币，并拥有大量的 $ETH。

今天我想谈谈几周前我发的一条推文：

这三个类别非常庞大，但让我们尝试深入研究它们，看看为什么它们如此有趣，以及为什么现在这个领域正在发生如此多的创新。

想象一下：你醒来发现你锁定的代币突然价值增加了​​ 100 倍，但你一年内都无法使用它们。

哦，想象一下这样一个世界：你锁定的代币不会闲置，稳定币一点也不无聊，你可以用手术般的精准度押注未来……

我们先来谈谈二级市场。

1. 场外交易的二级市场

还记得币安对 FTX 的衰落做出了重大贡献吗？是的，那段时间很有趣。场外交易的流动性不足，因此币安开始在市场上出售其 $FTT 代币。拥有既得/质押/锁定 FTT 头寸的投资者希望以更低的价格无缝地将其头寸出售给任何人。

该事件凸显了加密货币中的一个大问题：当你坐拥一个潜在的锁定代币金矿（或定时炸弹）时，你会怎么做？

进入二级场外交易市场的世界。

不只针对鲸鱼

首先，让我对它进行一点 ELI5 介绍。

加密货币场外交易是指在传统交易所之外直接在交易双方之间进行的交易。从历史上看，这是大玩家做出他们不想向世界公布的重大举动的领域。

但问题是：场外交易不再只是鲸鱼的专利。随着代币销售、空投和归属计划的激增，对更易于获取的场外交易解决方案的需求日益增长。

这就是二级市场发挥作用的地方。

二级市场为何重要

想象一下：您是早期的贡献者，很早就参与了一个有前途的项目。代币的当前完全摊薄估值 (FDV) 为 100 亿美元，但您只投入了区区 1 亿美元。恭喜，从账面上看，您的收益增长了 100 倍！

但有一个问题——你还要再被锁定 36 个月。

这种情景不仅仅是一个思想实验；它正在加密货币领域发生。早期投资者坐拥潜在财富，但他们被归属计划和锁定期所困。二级市场提供了一条出路——或者至少是一种现在实现部分价值的方法。

目前有一些项目试图解决该问题：Stix、OffX、Http OTC和Secondary Lane。

工作原理

一般来说，它是这样的：

1. 您出示 SAFT (未来代币简单协议) 来证明您确实拥有您想要出售的商品。

2. 平台向一群潜在买家展示您的报价。

3. 如果有兴趣，您需要获得法律批准（因为您知道，证券法和所有那些有趣的东西）。

4. 您可能还需要获得协议本身的批准，具体取决于其条款。

它并不像在 Uniswap 上上市那么简单，但对于那些持有锁定代币的人来说，它可能是一条生命线。

代币化 SAFT 和去中心化 OTC

现在，事情变得非常有趣了。

如果我们开始对 SAFT 本身进行代币化或创建基于锁定代币的其他衍生工具会怎么样？想象一下能够交易未来代币分配的一小部分。我们有流动性质押，那么为什么不更进一步，引入流动性归属呢？

让我们添加一个完全去中心化的场外交易市场平台，无缝交易这些衍生品。没有中介，没有封闭团体——只有纯粹的、无需许可的锁定资产交易。这在理论上听起来很棒，但监管挑战是……嗯，你知道是怎么回事。

是的，场外交易的二级市场并非总是阳光明媚。它们可能会增加流动性和价格发现，这很好，但也存在一些严重的问题：

- 内幕交易：当团队成员在坏消息传出之前开始抛售代币时会发生什么？

- 市场操纵：由于流动性相对较低，这些市场可能成为哄抬股价和抛售股价计划的主要目标。

- 监管噩梦：美国证券交易委员会已经对加密货币持怀疑态度。增加另一层复杂性不会让他们更高兴。

场外二级市场的未来

那么这一切将走向何方？如果我必须打赌的话（本文第三部分将对此进行更多讨论），我会说我们将在这个领域看到更多创新。需求就在那里，而加密领域有需求的地方，解决方案往往会随之而来——无论好坏。

