以史为鉴，复盘美国日本欧元区在低利率环境下的大类资产配置情况，希望能对大家的资产配置有所启迪。

大类资产我们可以分为债、股、黄金、房子、存款等大门类。

日本是1991-2019年，美国在2007 -2015年，欧元区在2008 -2019年，低利率阶段的时间不一样，但是我们可以发现大类资产的表现是类似的，各个国家的老百姓的资产配置选择也是类似的，我们今天一起捋一下。

我们把低利率时代分为从高利率开始快速下行的阶段，和低利率持续前期、低利率持续末期三个阶段。

先说日本，

日本整个低利率阶段的大类资产表现从好到坏依次是：债、股、存款、房子。

1991年-1998年是利率快速下行期，债券年化涨幅近7%，1999年到2012年是低利率持续前期，2013年-2019年是低利率末期，股的年化涨幅12.8%，房价也开始修复。

再说美国，

美国的大类资产表现依次是股票、黄金、债券、现金、房子。

2007年9月到2008年12月，是利率快速下行期，黄金表现最好， 20.8%的年化涨幅，债券也挺好，6.8%的年化涨幅，股表现最差，-29.2%的年化，房子，-10.5%的年化，2009年1月到2012年12月低利率前期，股15.4%、债6.1%、黄金17.8%，都可以，2013年1月到2015年12月低利率末期，黄金就不行了，股表现较好。

欧元区在低利率阶段的大类资产表现是债券、股、房子、存款。

2008年-2010年是利率快速下行期，债券6.3%的年化涨幅，股票表现最差，从2011年开始的低利率持续阶段，都是股的表现最好。

但这三个经济体表现的共性是：

在低利率阶段，债券表现是最好的，而且是持续整个阶段的好。

在开始的利率快速下行阶段，都是6%-7%的年化涨幅，这个我们是说的市场的表现，但是，各国老百姓的配置选择，并不是说什么品种表现好就选什么。

在开始的利率快速下行阶段，虽然都是债券表现最好，但是老百姓选择偏向的都是存款，1990年-1995年，日本居民存款占比从48.6%升到51.2%，2007年9月到2008年末，美国居民存款从10.9%升至13.9%，也就是说当利率开始快速下行的时候，老百姓不约而同的都是提高储蓄，这是人性，无可厚非。

另一个共性是都会增加对养老金和保险的配置，同时会降低股票和基金的配置。

还有一个品种，就是大家比较关注的高股息，在低利率阶段表现都比较优秀，也比较抗跌，但是到了低利率的末期会大幅跑输，这个跟我们之前反复说的高股息对冲三因素的逻辑是契合的。

现在我们的低利率时代还在持续，欧元区即将转向低利率时代，美国也快要重新转向低利率时代，希望能给大家多一些启示。

我是川三石，感谢点赞+关注，祝你手里的基金和理财天天涨月月涨一直涨！