八年缘分，一朝尽头。

8月20日，沃尔玛清仓处理了其持有的京东高达37.4亿美元的股份。随即京东发文，截至2024年8月20日止（美国东部时间），沃尔玛不再持有本公司股权。

图源：财新网

在一份媒体声明中沃尔玛表示，“这一决定使公司能够专注于沃尔玛中国和山姆会员店在中国的强劲业务，并将资金配置于其他优先事项。”

而在此之前，沃尔玛是除刘强东之外，京东最大的外部股东。

刘强东不会想到，3年前“腾讯清仓京东”的相同剧本，会再次上演。

和当年的腾讯减持风波一样，沃尔玛与京东的此番“诀别”同样引发了外部的诸多猜测。

虽然双方均表示后续的业务合作关系不变，但这显然没能打消大众心中的疑虑。

利散缘尽

商业世界，所有关系的最终指向都是利益的沉浮与价值的涨跌。

沃尔玛与京东，同样如此。

对于此次沃尔玛为何清仓京东，外界更多指向了沃尔玛的现金流问题。

一个重要佐证是，沃尔玛截至2025财年第二财季财报显示，沃尔玛总营收达1693.35亿美元，同比增长4.8%，其中中国区净销售同比增长16.2%；归母净利润为45.01亿美元，同比下滑43%。

图源：财新网

但这是一份相当优异的财报，业绩报告显示，本季度的销售业绩强劲，几乎超出了所有人的预期，二季度营收和盈利双双超预期，全球电子商务业务高速增长，上调全年盈利指引。

二季度净利润大幅下滑原因是去年同期沃尔玛获得了巨额的投资收益，并非经营性问题所致。

换言之，沃尔玛并不缺钱。

而想要找到问题的真正答案，我们还要从故事的开始谈起。

2011年，刘强东拒绝了第一次找上门投资的沃尔玛。

但5年之后的2016年，阿里+苏宁+银泰的组合已经初见成效，这让刘强东感受到了危机。

旋即，刘强东不仅接受了沃尔玛的战略投资，还开展了全方位的合作。

彼时，沃尔玛将1号店作价95亿卖给了京东，山姆会员店在京东上开设官方旗舰店并使用京东的仓配一体化物流服务。与此同时，沃尔玛的实体门店接入京东投资的众包物流平台达达和O2O电商平台京东到家等。

