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卖飞了中远海控后，文人最近谈中兴通讯比较多。没办法，这是我的习惯:投资一个股票，必须研究清楚其祖宗八辈。江山易改，本性难移哦。如果后面回不去中远海控了，那就得在中兴通讯安家。当然，就更得把公司研究得透透的。

文人分享自己的操作与研究，发心本就是想多少救得几根韭菜。但就自己而言，从利益上考虑，基本上是有害无益的。因为，把一切暴露在光天化日之下，大家看我帖子的同时，主力很可能也在偷窥。所以，有时候，主力就会有的放矢地针对我进行反操作。比如，前面中远海控把文人甩下车，也许就有这样的成分。这一点，大家不得不防。

主力针对我进行反操作，文人是没有办法的。因为对于兄弟姐妹们，我都是知无不言，言无不尽，且不会说半句假话。文人这样做，肯定是违反了股市弱肉强食、优胜劣汰的生态法则。但动了主力的奶酪，主力针对我，我也没有半句怨言。难受的是，文人还要受一些忘恩负义者的夹板气。比如，昨天就有一位股友留言:“你分析来分析去，自己都把海控分析飞了，说明你的分析毫无用处。”一句话，噎得我无话可说。为狗好被狗咬，心中郁闷。气不打一处来，只有说一句“道不同，不相为谋”，拉黑了事。

生气归生气，自己对股票的研究与分享，还得继续哦。昨天通过分析中兴通讯的子公司，再次说明了目前中兴通讯的股价过分低估。今天，正好有股友留言说:“要说低估，那中兴的H股更低估，为什么不买H股?”好问题，今天就专门写篇文章，谈谈中兴通讯的H股吧。

毫无疑问，中兴通讯的H股，是更加低估的。目前，H股在17.20元左右港币每股的价格，按1比0.9的汇率毛算，也就折合人民币15元出头，居然比A股还要折价近半，真是便宜。——便宜到连A股显示的中兴通讯的总市值也是夸大其词的。交易数据显示，中兴通讯目前的总市值在1339亿，其实是远没有那么多的。中兴总股本47.83亿，包含了7.52亿的H股，除去H股，目前A股市值只有1129亿。而7.52亿H股，市值折合为人民币也不过115亿。如此，加起来，中兴通讯目前实际总市值不过在1244亿，与我们交易软件上显示的总市值比较，还少了近百亿。这个，不知道各位兄弟姐妹在研究中兴通讯的时候，注意到这个没?文人估计，可能没几个人去深究过这个。

根据文人昨天的分析，如果分拆上市，只是中兴通讯旗下的中兴微电子与中兴软件两个子公司，对标同规模企业，就大体值得这个估值。而两个子公司的营收与利润，加起来也只占中兴总体量的四分之一。所以，中兴通讯目前肯定极度低估了。当然，有人会说，账不能那么算，因为中兴通讯未必会分拆它们上市。嗯嗯，有道理。但未必分拆，也就必然包含着未必不分拆。事实上，中兴近些年已经不断在把一些子公司坼出来在新三板挂牌了。还有一些控股甚至全资子公司，也在不断改制为公众公司，典型如浩鲸科技、英博超算、霞智科技等等。谁能保证其他子公司不改制上市?再说，就算不坼分，放在“锅里”的肉难道就不是肉了?你去餐饮店吃串串香，一锅的串串吃了，肯定最后都是按竹芊的数量累积算账的，绝不会少算多少。考察中兴通讯的市值，为什么不能分别计算呢?当然，没有分拆，最后你打折就是。

毫无疑问，比A股还进一步打折近半的中兴通讯H股，肯定更加低估。如果你主要是为了获取公司分红而投资，那么，买入H股，一定是更加明智的选择。按今年每股分红0.683元的预案测算，目前A股的股息回报率率不过2.4%，而H股，已经将近4.6%了。在目前存款利率走低的时代，哪怕就是作为财务投资，这也是一个能够接受的回报率了。当然，还要考虑H股的红利税问题。昨天，各大H股股票下午纷纷拉起，就是因为有传闻说港股近期会取消红利税。中兴通讯H股也因此涨了近3%。看来，追求股息回报的资金，确实都很会算账，可谓锱铢必较。

但是，大多数投资者之所以投资股票，并不只是为了分红，或者说主要不是为了分红。尤其投资中兴通讯的，比中兴通讯股息率高的股票多了去，大家不买它们而买中兴通讯，目的肯定主要是看好中兴通讯的未来发展，来此分享估值提升、股价上涨的差价的。如果抱着这样的目的，那大多数会选A股。因为，市场环境不同，A股与H股股性也不同。从博取差价的角度看，A股的弹性大概率要好于H股。这也是为什么带H股的上市公司，A股股价基本上都大大高于H股的原因。包括中远海控，其A股股价也同样远高于H股。

不过，今天文人要谈的，主要还不是对中兴A股与H股的选择。而是要说，在目前情况下，过分低估的H股，对于公司实际上已经如同鸡肋。一家公司，上市的目的肯定不是为了做公益，而是在于融资。已经上市后，除了在市场上给公司树立形象外，后面公司重点考虑的，肯定就是公司在市场上的表现是否未来还有再融资的属性了。而目前中兴的H股较A股折价近半，树立形象肯定指望不上，论再融资能力，肯定也大大不如A股了。这样，公司还在H股市场上鬼混，还有多大价值呢?所以，文人认为，公司未来，很有可能将H股私有化退市。如此，7.52亿的H股不存在了，股本缩小约15.73%，就意味着每股收益会相应增加15.73%。当然，H股有回购注销，肯定有利于H股股民，但也有利于A股的投资者。不过，回购这7.52亿H股，最终花费估计不会低于150亿人民币，公司要下决心，也不知道要等到什么时候。