我们可能会看到：

- 基于锁定代币的更复杂的衍生品

- 与 DeFi 协议集成，以增加流动性和借贷。

- 完全去中心化、符合监管要求的平台，满足所有人的需求，包括全球的机构投资者。

有一件事是肯定的：只要越来越多的项目本身就带有代币锁定期和归属时间表，就需要二级市场。

它们最终是否会对生态系统产生积极影响还有待观察。

但嘿，这也是乐趣的一半，对吧？

那么，如何在双方都能接受的合约中获取既得锁定代币呢？在不与 DeFi 协议或初创团队沟通的情况下，这可能吗？

如果可以制定一份合约（智能合约地址），根据精确的地址向精确的股票代码转移/提取代币，那会怎样？

例子：

-Bob 将在 6 个月内获得 Monad 代币（TGE 的 15%）。然后在接下来的 36 个月内获得 85%。Bob 的钱包地址是 0x….. 目前他的代币价值为 50 亿（代币估值），他所有的代币的账面价值为 20 万美元

-Karen 希望以 10 万美元（50% 折扣 = 25 亿估值）购买代币，因为她必须接受 36 个月的归属条款。

-Bob 进入他的钱包，他将从协议中收到代币，然后他签署了来自 Karen 的消息，使所有未来的代币自动转移给 Karen。TGE 的 15% 以及随后的 36 个月的每月收益。

不确定今天是否可行，但应该可以为其创建一个令牌标准。

风险：

-Bob 告诉协议他想更改付款地址。因此最好与团队联系。

好的，仅供参考，我不记得 Monad 的估值，这只是一个例子。

我不确定如何在不与团队/法律部门互动的情况下解决这个 OTC 二级问题，但那将是梦想。让 OTC 销售变得像在 AAVE 上借入 USDC 一样简单。

如果您正在阅读本文，并且有意采用此想法来解决这个问题，那么我们可以聊聊。

2. 创新的稳定币平台

好吧，我们来谈谈稳定币。但不是老一代的 USDT 或 USDC，而是那些奇怪而有趣的稳定币 2.0。因为让我们面对现实吧，在最近 20% 的每日波动中，在我们的生活中使用更多的稳定性是件好事。

此外，稳定币是 DeFi 的基石，是暴风雨中的避风港，也是你在上次金融危机之前可能希望进入的东西。

但 USDC 和 USDT 等传统稳定币存在一些问题：

- 它们是集中式的，这意味着存在单点故障

- 面临持续的监管挑战

- 它们的资本效率并不高

但我们有几个项目旨在解决这些问题，并且在此过程中可能会产生一些新的问题。

Ethena 的 USDe

让我们聚焦 Ethena，因为这些人正在尝试做一些……有趣的事情。他们称之为“合成美元协议”，这听起来像是科幻小说中关于金融反乌托邦的东西。

USDe 的工作原理（理论上）

1. 您存入质押的 ETH（如 stETH）作为抵押品。

2. Ethena 在衍生品交易所开立相应的空头仓位。

3. 您将获得 USDe 代币作为回报。

其理念是，空头仓位对冲 ETH 价格波动，保持价值稳定。这就像在跷跷板的两边玩，希望自己不会掉下来。

基本上，你可以将你的 USDe 质押为 sUSDe，并获得以下收益：

- 从 ETH 抵押品中获得奖励

- 对冲头寸的融资和基差

风险（因为总是有风险）

- 融资风险：当融资利率长期为负时会发生什么？

- 清算风险：如果 ETH 和 stETH 之间的价差过大，情况可能会变得混乱。

- 智能合约风险：因为如果没有黑客攻击的威胁，它就不是 DeFi 了，对吧？

Ethena 有一个保险基金来承保其中的一些风险，但在加密货币领域，我们了解到“保险”通常意味着“当事情变糟时第一个消失的东西”。

尽管 Ethena 正在掀起波澜，但他们并不是唯一试图重新发明稳定币轮子的人：

常用货币

Usual 的核心定位是安全且去中心化的法定稳定币发行者。他们正在构建一个多链基础设施，以聚合来自 BlackRock、Ondo、Mountain Protocol 等大型公司的代币化现实世界资产 (RWA)。

最终结果如何？将这些 RWA 转变为无需许可、链上可验证且可组合的稳定币 USD0。这就像他们试图在无聊（但稳定）的传统金融世界和 DeFi 的狂野西部之间架起一座桥梁。

USD0 被宣传为世界上第一个聚合了各种美国国库券代币的 RWA 稳定币。以下是它可能成为大事件的原因：

安全性：稳定币由实际的美国国库券支持。透明度：实时透明的储备正在解决现有稳定币面临的最大批评之一。远离破产：与一些与商业银行存款挂钩的稳定币不同（比如硅谷银行危机期间的 USDC），USD0 的目标是真正脱离传统银行风险。

