岸田文雄此前宣布自己不再参选自民党总裁一职，同时自民党将于今年秋季进行改革，这意味着他将在自民党新总裁被选出来后，辞去日本首相。

这似乎看着是一次政治事件，包括诱发这一切的也是一起“黑金”丑闻。然而这政治事件的背后，能起到决定性作用的，却是一系列经济上的问题。

那么岸田不再参选背后到底是什么呢？今天我们就来简单聊一下这个话题吧。

去年 11 月，自民党内部就爆出了“黑金”丑闻。

事情说起来也非常“选票政治”了，简单讲就是自民党里面有好几个派系，然后这些派系被叫做派阀，就是派系加门阀的意思。这些派阀手底下会有一帮子国会议员，然后这些国会议员就像旧时候，比如日本的战国时期那些日本大名的家臣一样，要为派阀们做事的。

做的事情里面，就有一件是帮着派阀拉政治献金。

派阀会给这些国会议员下达销售指标的命令，要求他们去卖政治筹款派对券。这里大家不用管他们具体做什么，只要知道这些议员就跟销售员是一样的，要卖东西来弄政治献金就行。

而如果这些国会议员销售做得很好，卖出去的金额超过了销售指标，那么多出来的钱会按照“回扣”的方式返还给这些议员。

这些钱不会体现在派阀收支报告和议员政治资金收支报告上，也就意味着，这是一笔不会受到监管的秘密资金，随时可以拿来中饱私囊。

当然，其实这种“黑金”事件在过去日本的政治历史里真的是屡见不鲜，根本不是什么值得聊的事情。就跟欧美的政治献金，也就是合法贿赂早就成了其政治生态的一环一样，“黑金”早就成了日本政治的常态。

那为什么这一次突然就被爆出“涉事官员级别之高、规模之大实属罕见”来了？说得好像以前就都是那些下边的家臣自己瞎搞所以事儿不大，这一次涉及到高层了所以事儿很大一样。但，难道过去那么多年的各种“黑金”事件，高层们就真的都不知道，都那么无辜、那么干净么？如果没有这些高层的授意，这些家臣一样的国会议员敢顶着派阀的命令，自己中饱私囊么？恐怕问题的答案一目了然了。

而如果过去那些高层早就参与其中，为什么之前不声不响，到了这一次就被爆出来了呢？

或许我们要从另一个角度去看，才能理解这个事情了。

8 月 15 日的时候，日本内阁府发布的统计结果显示，今年二季度日本实际 GDP 环比增长了 0.8%，按年率计算增幅为 3.1%，名义 GDP 更是高达 1.8%的环比增长，按年率来算是增长 7.4%，年化名义 GDP 达到了 607.9 万亿日元，超过了 2015 年安培晋三时期制定的 600 万亿日元目标。

数据看着还是非常好的，似乎日本的经济正在变好，甚至因为摆脱了大几十年的通缩，进入通胀，而要腾飞了。

可实际上同样根据日本内阁府的测算，岸田政府推出的经济刺激措施对 GDP 的增长效果非常有限，大概仅为 0.2%左右。同时，岸田自上任以来，国防税、花粉税、单身税等等新增税种那是花样繁多，让人应接不暇。于是日本民众的实际生活中，感受到的是物价因日元贬值、通胀等因素而变高，但工资已经几十年没有什么增长，从体感上来说跟日本高歌猛进的经济增长恰好相反。

这说明了什么呢？其实这意味着日本国家的经济增长和日本国民自身的经济并不相关，哪怕日本国民的经济其实并没有什么长进，但总有一些部分能代替日本国民，去享受日本经济的增长。这其中虽然也有日元贬值、全球原料价格上涨带来的日本经济数值上的增长，但这增长里面有非常明显的一部分是国家获利而百姓分享不到的。换言之，就是政府或者叫那些门阀、财阀在获利而民众与之无关，

那么为什么日本从国家去看的时候经济能增长，而站在民众的角度却感受不到呢？这就得去看日本政府在过去 40 年里一直在参与的套利交易了。

根据圣路易斯联储的论文，日本政府主要通过低收益的日本政府债券，也就是 JGBs 和成本更低的银行准备金来进行融资，并且在过去十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，而这些现金目前由银行持有。然后日本政府的资产以贷款和海外资产为主，贷款是通过诸如财政投资贷款基金，也就是 FILF来发放，而海外资产主要通过日本最大的养老基金，也就是 GPIF 来持有。

当然，这些听上去比较复杂，其实整个事儿还是比较简单的。

那就是日本政府通过央行来用非常低的实际利率筹集了大量的资金，然后把这些资金投放到更高利率的市场，或者收益率更高的海外资产上。

于是我们就不难发现，在这样的套利交易下，海外市场，比如美元市场，其利率越高，那么日本政府的收益就越大。同样的，如果日元越是贬值，那么日本政府即便其海外资产的价格没有变化，它的收益也在扩大。