但是，文人以为，这件事大概率真会发生。这不仅是出于利益的计算， 而是因为这部分H股的存在，已经是公司控制权上的一个BUG——为野蛮人争夺中兴通讯的控制权留下了一个后门。不信的，看看后面的分析吧。

要理清这个问题，首先要看看中兴通讯的股权结构。中兴通讯，实际上目前是一家没有实际控制人的上市公司。大股东中兴新的持股比例也不过20.09%。而H股的比例，也已经占到总股本的15.73%了，仅次于中兴新的持股。目前，H股的持股处于分散状态，对公司经营与大股东控股权影响不大，但一旦有人恶意举牌而集中持股，就可能对公司产生较大的影响。先看看公司十大股东的股权结构吧:

看到这里，估计有人会说:“文人，H股只有那个比例，就算有人把H股全部收购了，也还是拿不下大股东的位置哦！”。呵呵，是我蠢还是你蠢?H股不够，野蛮人不会继续举牌A股吗?而且，关键是野蛮人未必需要举牌A股，甚至不需要全部收购H股，就已经可能对大股东的控制权产生重大影响。理由很简单:中兴通讯的大股东中兴新公司，自己本来就不是铁板一块！

公司互动回答曾经表示：“公司无实际控制人，公司控股股东为中兴新通讯有限公司。截至2023年9月底，中兴新持有公司股权比例为20.1%(原文如此，四舍五入）。而中兴新的股东包括西安微电子技术研究所、深圳航天广宇工业有限公司、深圳市中兴维先通设备有限公司、珠海国兴睿科资本管理中心（有限合伙），分别持有中兴新34%、14.5%、49%和2.5%的股权，其中，西安微电子是国有大型科研事业单位、航天广宇是国有企业、中兴维先通是民营企业、国兴睿科是有限合伙企业”。注意，中兴新持股中兴通讯20.09%，而中兴新最大的股东中兴维先通持股中兴新也不过49%。换言之，穿透后最终控制中兴通讯的中兴维先通，实际持有中兴通讯的股权不过10%哦。而要通过H股举牌，持有超过中兴通讯10%以上的股权，是完全可能的！

爱思考兄弟姐妹的可能会继续提问:“中兴新的几大股东可是一致行动人哦。就算野蛮人控制了10%以上的股份，也当不了大股东。”嗯嗯，你的说法是对的。但是，你不要忘记，中兴通讯九个董事的席位，可是按股份分派的。如果有单一股东的持股实际持股超过10%，你给不给人家董事席位?甚至让不让人家当董事长?如果不让人家当董事，何以体现同股同权?可只要让野蛮人进入董事会，那公司与大股东的麻烦就大了。

不过，客观地说，野蛮人想持股超过20.09%，完全取得大股东的位置，可能性并不大。因为现有股东不会束手就擒，国家也不会听之任之。想想当年万科的故事，就应该知道结局。但是，目前的股权结构，确实是给股权之争留下了漏洞。争夺不了控制权，也会给公司经营管理，制造很多麻烦。有人可能还会问，中兴通讯这样的公司，会有人来争夺控股权吗?呵呵，文人估计，想来争夺控股权的，不仅会有，而且可能已经有不少人在暗中谋划了。这些谋划者估计可能会出自以下势力:

第一，敌对势力。比如，漂亮国主导的敌对资本。它们不能通过制裁搞死中兴通讯，难道它们就不会谋划通过合理合法的股权之争来控制中兴通讯?

第二, 食利资本。文人前面分析了，目前H股的股息率达到4.6% ，已经值得从财务角度进行投资了。如果考量中兴今后每年复合增长15%，5年后股息率还可以翻倍。这是非常具有诱惑力的。这几年，国内的险资举牌上市公司，就多次挑H股下手。而对于中兴通讯这样如此优异的高科技标的，H股如此低估，怎么可能会没人见财起意哦。大家看看H股的持股人中，贝莱德等等国际大资本，早就一直都在其中活动了 。真的后面有人图穷匕见了，凭借强大的资本实力，就算最后争夺控股权不成，也能在二级市场上赚得盆满钵满。左右逢源的事情，为什么不能考虑？

第三，竞争对手。包括国外的竞争对手，也包括国内的竞争对手。这个，不用解释。

香港市场的环境与政策，相比A股，给各方资本兴风作浪提供了较好的条件。而中兴通讯H股的极度低估，更是大大减轻了兴风作浪者的投入成本。本身在股权结构上比较分散的中兴通讯，真的要未雨绸缪，提前考虑野蛮人可能通过H股展开的股权争夺了。

目前，中兴通讯A股的盘面中，大资金依然存在分歧。有人跑路，但也有大资金不断低位吸筹。要想赚钱的，估计还要熬。能熬的就熬吧。不能熬的，可以另谋高就。股市投资，本来就有很大的不确定性。文人的研究，不过是尽人力以待天命。信不信，你自己拿主意。

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