受上周六财政政策四大稳增长举措的提振，大盘在经过了相对于前一波上涨高达46.38%的大幅回撤之后，终于迎来了强劲的回升，同时从涨停个股家数、个股涨跌比及个股平均涨幅来看，市场情绪也重新高涨，赚钱效应明显。根据历史经验，大级别的指数反弹行情一般包括启动段、中继段和冲顶段。那么，昨天的这个上涨是否意味着行情的中继段已经结束，第二波上涨就此开启了呢？锐叔认为，也许还需稍安勿躁。

首先，锐叔在此前的早评中曾给大家提供了一个参考，即2015年大牛市之后的4次万得全A累计涨幅超过20%的行情，其中行情的中继段或者说是行情的震荡整固期持续的平均时长为9.75个交易日。但以上周二的高点算起，截止到上周五，目前这轮行情的中继段满打满算也才4个交易日，而且本轮行情的第一波上涨当属历史级别，在涨速上和力度上都远超此前那4轮较大级别的指数反弹行情，这意味着需要消化更多的短线获利盘和前期套牢盘，也需要更多的换手来逐渐抬高持股成本，以夯实继续上涨的基础。

其二，本轮行情的核心驱动因素是政策催化。9月24日央行出台的一系列举措，包括降准降息、降低存量房贷利率、推出资本市场结构性工具等，行情就此被点燃；9月26日重磅会议提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，行情得到“空中加油”；上周末，财政部推出稳增长四大举措，又让行情重拾升势。但与此同时，其它驱动因素略显疲软。国内经济基本面上，从刚刚公布的几个9月份数据来看，核心CPI创2021年3月以来的阶段性新低、PPI跌幅再度扩大、新增信贷低于预期并低于季节性、M1增速进一步回落并续创历史最低水平，反映当前经济下行压力仍大、内需不足；外部方面，由于最近美国通胀数据有所升温，同时就业数据大幅好于预期，导致市场对美联储后续降息力度的预期迅速降温，目前期权市场押注年内仅剩一次降息，甚至可能年内降息25基点后到明年初暂停降息，美元指数和美债收益率也因此出现持续回升之势。由此可见，后续市场的节奏应该与政策催化的节奏密切相关。而本轮财政政策在稳增长的力度上虽然可能很大，但由于在法定程序上，预算调整、新增国债、增发特别国债等均须经人大常委会审批，具体规模尚未明朗。也就是说，下一个政策动向的观察窗口应该在本月中下旬的人大常委会，因此行情的第二波上涨更有可能等到本月中下旬才真正形成。

总的来说，当前就是既要对后市保持信心，又要在具体的节奏把握上避免急躁。一方面，国内稳增长政策仍有望持续发力。同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。另一方面，短线上马上进入第二波上涨并再创新高的可能性不大，毕竟之前一波历史级别的快速上涨积累了大量的短线获利盘，前期套牢盘也未得到充分的消化，后市应该还有一个反复震荡整固及蓄势的过程，尚需保持一定的耐心。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者谨慎追涨，但遇调整可逢低吸纳；重仓者则可继续耐心持股待涨。