这些扩大出来的收益其实给日本政府创造了额外的财政空间。

讲大白话就是，日本政府通过这种套利交易，可以举更多的债，借更多的钱，于是我们看到的是日本政府净债务只占到 GDP的120%，起码看上去没有很糟糕，而其总债务就算已经到了 GDP的252.4%，也没有爆发债务危机。讲到底靠的就是这种套利交易给日本政府创造的财政空间。

而这种套利交易由于跟日本这个国家的经济相关，但实际上跟日本民众没什么关系，所以也就不奇怪为什么此前日本第二季度呈现出国家经济腾飞起来，可民众的日子该难过还是继续难过的景象。

因为那时候日元在疯狂贬值，所以日本政府的套利收益是很大的，那么在数值上就表现得日本经济整体向上了。

这事儿看着好像也没什么问题，如果能一直持续下去，对日本统治阶级来说还真不是坏事儿，可麻烦就在于，经济这东西并不单纯的是钱的问题，经济的基础是产业。如果仅仅靠着这种套利交易来给自己获利，而日本经济的根基都保不住了，那么最终这些获利也全都会变成水中月、风中沙，自己最终会什么都得不到。

当下美元即将进入降息周期，日本自身的产业是什么表现我想不需要我过多展开了，从年初日本车企数据造假“暴雷”造成停产，日本国内新车销量持续下降导致个人消费出现负增长后，日本的产业表现就没有变好，加上极端天气对个人消费的影响，日本不管是居民消费还是旅游业都受到了不小的冲击。

在这种情况下，日本那批具有买办性质的各种门阀和财阀都不得不考虑如何才能保住自己的根基了。

这个要保住自己生存根基的方式此前我们讲日本的视频里面聊过不少了，其中一个非常重要的举动就是加息。

此前负利率或者零利率的时代，套利交易可不单单日本政府在做，几乎全日本都在做空自己国家。导致的结果就是除了那些在市场上作为美元影子货币去补充美元体系的日元之外，如果算上日本政府套利交易的货币量，整体的套利交易居然高达 20 万亿美元。

根据德银的研报，包括保险公司和养老基金在内的日本机构投资者已经建立了庞大的外国资产，现在占它们总资产的 30%，总额超过 2 万亿美元。

按照德银的说法，如果这些头寸开始大规模平仓，那么其造成的影响是巨大的，很可能导致相当于日本 GDP 8%的日元正向流动，并足以在一年左右的时间显著改善日本的国际收支状况。

实际情况其实也差不多，自从日本加息之后，从 7 月初至今，日元兑美元已经累计上涨了 9%左右，很多对冲基金对日元的空头头寸从 2021 年以来首次变成了净多头。

同时日本三大套利交易的玩家，也就是日本公共养老基金、企业养老基金和保险公司，根据德银的报告，日本政府养老投资基金会在 25 年减少外国债券投资比例，可能会下降 20%之多，同时增加对日本国内债券的投资，规模会去到其总资产的 30%，这可能导致大概 1140 亿美元的外国债券被抛售。

另外两个玩家其实也会有类似的动作，这可能会涉及超过 1000 亿美元的资金流动，以及大约 800 亿美元的外国债券被抛售。

上面那些可能听着云山雾绕的，我们讲大白话就是，日本加息，会导致日元产生一系列变化，而这种变化，会导致美元体系在当下流动性已经岌岌可危的情况下越来越危险，随着日元套利交易进一步崩溃，美元体系同样面临着非常巨大的挑战。

这个挑战，就来自于日本的加息动作。而日本作为美国的驻军地，美国能造成的影响还是非常巨大的，于是我们似乎看到了一些非常巧合的事情。

去年 10 月，日本央行开始说有可能加息，于是 11 月，爆出这个“黑金”事件。到今年 3 月份，日本央行首次完成加息，利率进入正利率，紧接着 4 月份，自民党对数十名涉事的人进行党纪处分，岸田文雄领导的派阀虽然牵涉其中，但他自己没有受到太大影响。 7 月 31 日，日本第二次加息，加了 15 个基点，然后下一个月，8 月 14 日，岸田宣布不再参选。

要知道，其实岸田文雄是二战后日本 35 位首相中，任期能达到 1000 天的第八人，而且刚上台的时候可是凭借 50%的支持率被民众寄予厚望的，从这点出发，再考虑到当初安倍的事情，那么岸田从此前爆出“黑金”事件时没有及时退下，反而是等到如今两次加息之后才乖乖让位，整个事情就显得特别值得玩味了。

但不可否认的是，岸田文雄这次退选，很难单纯地把它当成是一个政治事件，它背后有着非常明晰的币缘斗争和地缘斗争的脉络，特别是其和美元体系当下的状况直接相关的部分，更是体现出对岸田退选这件事不可忽视的影响。

而如今随着美国经济数据的回调，美元体系面临的压力越来越大，美债的化解依旧没有什么好的办法，中东越发混乱，俄乌冲突持续焦灼，等等让世界越发混乱的事件不停发生，恐怕日本方面的动态就更值得我们关注了。

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