他们还有一个“无用的治理代币”，但它可能没那么无用：

它授予对实际协议收入的所有权，而不仅仅是对无人阅读的提案的投票权。质押 $USUAL 可让您获得更多 $USUAL，为长期持有者创造良性循环。有传言称未来将进行回购以提高“实际价值”——这在加密货币圈一直是一种流行举措。

最有趣的可能是，Usual 将 90% 的供应分配给社区。在创始人和风险投资家通常将大部分份额留给自己的领域，这是一个大胆的举措。

挑战与问题

当然，事情并非一帆风顺。Usual 面临一些重大挑战：

监管审查：任何涉及美国国库券的事情都必然会引起监管机构的关注。Usual 将如何应对这一复杂局面？竞争：稳定币领域竞争激烈。Usual 能否开辟出一个重要的利基市场？采用：对于 DeFi 用户来说，接受由国库券而不是美元支持的稳定币会有所不同吗？

潜在影响

如果这些新的稳定币模型真的有效（有效，就像它们实际上会变得相关并被广泛使用，而不是作为一种推测性的趣闻），我们可能会看到 DeFi 发生一些重大转变：

- 提高资本效率的借贷

- 新型收益生成策略

- 可能降低系统性风险（或者只是新的、更令人兴奋的风险类型）

说实话，当我看到这些新的稳定币平台时，心里有一部分在想，“难道我们还没有吸取教训吗？”我的意思是，我经历过 UST 的崩溃，那就像一只喝醉的长臂猿做根管治疗一样有趣。

但我内心的另一部分——自 2017 年以来一直充满希望的部分——却感到兴奋。因为这是加密货币最擅长的事情：采用现有的金融概念，增加一些复杂性和风险，最终以某种方式产生创新。

在下一期中，我将更深入地探讨稳定币的机会。研究 Ethena、Usual、Anzen、Elixir USD 和 Mountain USD 的收益机会和最佳投资方式。

3. 博彩平台/预测市场

好吧，各位，现在该谈谈大家最喜欢的爱好：赌博——我的意思是“投机预测”。因为既然你可以对任何事情下注，为什么要把自己限制在对价格变动下注呢？

想象一下，如果你可以打赌上次比特币减半的具体日期，或者 CZ 出狱后鞋子的颜色。

欢迎来到加密预测市场的世界，在这里，您的随机想法可能会让您变得富有（或者，花掉您一笔不小的财富）。

预测市场并非新鲜事物，但区块链技术让其焕发新生。其理念很简单：为任何未来事件创建一个市场，让人们根据自己的预测买卖股票，并观察群体智慧（或集体愚蠢）的出现。

非体育博彩与体育博彩

加密预测市场有两种类型：

1. 非体育预测市场：押注任何事情，从降息到 Vitalik 是否会穿西装。

2. 体育博彩：当您想将赌博成瘾与对体育的热爱结合起来时。

Polymarket 和朋友们

让我们关注加密预测市场的例子：Polymarket。

它是如何工作的？

只需围绕任何是/否问题建立一个市场，并允许人们根据结果进行交易。瞧！

热门市场包括政治、加密事件、名人八卦——只要你能说出它的名字，那么可能就有人热衷于押注它。

但 Polymarket 并非孤例。

LimitlessExchange 和 HedgehogMarkets 等新兴平台也希望分一杯羹。LimitlessExchange 提供以 ETH 计价的市场，而 Solana 上的 HedgehogMarkets 则以独特的集合投注系统吸引人。

这个领域最令人兴奋的发展之一是无需许可的市场。想象一下这样一个世界，人们可以创建一个几乎任何事物的预测市场，而不需要那些从未在一些不知名的 memecoin 上损失过钱的老家伙的许可。

以加密技术为后盾的言论自由的终极形式。

另一个启示是人工智能在市场决策中的应用。想象一下一个预测市场，人工智能可以自动解决如此复杂和微妙的事件的结果，而无需人工干预。

这就像我们正在构建一个现实的神谕。

体育

让我们谈谈如何将 ETH 投入到体育领域。SX Bet、Azuro 和 Overtime 正在将体育博彩带入 Web3 时代：

即时支付：您不再需要等待数天才能获得奖金。

透明度：所有赌注和赔率均在链上结算。不再有黑心的庄家。

全球访问：随时随地进行投注。

一些加密体育博彩平台发现其每日交易量甚至连小国都羡慕不已。

但事情就是从这里开始变得真正疯狂。

有迹象表明，加密货币预测市场中存在一些相当高额的赌注。例子比比皆是：LogX Trade 正在为“如果发生”诸如特朗普获胜之类的事情构建永久期货。因为常规赌博的风险不够大，所以……可能出什么问题，对吧？