图源：沃尔玛官网

这与当时零售行业对线上线下融合的最简单定义十分吻合——沃尔玛通过京东进军线上，京东通过沃尔玛布局线下。

对于当时的京东来说，1号店的并入与山姆旗舰店的上线极大弥补了主营电子产品之外的品类差。

而对于沃尔玛同样意义非凡。彼时沃尔玛在中国市场的电商业务并不算十分发达，山姆会员店有独立的在线业务，可是也处于起步阶段，都不太成熟。

与京东的合作恰恰弥补了这一块的短板。

在当时如火如荼的电商环境下，沃尔玛投资京东的钱不仅是为自身发展纳的“投名状”，更是一笔具有巨大未来想象力的资本运作。

但时至今日，情况早已不似当年，传统电商也在拼多多、抖音的重塑下，开始展露疲态，有了可以预见的天花板。

从财务投资的角度来讲，对沃尔玛而言，继续持有京东股票显然不是一笔划算的买卖。而不断扩大的山姆会员店的市场显然能让这笔钱发挥更大的价值。

而这，大概率正是沃尔玛口中“资金配置的优先事项”。

同因同果

某种程度上来说，沃尔玛和京东关系亲密的这8年都达到了各自的目的。

于京东，品类扩展的使命早已不需要依赖沃尔玛。

于沃尔玛，如今全力猛攻的山姆会员店业务也不需要京东。

投资不再，但合作继续。

赚钱嘛，很纯粹，上升不到情感。

道不同，谋自异。

2022年回归的刘强东一心扑在了京东的“全网最低价”上，这显然与传统大卖场失势下沃尔玛寄予厚望的“山姆会员店”走向了一条截然不同的路。

图源：沃尔玛官网

因利而聚，因利而散。

在商业世界摸爬滚打数十年的刘强东早已看惯。

2021年12月，彼时京东的第一大股东腾讯清仓式减持了京东的股份，自己只留2.3%，让出了“榜一大哥”的位置。

作为自己在电商时代重要的小弟，彼时的腾讯倾注了大量的心血扶持京东，站在京东的视角似乎很难理解腾讯的“清仓”。

而如果站在腾讯这家“投资公司”的视角去看，似乎变得异常合理。

在2021年的当口，以京东、阿里为代表的传统电商的利好早已出尽，拼多多已然擎画了电商的新未来。

同样作为拼多多的股东，腾讯自然知道京东的投资回报率随着时间的推移只有贬值得份儿。

因为2022年的11月，腾讯又以同样的方式清仓了美团，因为本地服务的战争与红利早已到尽头收割的时刻了。

腾讯高管曾在年报电话会上表示，腾讯投资的企业中有80%是未上市公司，但投资回报的50%是由上市公司贡献的。

“说明腾讯的投资陪伴很多公司走了很远，直到它们上市，只有出售部分上市公司的股权，腾讯才能继续对那些优质未上市公司进行投资”。

一言以蔽之，传统电商的时代过去了，腾讯又要像当年寻找京东一样，在新的风口寻找下一个“京东”了。

从失去“大哥”腾讯到这次失去“好兄弟”沃尔玛，很难揣测刘强东的心情，但东哥内心一定明白一个道理：

兄弟是靠利益绑定的，不是靠情感绑定的。

因为和“分道扬镳”的好兄弟一样，刘强东也是用金钱捆绑“兄弟”。

图源：京东官博

过往12年间，以电商零售为主线，京东共计对外投资377笔，投资了338家公司。特别是2022年7月，京东物流完成收购德邦，89.76亿元的并购金额纪录，快递行业内至今无人打破。

原因都是一样的，在被时代的列车抛下之前，用金钱绑定一位有前途的好兄弟，买一张通向未来的新船票。

两种选择

书接电商新零售的话题。

当年京东联手沃尔玛，这在当时被外界视为天作之合，甚至有沃尔玛员工宣称，“阿里+苏宁+银泰，京东+永辉+沃尔玛，零售行业不会再有后起之秀了。”

这不免让人想起另一个故事。

1900年4月物理学权威开尔文勋爵说道：“物理学的大厦已经建成，未来的物理学家只需要做些修修补补的工作就行了”。

后来的故事大家也都知道了。

爱因斯坦用相对论开辟了物理学的另一座大厦。

拼多多用社交电商在阿里、京东的腹地撕开了一道口子。

时至今日，对于零售行业来说，仍有许多值得期待的新故事。

和当年在传统电商领域的分道扬镳一样，阿里和京东又选择了两条截然不同的路。

面对除“异类”胖东来以外，沃尔玛、家乐福、永辉、联华超市、大润发等传统大卖场的关店潮，阿里和京东给出了不同的“策略”。

在马云喊出“回归淘宝、回归用户、回归互联网”的口号后，“亲儿子”盒马多次传闻被卖。

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信更是给出了明确指示，对于传统实体零售业务，这些不是阿里的核心业务，退出也是合理的做法，但这需要时间，根据市场情况慢慢来实现。

但京东却对线下实体零售展现出前所未有的热情。

去年，京东成立创新零售部，恢复生鲜超市七鲜拓展，同时不断扩大京东MALL、京东电器城市旗舰店等大店业态的辐射范围。

图源：七鲜官网

从这个角度看，与其说沃尔玛对京东股票的清仓是一次财务投资的选择，不如说是刘强东选择深耕线下零售，进入沃尔玛腹地之后，沃尔玛在彼此共同利益变少之后对竞争对手的一次“反击”。

站在当下的视角，你很难判断谁对未来的预判是准确的。

但有一点可以确定，二十多年后，阿里、京东又站在同一条起跑线上。

而这不正是商业世界最迷人的地方——在不确定性中，创造无限可能。

从王健林与马云的赌约，到雷军与董明珠的赌约，时刻都在提醒我们，商业世界没有永远的神。

商业世界的本质是反常识的，商业理论在新陈代谢，从而不断长出新的增量。

马云、刘强东们在反常识、反经验中成为神，又必定会在不确定性被新的神取代。

以此往复，周而复始。