“铁矿石价格重新回到每吨100美元左右，表明中国大宗商品市场正在进行更大范围的重塑，有利于新经济而不是旧经济。 01 供需难匹配 本周一，铁矿石价格跌至每吨95.40美元，为10个月来的低点，之后又回落至三位数，表明持续数年的房地产危机仍在造成损害，这场危机似乎远未结束。 1月初，新加坡铁矿石期货触及每吨143.50美元，为2022年6月以来的最高水平。最后的交易价为100.85美元，下跌了30%。 铁矿石价格走弱之际，有初步迹象显示，整体经济正开始复苏。3月份，制造业活动结束了连续5个月的收缩，超出预期，增添了温和的复苏迹象。 随着中国政府在可再生能源和先进技术等领域寻求新的增长动力，制造业带动的经济增长与萎靡不振的房地产市场之间的差异可能会加深。彭博经济（Bloomberg Economics）的数据显示，在2018年达到顶峰时，房地产占中国经济的近四分之一，现在不到五分之一。 房地产仍然是钢铁需求的主要来源。但中国政府一直没有推出足以完全抵消楼市疲软的财政刺激措施（主要是基础设施支出）。地方政府不断膨胀的债务水平是一个障碍。与此同时，建筑活动通常在春季出现的提振也未能真正实现，这给消费何时可能复苏带来了不确定性。 包括鞍钢股份有限公司和马鞍山钢铁股份有限公司在内的中国钢铁企业在其2023年收益报告中公布的净亏损超过预期。马鞍山警告说，由于2024年供需不匹配，情况将继续严峻。 02 结构性转变 国投安信期货首席黑色金属分析师曹颖表示，“如果疲软持续一到两周，这是可以理解的。如果持续时间超过两周，市场将开始调整预期，因为这看起来更像是一场结构性转变。” 如果成本较高的生产商不关门，铁矿石价格不可能长期低于每吨100美元。这将减少供应，并在短期内为价格提供支撑。但最令人担忧的是长期需求方面的问题。 中国最大的铁矿石供应国澳大利亚政府预计，今年的离岸价格为每吨95美元，明年为每吨84美元，然后在2029年之前保持在每吨70美元的水平。 市场的暴跌与另一大宗商品的领头羊铜价形成鲜明对比，铜价正逼近年度高点。供应问题是直接的推动因素，但金属在能源转型中的核心作用正在推动人们预测，未来几年金价将大幅上涨。 钢铁和铁矿石市场将无法从大宗商品消费的长期转变中获得同等程度的支撑。Kallanish Commodities Ltd.分析师Tomas Gutierrez表示，“房地产危机似乎没有尽头，地方政府无法维持目前的投资水平，消费者仍然非常谨慎。” 他表示，第二季应会出现季节性需求复苏，"但不太可能强劲到足以真正扭转市场。"