消费金融ABS，即消费贷款资产支持证券，是指以消费贷款作为基础资产，通过产品结构化设计进行信用增级的资产支持证券。2024年上半年，消费贷款ABS发行规模同比增长了85%，发行规模再创新高，曾经相对沉寂的ABS市场如今发行火爆，ABS产品正在成为消金公司增强资本市场，融资补血的重要手段。

文丨财经观察站

作者丨溪悦

“冰封”市场冬雪渐融消费金融公司的ABS发行，曾经历了一段时间的冰冻期。我国消费金融公司试点始于2010年左右，随着市场的发展，消费金融公司开始探索多元化的融资渠道，其中包括ABS作为创新融资方式，但自消费金融公司成立以来，ABS的发行一直处于不温不火的情况，到2021年底甚至跌入冰点，在2022年，消费贷ABS发行规模达到了近五年以来的最低点。这其实的主要原因一方面有疫情的影响，另一方面，当时消费金融行业监管较为严格，ABS产品的发行门槛很高，审查严格，在2021年四季度到2023年三季度基本上停滞，直至2023年11月有所恢复。公开数据显示，2023年共有8家消费金融公司累计发行18期ABS，发行规模合计超251.41亿元，2024年上半年，共有5家消费金融公司发行了超百亿规模的ABS，分别为马上消费金融、中原消费金融、杭银消费金融、海尔消费金融、南银法巴消费金融。同时近期国家金融监督管理总局官网披露，核准中信消费金融开展信贷资产证券化业务资格，这是时隔两年，再有持牌消费金融公司获批开展信贷资产证券化业务，至此，业内已有19家消费金融机构具备发行ABS的资格，其中已有13家完成ABS发行。目前2024年消费金融公司发行金融债规模已经超过去年全年ABS发行规模，ABS市场规模和参与主体明显扩大。通过发行ABS，消费金融公司可将已经形成的信贷资产收益权转让从而回笼资金，盘活信贷资产存量，提升资金使用效率。从数据来看，从2023年开始，消费金融公司发行ABS冰雪渐融，ABS市场增速明显，消费金融ABS成为是交易所发行量最大的品种之一。2022年，消费金融ABS占企业ABS全市场发行规模的比重已达到21.06%。2023年共8家消费金融公司累计发行18期ABS，累计发行251.41亿元，同比增速79.1%。与前几年的发行规模相比，ABS的发行可谓是冰火两重天，这一方面反映消费市场的回暖，另一方面也离不开政策方面的扶持与规范。2023年，国家金融监督管理总局党委召开的扩大会议上明确提出了“加快发展消费金融”的要求。此外，同年发布的《消费金融公司管理办法》征求意见稿中，对消费金融公司提出了更高的要求，包括注册资本门槛的提高和发行ABS需符合的条件。国家发改委出台的《关于恢复和扩大消费的措施》中，也明确提及了加强金融对消费领域的支持，引导金融机构加大对多个服务领域的综合金融支持力度。这些措施进一步促进了消费金融ABS的发行，有助于消费金融公司以较低成本实现市场化融资，满足居民消费升级需求。2024年5月，国家金融监督管理总局下发了《进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》，《通知》涵盖树立稳健经营理念，健全业务治理体系。该通知有意拉齐三类银行与消费金融公司在相同业务方面的监管思路，并预计对消费贷款ABS的基础资产形成，资产管理和逾期资产的回收产生一定影响。可以看出，消费金融公司发行ABS不仅是为了满足融资需求，也是响应市场和政策变化的重要举措。随着市场需求的持续增长和监管政策的支持引导，消费金融行业ABS发行市场将保持活跃态势，消费金融ABS有望在未来发挥更大的作用。

ABS加速行业分化？消费金融公司发行ABS需要满足一系列严格的条件，包括良好的公司治理、完善的内部控制体系、无重大违法违规行为等此外，还需要获得监管批准，并到当地人行申请额度。由于发行条件严苛，截至目前，在已经开业的31家持牌消费金融公司中，只有18家机构获批发行过ABS。对于消费金融公司而言，开展信贷资产证券化融资有严格的资质要求，需要在公司治理、合规要求、盈利能力等各方面满足监管要求，这也造成消费金融公司发行ABS具有明显的“头部效应”。头部消费金融公司通过发行ABS增强竞争力，稳住行业地位；中尾部公司则希望通过发行ABS做大做强。2023年，马上消金成为ABS发行规模最大的消费金融公司，占总体发行规模的34%，头部消费金融公司自身抗风险能力强，资本金充足，又通过ABS补强自身实力，进一步拉大与中小公司的差距。虽然ABS产品对消费金融公司有诸多好处，但劣势也较为明显，复杂的产品结构导致ABS流动性不足，虽然ABS产品的结构为投资人提供了额外的保障措施，但其复杂的交易结构也增加了投资人对ABS产品的分析和评估难度。所以ABS预计长期以来将仍然是机构投资者或专业投资者的投资品种，很难成为普通投资者的投资标的。虽然结构复杂，也阻挡不了消费金融公司发行ABS的热情，发行ABS已成为持牌消费金融在全国银行间市场“补血”的重要途径。储架式发行能够便于消金公司分期、按需安排进度，将已经形成的信贷资产收益权转让来实施资金回笼，又可再次将获取的资金进行放款，不但能够盘活存量信贷资产，而且有助于大幅提升资金使用效率。除此以外，ABS的结构设计以“风险隔离”为核心，能够在破产隔离方面起到一定作用。ABS的发行将有助于推动消费金融行业的进一步发展壮大，为消费者提供更优质、更便捷的服务。消费金融公司通过发行ABS，可以拓宽融资渠道，优化资产负债结构，降低对短期资金的依赖，提高资金的使用效率和稳定性。结语自2009年消费金融公司正式启动至今，国内消费金融已走过15个年头，这15年间，31家消费金融公司相继成立。市场预计，2028年中国消费金融市场规模将超过37.9万亿元。尽管市场广阔，但在行业马太效应日益突出的当下，实力过硬者才有机会获得更多的市场份额。31家消费金融公司中，招联消费金融、兴业消费金融、马上消费金融三家稳居行业头部，在多个维度上位列行业第一梯队。预计未来将有更多持牌消费金融公司谋求此类公开市场融资，助力推进构建多元化的融资模式，推动资金成本不断下降，从而筑牢自身在消费金融行业的市场竞争力。伴随着消费金融行业从高速发展阶段迈向高质量发展阶段，如何构建多元化、低成本的融资体系已成为持牌消费金融公司的“必修课”。