但不要忘记，在 memecoin 中也存在低调的预测市场。

$TRUMP 和 $BODEN 代币只不过是对选举结果的代理赌注；持有者只不过是投机者，不仅猜测谁会获胜，还猜测其他人会如何猜测。

这就像元投注，观察起来非常有趣。

展望未来，我问自己：去中心化的预测市场是否会成为商业和治理决策的标准工具，或者是否有一天在生孩子时需要咨询万能的区块链关于生育问题的意见？

有一件事是肯定的：在加密预测市场中，赌博、投资和预测之间的界限已经变得非常模糊。

这些可能性既让人兴奋又让人恐惧。

预测未来

那么这一切将走向何方？如果我不得不打赌（显然我打赌），我会说，我们正面临着一个这样的未来：预测市场、传统金融和日常决策之间的界限变得非常模糊——非常模糊。我们能期待什么呢？

- 创建市场并使用人工智能解决它：想象一下，当市场简单地、自动地围绕热门话题出现时，人工智能只需处理确定结果的所有事情。

- 将其与现实世界的治理相结合：我们能否看到预测市场影响政策决策？

- 对一切进行微预测：押注明天的天气、推文点赞，或者我暗恋的人是否最终会注意到我。

也可以这样想：另一个创新的解决方案包括使用有收益的稳定币，甚至设计一个允许用户以其头寸为抵押借贷的借贷协议。

例如，押注 1,000 美元，押注特朗普获胜，并利用杠杆。该头寸在 11 月之前不会结算。因此押注 1,000 美元，但只花费 200 美元（5 倍杠杆 —> 资本效率）。实际上https://www.levr.bet/正在这样做。

或者你可以用头寸作为抵押借款。这种方式可以让预测市场更有吸引力。

您对特朗普的 1,000 美元赌注 —> 贷款 500 美元，可用于任何用途。

这里的潜力令人难以置信。我们谈论的是一个集体智慧实时结合在一起的世界，信息是有价格的，而且可以像股票一样高效地交易。

如果维基百科和华尔街结合在一起并生了一个孩子，而这个孩子又喜欢赌博，那么就会发生这种情况。

但我们不要太兴奋，我们仍然有一些障碍需要克服：

- 监管挑战：政府对不受监管的赌博应用并不太感兴趣。这就像变魔术一样，不是吗？

预言问题：如何确保赌注的解决方式公平且准确？

- 市场操纵：流动性越大，责任越大，并且可能造成严重的混乱。

未来不可预测

形势瞬息万变。从为锁定代币持有者提供生命线的二级场外交易市场，到挑战我们价值概念的创新型稳定币，再到让你可以押注几乎任何事情的预测市场——金融的未来正在实时书写（并重写）。

这些创新是开启下一波加密货币应用浪潮的关键吗？还是它们只是让骗子们损失金钱的更复杂方式？

老实说，可能两者都有。

我确实知道的是：加密领域的创造力和纯粹的大胆性从未停止让我惊叹。就在你以为自己已经见识过一切的时候，有人出现了，并创造了一个由人工智能驱动、量子纠缠、基于区块链的解决方案，解决了一个你甚至不知道存在的问题。

接下来会发生什么？我哪知道呢。

但我会一直在这里，系好安全带，准备迎接这场旅程，可能还会在预测市场上做出不明智的赌注，并冲进任何承诺我获得巨大财富的新型稳定币。

因为在加密领域，唯一比最新创新更疯狂的事情，就是完全错过它。

记住，未来尚未写就，但有了这些新工具，我们或许真的能在它上面下注。

当然，不要下注超过你能承受的损失。这不是财务建议——不过话说回来，在这个金融的狂野西部，什么又是呢？

无论如何，保重！

不要赌得超过你能承受的损失。当然，这不是财务建议——但话说回来，在这个疯狂的金融世界里，什么才是财务建议呢？

尽管如此，在外面还是要注意安全！