说到同仁堂（股票代码：600085）大家都不陌生，电视剧《大宅门》讲述的便是同仁堂的发家史。作为同作为我国传统中医药代表,仁堂品牌品牌底蕴丰厚、历久弥坚，拥有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸等多款经典药品，如今已经成长为拥有1000多家门店，市值超500亿元的上市公司。
大宅门剧照
近年来，同仁堂业绩表现亮眼，营业收入、归母净利润等指标稳健增长，2023年营业收入达178.6亿元，归母净利润达16.69亿元，同时现金流也非常“漂亮”，经营活动现金净流量达18.69亿元。公司毛利率长期稳定在47%左右，毛利率是反映公司产品技术水平和市场竞争力的重要指标，营收、净利润稳健增长，现金流有保障，毛利率长期稳定，就充分说明了公司的技术实力，产品竞争力和管理经营能力。
图片来源：东方财富
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同时，公司的财务还非常稳健，截至2023年末，公司总资产300.89亿元（其中流动资产233.61亿元、非流动资产67.28亿元），仅账面货币资金就高达121.32亿元，货币资金占资产总额的比重超40%，实属罕见！可以说是富得流油！
在如此“富得流油”的情况下，2023年账面却有约9300万元短期借款，以及将近14.3亿元的长期借款，通过合并利润表发现同仁堂2023年利息支出1.02亿元，利息收入2.25亿元，利息支出也是一笔不小的数字，为何账上现金多的没地方花还去银行借款？
同仁堂2023年报披露显示，公司长期借款主要由信用借款、委托借款、质押借款构成，从披露情况看，信用贷款的利率在1.2%—3.3%之间。委托贷款利率为3.28%、3.48%，700万元质押借款的利率5.5%，总体上看利率不高。长期借款中，有7560万元系其母公司同仁堂集团委托工商银行发放的委托贷款，但明明同仁堂自身现金充裕，还要从母公司获取委托贷款呢？从一定程度上讲，贷款利息腐蚀利润，也损害了中小股东的权益。
笔者推测，作为一家大型上市公司，同仁堂子公司众多，但却没有成立财务公司，所以资金难以进行归集管理使用，部分子公司有大量闲置资金，部分子公司资金短缺，才会出现合并口径有大量货币资金的同时，又有大量银行贷款。
