在金融这个江湖中，有两大传说，分别是中国的房和美股的股。

中房、美股被称为这个江湖决战各自的命门。

目前看，房地产调整对我们经济的杀伤力，貌似每个人多多少少都能体会到，但是美国的股，却依然还在一路高歌，载歌载舞。

这不，英伟达一晚上就涨出来一个奈飞的市值。

至于美股这个命门什么时候开始产生反噬作用，我觉得可以参照1999年的那轮互联网经济泡沫，有很多相似之处。

美股的持续逼空式上涨，有伙伴在我的文章留言里面说，后悔没有去买纳斯达克ETF基金。

我很早就阐明过个人观点，长期看我肯定不看好美股的持续性，当前的美股和20年前的互联网金融危机前夕的状况非常相似。

美股的上涨，同样是无限QE和资产荒的合力形成的，不仅是美股，当前全球很多糟糕的经济体股市表现都不错，烂透了的阿根廷，土耳其，底子不错的德国和日本，股市都在不断创新高。

泡沫高位破灭带来的疼痛，我们很熟悉。

中国有句老话，欠债总归是要还的，不是因果不报而是时候未到。

我们目前整个国家都在为前些年房地产疯狂扩张带来的后果还债，而美国数十年无节制举债，不可能可以一直载歌载舞下去。

因此，对于菜头的读者，我的观点很明确，千万不要去接棒美元资产的最后一棒。

当前无论是A股还是港股，机会远远大于美股，尤其是港股，一些公共事业相关的股票，长期处于低估的状态，超过8%股息的公司一大堆，简直就是遍地黄金。

港股的平均市盈率在个位数，上证50市盈率在个位数，沪深300市盈率10倍刚出头，这可是一个全球经济增长潜力最强劲的经济体的核心资产。

当前纳斯达克指数滚动市盈率已经超过40倍，日经225的市盈率也超过20倍了，看上去不算太高，但是当前资源价格在高位，处于企业盈利能力的顶峰时期，未来一旦资产价格回落，可能就变成了30倍乃至更高。

到底哪个市场有泡沫，已经一目了然了。

因此，我们完全没有必要留着眼前的鲜花不要，去全世界去找野草。

首先，先从国际形势说起，尽管我们普通股民大多数时候应该关注微观的部分，但是宏观形势会影响大趋势的走势。

比如说最近煤炭和石油能源股的上涨，除了高股息和利率的因素外，还有一个非常重要的原因就是BRK的财报显示，巴菲特一直在增持化石能源相关的股票，因此也带动了全球资金追逐能源股的热情。

根据历史经验，在降息周期或者经济滞涨周期里，大宗商品的表现都是比较坚挺的，尤其是能源和其他资源类公司，初级材料的表现好于工业成品。

以及，日本股市创90年代泡沫破灭之后的新高。

日经225指数点位超过1989年的高点38954点，创历史新高。

其中，同样有巴菲特的影子。

这几年巴菲特通过举债日元买入日本五大商社，目前平均涨幅也是有几倍了。

可能有人会想，巴菲特是不是有什么内幕消息啊。

其实这么想也没有太大问题，与其说巴菲特有什么内幕消息，不如说巴菲特的行为本身就是内幕消息。

2020年8月，巴菲特才正式开始购买日本股票，披露持有伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友五大商社5%的股份。

截止到去年中期，巴菲特对五家商社的平均持股比例已经达到8.5%。

巴菲特的一举一动，肯定会对全球的投资风向标产生一定的影响，并且，日本的五大商社控制了大部分日本的海外资产，尤其是能源类资产。

日本五大商社，基本是美国二战后一手扶持的，美国通过五大商社控制了日本的进出口贸易渠道，所以战后大量的美国援建日本的物资都是通过五大商社进入日本。

当前这五大商社就占了日本40%的出口，60%的进口。

因此，从核心逻辑上来讲，巴菲特押注日本的五大商社，和增持资源股，押注能源价格上涨和通过地缘危机套利，是一个意思。

而另外一个就是日本长期的低利率环境，为巴菲特的提供了廉价的血包，老巴通过举债日元买日本资产，享受日本低利率的资金成本优势，获得日本资产价格修复和能源价格上涨的双重收益，很显然是划算的。

最后再谈谈当前的行情。

年前国际队救市，主要投入的资金就是买入上证50和沪深300等核心资产，包括量化公司宁波韵升套利国家对资金的下场大家也看到了。

效果也非常明显，大盘指数止跌反弹，上证指数截止到周五已经出现了8连阳，V型反弹，周五收盘的时候也站上了3000点。

并且无论是上证50还是A50，2024年的涨幅都已经超过了4%，成为表现最好的核心指数。

但是A股行情一旦反弹，小盘股龙蛇乱舞的状态依然很明显，年前核心资产修复小盘股挤泡沫本来是一种健康的趋势，可是最近几天中小盘和微盘一些垃圾股又再次开始出现炒作之风，很显然不利于行情的长期持续。

截止到当前WIND微盘尽管还有25%的跌幅，但是大量垃圾股重新开始活跃涨停，并不见得是什么好事情。

当然，最近三年整体上是红利指数跑赢上证指数，上证50和沪深300核心指数大幅跑赢中证小盘指数，这个趋势在未来数年依然会维持下去。

短期内有反复，但是长期趋势不会改变。

因此，作为个人来讲，在估值长期趋势处于修复状态的50和300类核心资产里面去选公司，还是去估值持续向下的小盘股里面去选公司，哪个机会更大，答案不言而喻。

更重要的是，沪深两市市值最小的的2000多家公司，这些占到了整个股市一半数量的公司，平均利润几乎为零，整体平均投资价值就是零。

因此未来A股极大的概率是走出类似于美股那样的走势，即便是指数长牛，也是由少数核心资产的规模和业绩持续上涨带动的，70%甚至更多的公司长期处于下跌通道直至退市，符合全球资本市场的特征。

未来普涨普跌的时代，再也不会有了。

随着IPO数量的持续增加，今后退市的公司数量也会加速，如果你买到一家业绩差的公司，是有很大的概率碰到退市价值接近归零的。

其次，公共事业板块的估值修复，我个人的判断是会一直持续。

有两个原因，一个是当经济发展放缓之后，这些公司的资本开支也会同步放缓，尽管规模增速会下来，但是公司的现金流会越来越多，这样一来，这些公司的分红预期和分红能力就会稳步上升。

以前的公共事业股估值低的原因是因为资本开支大，分红少，所有资本市场是按照分红预期来定价的。

一旦未来这些公司提升分红率，其估值就会向上修复。

比如上周五我提到的淮北矿业，股价的上涨有很大一部分原因就是分红预期驱动的。

因此，公司事业股不但面临利率走低被动降低股息率的外在需求，也有资本开支减少分红率提升的内在动力，在这个双重预期的驱动之下，股价走出类似于长江电力那样的慢牛走势，是一个比较大的概率。

从这个角度来讲，一些水务、电力、能源、高速、铁路、机场和港口等优质公司，都是具备这个估值修复的特征的，在未来我也会花一些时间重点区寻找一些这方面的优质公司。

家电下乡，换新，经久不衰的办法，既有噱头也有业绩，美的可以继续放心涨了。

赚钱是好事，胜不骄败不馁，才是常胜的关键。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

点个发财赞，股票涨停！

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

作者 | 菜头