强者愈强！

这是马太效应告诉我们的一个普遍的运行规律，这样的规律放在企业身上也同样适用：

站在一个行业中金字塔尖位置的企业，拥有着难以攻破的护城河，也拥有着面对未来变化的底气。

就拿宁德时代举例，在技术迭代更新上始终走在了电池行业前列，近几年陆续推出了46系新型圆柱电池和快充电池（4C、5C麒麟电池和神行超充电池），快速适配了下游客户的需求。

而在宁德时代的产业链中，有一家公司也做到了其细分领域的第一，它就是科达利。

2023年，科达利在全球电池结构件的市占率达到了32%，甚至超过了行业第二震裕科技及行业第三Sangsin EDP市占率的总和，龙头地位十分稳固。

电池结构件，说得直白一点就是电池的外壳，表面上看起来很简单，实则不然。

因为电池结构关系到电池使用过程中的安全性和稳定性，所以下游电池厂商选择供应商时都是十分严格和谨慎的。

一般来说，电池厂结构件厂商需要历经上千次的循环测试才能进入电池厂商的供应体系，而这个过程通常需要1-3年。

这样较早进入电池结构件行业的科达利就有了明显先发优势。

此外，精密结构件的研发制作流程较为复杂，用到的高端机器设备也很多，这就对企业的在手资金规模提出了要求，只有资金雄厚的企业才拥有研发及生产优势。

和同行业的其他公司相比，科达利在资金规模上一直都保持着领先地位，为研发生产打下了良好基础。

拥有经验和资金两大护城河的科达利，已经进入了多家核心电池厂商的供应链，比如宁德时代、亿纬锂能、中航锂电、比亚迪等，其中对宁德时代的销售占比常年维持在35%以上。

由于动力电池结构件大多需要定制化生产，科达利更是跟多家电池厂商签订了长期采购合同，这也很大程度上保证了公司后续的业绩。

不过纵观科达利近几年的业绩增速，颇有种由成长性企业转变为成熟期企业的味道。

2024年上半年，公司实现营收54.5亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润6.5亿元，同比增长27.4%，营收及净利润增速较前几年都有了明显的下降且趋于稳定。

科达利的成长真的要放缓了吗？

从行业周期来看，从今年3月份开始国内的动力电池产量已经有了明显的回暖。

宁德时代、亿纬锂能的库存周转天数已经降至低位，科达利的库存消化压力也逐步减轻，正逐步迎来新的排产周期。

从公司层面上看，科达利的发展路线也十分明确：

和下游电池厂商打好配合的同时，积极拓展新的增长曲线。

1、配合下游电池厂商开发新产品

虽然目前国内的动力电池市场仍以方形电池为主（占比超过90%），但已有不少厂商布局了性能更为优异的46系圆柱电池，像特斯拉、宁德时代、比亚迪等。

但是目前生产圆柱电池结构件的厂商并不多，以科达利、东山精密、斯莱克、金杨股份和中瑞股份为主，所以科达利的优势还是很明显的。

并且相较于方形电池，圆柱电池结构件的毛利率较高，所以布局圆柱电池能一定程度上提升公司的盈利能力。

此外公司布局了刀片电池结构件，目前一期产能已达到2万片/天，预计三期将在今年年底全部达产，目前产品已向中创新航、蜂巢能源、广汽、吉利等企业供货。

面对尚未实现商业化的固态电池，公司也做了提前谋划，已在惠州投资生产了固态电池用铝塑膜。

2、跟随电池厂商出海

随着国外电池产业链愈加倾向于本土化生产，国内电池厂商加快了出海的节奏。

宁德时代德国工厂经过了一年的调试，一期14Gwh预计在今年达产，那么追随宁德时代在德国建厂的科达利有望因此受益实现5.6亿元的营收。

此外科达利德国工厂还供货给法国ACC，今年将有望贡献营收4亿元左右。

公司还布局了匈牙利工厂和瑞典工厂，分别主供三星和Northvolt。

目前匈牙利生产基地一期已经满产，瑞典工厂也已经从今年2月开始实现盈利，利润将会被逐渐释放。

3、进军机器人领域

在电池结构件业务平稳运行的基础上，公司成立子公司拓展第二增长曲线——谐波减速机。

作为机器人的第二大主材，谐波减速机的价值量目前已达到约2万元/台，国内市场规模已达25亿元，前景十分不错。

科达利的资金优势加上合作企业的技术优势使得公司的谐波减速机产品生产十分迅速。

预计今年就有望有产品问世，2025年有望实现营收1-2亿元。

除了开发新市场和新产品，科达利还在成本控制上下了大功夫。

公司通过建立自主研发平台，在融合领域之间通用技术的基础上进行专有产品的研制，有效缩短了产品开发周期，提高了良品率，降低了生产成本。

此外公司生产已具备规模效应，投资额/产值比率维持在0.5及以下，单位投资额低于同行业其他公司，成本控制能力强。

2021年由于会计准则调整，将运费计入了成本，导致公司毛利率出现下滑，不过由于公司的成本控制能力强，自2022年开始公司毛利率常年维持在23%，远高于行业内其他公司。

此外公司也在加强对费用支出的控制，期间费用率由2019年的8.4%下降到2024年上半年的3.8%，使得净利率常年维持在10%以上，并且正逐步拉开与行业其他厂商的差距。

总结一下，凭借着资金优势和技术优势，科达利稳稳占据着电池结构件行业第一的位置，目前公司从出海及机器人领域探索新的增长点，并取得了不小的进展，未来的成长性仍在。

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